局中局。。

昨天懂王又加碼新美聯(lián)儲主席的鴿派預(yù)期了，他表示“下一任美聯(lián)儲主席會非常相信（利率）要大幅更低”，并暗示可能在 2026 年初對外宣布人選，這個態(tài)度非常鴿派，宏觀上看明年流動性還會有比較強(qiáng)的機(jī)會。

流動性敏感的品種里，我們比較關(guān)注的是科技、醫(yī)藥和上游資源，上游資源我們最近聊比較多，這里就不多說了；創(chuàng)新藥最近分子端沒有太多的變化，這里保持跟蹤就好；科技這幾天倒是有挺多事兒的，今天有幾個事件大家比較關(guān)注。

首先是OpenAI的融資，市場傳言O(shè)penAI要以7500億美元的估值融資，10月的時候傳過是以5000億美元的估值進(jìn)行老股交易，兩個月估值就漲50%，確實有點快。。

印錢比燒錢快。。。OpenAI現(xiàn)在還是處于燒錢的階段，市場主流預(yù)期他在最近幾年依然很難盈利，所以還是得靠融資拿資金。雖然最近OpenAI的熱度被谷歌的Gemini壓了一下，但依然還是用戶活躍度最高的大模型，資方還是很愿意給錢的。

但跟OpenAI合作的甲骨文壓力就比較大了，昨天傳出一項1GW數(shù)據(jù)中心項目的其中一個主要融資方Blue Owl Capital在談判后選擇退出，這導(dǎo)致了項目融資的不確定性上升，Oracle股價昨天大跌5%。

這輪Oracle從高點已經(jīng)腰斬了，市場對于重資產(chǎn)的生意模式還是不太相信的，畢竟成本太高了并且收益有限，未來的現(xiàn)金流很不確定。

未來一段時間科技產(chǎn)業(yè)肯定是持續(xù)分化的狀態(tài)，只有需求緊的才會被市場認(rèn)可。

現(xiàn)在AI各個環(huán)節(jié)緊缺的還是上游硬件，當(dāng)前矛盾突出且彈性較大的是存儲，美光今天盤后出的業(yè)績再次超預(yù)期，并且給出下個季度的指引，繼續(xù)超出市場預(yù)期，所以今天盤前表現(xiàn)也非常猛。

AI大浪潮毋庸置疑，我們站在技術(shù)革新與擴(kuò)散周期剛開始3年的位置，長期事件與趨勢會讓車上的人鈍化，關(guān)注短期，這也是中間過程比較顛簸的原因，內(nèi)部分化也必然存在，只有跑通商業(yè)模式和有持續(xù)現(xiàn)金流的才值得重點關(guān)注。

另外今天博物館的事兒大家討論比較多，我很喜歡博物館，人類精華的陳列之所，在這里所有人都可以接觸到知識，感嘆人類的偉大成就，不管你懂或不懂，都知道這是大浪淘沙之后最厲害的那些遺珍。走入博物館，就是沉浸與體會，讓大家近距離感受文化與時間的力量。

我這幾年很喜歡去博物館，很喜歡各種特展，之前也跟大家說過西安的陜歷博，碑林博物館，因為很有收獲，才會跟大家認(rèn)真講。

但是今年各地的博物館出了好幾個大新聞，巴黎博物館是文物直接被偷走了，當(dāng)時就有人說真品不應(yīng)該離大家那么近。但沒想到今天南博的這個事出來，真品收起來放倉庫，更沒用，直接沒了。。。

我們之前有一期訪談?wù)埖臏鲜詹卮蠹抑炖蠋?，他的家世就和這次的龐家很像。他跟我講過，藏品一定是講究傳承的，歷代流傳真就是真，假就是假，假的傳承都是斷的。。

這次的事，是傳承有序，但序里滿是爭議和利益。。。這次事件的捐贈人，后代家屬已經(jīng)就文物實際存放情況苦苦掙扎了10年，但一直沒有結(jié)論。梳理相關(guān)資料的時候，我還看到了一個讀書人姚某的命運軌跡，又是唏噓不已。這些東西，真是害了太多人了。

昨天主流媒體爆出來以后，南博輿論才開始起來，下午我們已經(jīng)看到成立專班進(jìn)行聯(lián)合調(diào)查，相信不久將來會有結(jié)果。

不得不說，馬伯庸在《古董局中局》中寫的這段話真是想象力一百分，注意，咱把這一切定義為瞎想——

“我們博物館是公益事業(yè)單位，不是地攤兒市場，絕不允許出現(xiàn)文物倒買倒賣的行為?！别^長嚴(yán)肅地指出，隨即又說道，“當(dāng)然，我們歡迎全社會監(jiān)督，對藏品進(jìn)行嚴(yán)格篩選，去蕪存菁，優(yōu)化品質(zhì)?！?/p>

他這一句話說出來，我們都聽明白了。博物館不能倒買倒賣，但沒說不能處理贗品。有館長居中操作，找一個專家，出一份鑒定報告說這幾件文物是假的，按贗品報廢淘汰，偷偷流到古董販子手里，這錢還不用過博物館的賬——就算上級主管部門發(fā)現(xiàn)了，只消回一句“鑒定有爭議”就結(jié)了，沒法追責(zé)，誰鑒定古董還沒個走眼的時候?

1、香港交易所建議優(yōu)化每手買賣單位框架提升市場效率和參與度。 香港是我們非常關(guān)注的市場，交易做交易層面的優(yōu)化對流動性層面肯定是改善的，這對大家南下參與會更加友好。港股最近因為流動性擾動比較弱，明天日本央行加息是一個重要節(jié)點，靴子落地后或許預(yù)期就要變化了，最近風(fēng)偏的變化值得重點關(guān)注。

2、DJT將與領(lǐng)先的核聚變能源公司Tae Technologies以全股票交易形式合并，該交易估值超過60億美元。人類主航道是中美都要共同發(fā)力的方向，美國比我們更缺電，所以在電力上的投資會比較積極，只是懂王自己直接下場，有點意外，但想到是懂王，也是挺符合他性格的。

3、字節(jié)豆包大模型日均調(diào)用量破50萬億。在9月底的時候，調(diào)料還只有30萬億。不到三個月的時間就增長了60%，現(xiàn)在市場對AI的使用量依然是在快速增長的。把AI作為新的搜索引擎相信已經(jīng)是大多數(shù)人的日常生活了，后續(xù)能把AI融入工作才是真正提升效率的做法，這也是現(xiàn)在非常多企業(yè)的趨勢。

4、芯片短缺持續(xù)，本田將暫停在日本和中國的生產(chǎn)。這次車企的芯片短缺主要是安世半導(dǎo)體的影響，當(dāng)然這不僅影響了本田，其他車企也都因為芯片的問題導(dǎo)致供應(yīng)的混亂，不過最近已經(jīng)逐步解決了。這一次事件以后，各個企業(yè)都會增強(qiáng)供應(yīng)鏈的韌性，供應(yīng)鏈在本土的廠商會有更多的優(yōu)勢。

素材來源：官方媒體/網(wǎng)絡(luò)新聞

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