個(gè)人投資真相：危險(xiǎn)在于「未知的未知」

編者按：這篇文章是我在播客「瘋投圈」中對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的討論實(shí)錄。

本期「瘋投圈」播客節(jié)目里，Rio 和黃海延續(xù)一個(gè)重要話題的討論：個(gè)人與家庭的投資規(guī)劃。

時(shí)至年底，向來(lái)是適合回顧和規(guī)劃的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，大家對(duì)“如何規(guī)劃自己的財(cái)富”似乎都有切身的焦慮。于是兩位主播決定換一個(gè)角度，繼續(xù)把這個(gè)話題聊深一點(diǎn)：不僅僅是資產(chǎn)如何分散配置，更重要的是——在所有投資決策里，我們到底首先要看清什么樣的風(fēng)險(xiǎn)。

個(gè)人投資的底層框架

按照瘋投圈的慣例，兩位主播會(huì)先嘗試把“個(gè)人投資”拆成容易理解的框架。每個(gè)人在做投資時(shí)，都會(huì)面臨三個(gè)方面的思考要素：希望獲得怎樣的收益、能承受多大的波動(dòng)，以及這筆錢能夠鎖定多長(zhǎng)時(shí)間、是否需要隨時(shí)取用。

不同聽(tīng)眾的情況各不相同，但我們近期收到最多的提問(wèn)幾乎都指向同一個(gè)核心：一個(gè)投資選擇到底會(huì)虧多少錢？風(fēng)險(xiǎn)到底有多大？相比之下，對(duì)收益的期待反而顯得更理性，并沒(méi)有對(duì)于投資回報(bào)率不切實(shí)際的超高幻想。

聊到這里，黃海分享了一段自己十年前的經(jīng)歷，算是對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)”這個(gè)概念最直觀的注腳。

他剛工作那兩年，國(guó)內(nèi)的 P2P 理財(cái)平臺(tái)正在瘋狂擴(kuò)張，大量公司獲得融資，宣傳語(yǔ)幾乎清一色的“高收益、低風(fēng)險(xiǎn)”。那時(shí)他信任一位熟識(shí)的朋友創(chuàng)立的P2P平臺(tái)，于是買入了一款預(yù)期年化 10% 的產(chǎn)品——在那個(gè)銀行理財(cái)普遍有 6%-8% 年化回報(bào)的年代。這個(gè)數(shù)字看起來(lái)更加吸引，同時(shí)回報(bào)率似乎也并不夸張。

僅僅兩年后，國(guó)家開(kāi)始全面整頓 P2P 行業(yè)，平臺(tái)轟然倒下。他最初收到的，是有一晚上那位朋友發(fā)來(lái)的莫名其妙的一句“請(qǐng)你相信我，我會(huì)處理好這件事”。當(dāng)時(shí)黃海還沒(méi)看到新聞，但心里已經(jīng)意識(shí)到不對(duì)勁。

第二天，爆雷的消息傳開(kāi)，“良性退出”成了平臺(tái)對(duì)外的官方表達(dá)，但這并不意味著所有人都能順利拿回錢。事情最終被定性為非法集資，創(chuàng)始人入獄至今。

這段經(jīng)歷讓黃海意識(shí)到：當(dāng)一個(gè)人只盯著收益時(shí)，有另一群人盯著的是你的本金。對(duì)于某些金融產(chǎn)品，底層資產(chǎn)的真實(shí)狀況往往并不透明，連創(chuàng)始人本人都未必真正掌握。投資者看到的可能是唾手可得的收益，卻忽略了背后可能是完全無(wú)法承受的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，在黃?？磥?lái)，幾乎所有投資都分為兩類：要么是高風(fēng)險(xiǎn)、但一旦成功可以獲得高收益；要么是低風(fēng)險(xiǎn)、但收益也不必期待太高。

投資行業(yè)里有個(gè)形象的說(shuō)法叫“杠鈴策略”，意思是把資金放在杠鈴兩頭，而不是選擇中間那段看似平衡、實(shí)則模糊不清的位置。像 P2P 這種產(chǎn)品，就是典型的“夾在中間”：收益不算突出，風(fēng)險(xiǎn)卻足以讓本金蒸發(fā)，完全不足以覆蓋不確定性。

正因如此，在個(gè)人投資里，最需要被先看清的往往不是收益，而是風(fēng)險(xiǎn)。收益可以期待，流動(dòng)性可以根據(jù)個(gè)人情況調(diào)整，但風(fēng)險(xiǎn)承受度幾乎決定了一個(gè)人所有投資行為的底層邏輯。哪些屬于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的賽道？哪些屬于穩(wěn)健但相對(duì)乏味的選擇？我們應(yīng)該努力從自己的需求出發(fā)，找到最符合自己情況的資產(chǎn)配置方式，而不是踏上看似合理、卻最容易踩雷的那條中間地帶。

那些未知的風(fēng)險(xiǎn)

黃海認(rèn)為，許多聽(tīng)眾熟悉的投資決策，比如股票、股權(quán)投資...本質(zhì)上都屬于高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。而職業(yè)路徑里的某些選擇，比如加入創(chuàng)業(yè)公司、參與快速發(fā)展行業(yè)、承擔(dān)更強(qiáng)的不確定性，同樣也能放在高風(fēng)險(xiǎn)高收益這一側(cè)。這些選擇的共同點(diǎn)在于：波動(dòng)性更大，回報(bào)也可能更高，但都需要面對(duì)大量無(wú)法預(yù)料的因素。

所謂風(fēng)險(xiǎn)，不需要理解成數(shù)學(xué)意義上的復(fù)雜公式，用大白話來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)就是那些“你不知道你不知道的事”。

一個(gè)人之所以會(huì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，往往不是因?yàn)樗袛噱e(cuò)誤，而是他根本沒(méi)有意識(shí)到某些變量的存在，更不知道這些變量可能在關(guān)鍵時(shí)刻產(chǎn)生怎樣的后果。

為了讓風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)概念更具象，黃海借用了今年在消費(fèi)圈吵得最兇的一個(gè)案例：西貝的“預(yù)制菜”之爭(zhēng)。這個(gè)例子與投資無(wú)關(guān)，卻極好地展示了“你不知道你不知道什么”這件事，是如何成為真正的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源的。

如果把自己帶入西貝創(chuàng)始人賈國(guó)龍的視角，事情會(huì)顯得格外戲劇性。從他的理解出發(fā)，西貝的后廚流程、供應(yīng)鏈做法，完全符合餐飲行業(yè)的常識(shí)。比如冷凍西蘭花的使用，在行業(yè)內(nèi)部已經(jīng)是非常成熟、非常穩(wěn)定的做法，甚至在營(yíng)養(yǎng)保持上比“看起來(lái)更新鮮”的食材表現(xiàn)更好。

這些做法屬于餐飲企業(yè)每天都要面對(duì)的“已知問(wèn)題”，而他們已經(jīng)有成熟的方案來(lái)處理這些問(wèn)題，所以對(duì)賈國(guó)龍來(lái)說(shuō)，這些做法根本不是預(yù)制菜，對(duì)外開(kāi)放后廚根本不算風(fēng)險(xiǎn)。

然而真正的風(fēng)險(xiǎn)從來(lái)不在“專業(yè)范疇”里，而來(lái)自那些他從未意識(shí)到的領(lǐng)域。消費(fèi)者對(duì)“預(yù)制菜”的理解與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)完全不同，“一歲的小朋友吃兩年保質(zhì)期的西蘭花”這種極具傳播性的表達(dá)，足以在輿論場(chǎng)里掀起巨大沖擊。對(duì)于西貝來(lái)說(shuō)，這種沖擊力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了食材本身冷凍是否合理，也完全超出了創(chuàng)始人原本的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知。

也就是說(shuō)，一個(gè)人對(duì)自己專業(yè)領(lǐng)域的熟悉，并不能消滅風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檎嬲娘L(fēng)險(xiǎn)往往來(lái)自“專業(yè)之外”。餐飲專家再懂供應(yīng)鏈，也可能完全不懂傳播；企業(yè)創(chuàng)始人再熟悉行業(yè)規(guī)則，也可能忽略用戶情緒的走向。這些不在視野里的考慮因素，才構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)。

總的來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)不是一個(gè)絕對(duì)的概念，它指向的正是那些你未曾注意、也未曾意識(shí)到的事情。

無(wú)論你在自己的行業(yè)里有多專業(yè)，都無(wú)法避免盲區(qū)的存在。西貝的案例只是一個(gè)具象化的例子，而類似的情況在投資里更是常態(tài)。市場(chǎng)風(fēng)向、政策變化、情緒波動(dòng)、黑天鵝事件……所有這些都屬于“你不知道的你不知道的”。而正是這些部分，構(gòu)成了高風(fēng)險(xiǎn)投資里最核心的變量。

今年另一件鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的事情——始祖鳥(niǎo)在喜馬拉雅放煙花，其實(shí)也是同樣的道理。始祖鳥(niǎo)核心高管完全沒(méi)有意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的存在，甚至在事發(fā)當(dāng)天還在高調(diào)宣傳，并真心認(rèn)為這是一場(chǎng)跨界合作的成功案例。

從始祖鳥(niǎo)自己的視角來(lái)看，與知名藝術(shù)家蔡國(guó)強(qiáng)合作、在極高海拔的自然景觀中做創(chuàng)意活動(dòng)，這聽(tīng)上去是一場(chǎng)具有藝術(shù)氣質(zhì)、足夠“抬咖位”的營(yíng)銷事件?；顒?dòng)現(xiàn)場(chǎng)不僅邀請(qǐng)了媒體與明星，也邀請(qǐng)了很多品牌創(chuàng)始人和行業(yè)高管。一時(shí)間看上去是一個(gè)非常有格調(diào)的營(yíng)銷活動(dòng)。

據(jù)當(dāng)時(shí)受邀到現(xiàn)場(chǎng)的朋友透露，高層內(nèi)部對(duì)于“煙花到底是怎么放的”并沒(méi)有清晰認(rèn)知，高管以為是在天空中綻放的煙花，并沒(méi)有意識(shí)到這是在高寒生態(tài)圈“地面引燃”的項(xiàng)目。對(duì)于一個(gè)戶外品牌來(lái)說(shuō)，在環(huán)境脆弱地區(qū)實(shí)施類似動(dòng)作，不僅不符合品牌調(diào)性，更觸碰了一個(gè)行業(yè)常識(shí)性的禁區(qū)。

換句話說(shuō)，始祖鳥(niǎo)在這件事情中并不是“不顧風(fēng)險(xiǎn)”，而是壓根沒(méi)有意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)在哪里。

近些年，始祖鳥(niǎo)品牌的注意力更多傾向于另一個(gè)經(jīng)營(yíng)的維度：如何向奢侈品靠攏。始祖鳥(niǎo)在國(guó)內(nèi)被重新定位為“運(yùn)奢”品牌，團(tuán)隊(duì)也吸納了不少奢侈品背景的人才，營(yíng)銷方式自然也向奢侈品風(fēng)格傾斜。

在這種情況下，他們最擔(dān)心的問(wèn)題是：“我們夠不夠格賣這么貴？我們能不能支撐高溢價(jià)？”于是他們傾向于做那些與藝術(shù)、文化、名人合作的動(dòng)作，認(rèn)為這是更貼近奢侈品、更能支撐品牌溢價(jià)的行為。

然而，真正會(huì)對(duì)品牌造成傷害的風(fēng)險(xiǎn)，恰恰不在這里。他們忘記了自己首先是一個(gè)戶外品牌。戶外品牌的價(jià)值建立在自然、生態(tài)、尊重環(huán)境之上，而這次的行為直接違背了其最根本的品牌精神。等到爭(zhēng)議全面發(fā)酵，輿論已經(jīng)將這次活動(dòng)視為“2025最愚蠢的營(yíng)銷事件”，甚至把品牌的logo戲稱為“炸山鳥(niǎo)”。

最終，相關(guān)高管不得不引咎辭職，事件影響甚至波及當(dāng)?shù)卣芏喙賳T也因此被問(wèn)責(zé)。

如果回到這件事的起點(diǎn)，無(wú)論是品牌團(tuán)隊(duì)、明星嘉賓還是地方政府，所有人的狀態(tài)都是“不知道”；他們未曾意識(shí)到自己做的事情觸碰到了一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)；他們也沒(méi)有想到在社交媒體時(shí)代，一個(gè)看似無(wú)害的藝術(shù)行為，可能在幾天之內(nèi)演變成引爆全國(guó)輿論的事件。

這正是風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)：最危險(xiǎn)的往往不是那些你以為的風(fēng)險(xiǎn)，而是那些你不知道、也沒(méi)意識(shí)到需要去了解的部分。

黃金還值得買嗎？

人生不可能只站在高風(fēng)險(xiǎn)的一端，事業(yè)、股票、創(chuàng)業(yè)，這些都帶著巨大波動(dòng)，不確定性太多，如果資產(chǎn)和精力全部押在這一側(cè)，一旦出事，很難承受。

因此，“杠鈴策略”的精髓就在于，不是只舉一端，而是要在另一側(cè)配置一些相對(duì)穩(wěn)定的東西，形成個(gè)人投資組合的平衡。

很多人第一反應(yīng)是：那是不是意味著，黃金就是最典型的“低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益”的那一側(cè)？在黃?？磥?lái)，黃金值得配置，但它并不屬于“低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)收益”的投資范疇。

原因其實(shí)很簡(jiǎn)單，只要看過(guò)去一年的金價(jià)走勢(shì)就能感受到。黃金在短時(shí)間里可以經(jīng)歷20%的上漲，隨后又迅速回落，波動(dòng)幅度完全不遜色于一只股票。從價(jià)格曲線來(lái)看，它更像是坐過(guò)山車的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而不是銀行理財(cái)那種緩慢、平穩(wěn)的投資類別。

因此，如果把黃金當(dāng)成兜底和安穩(wěn)的資產(chǎn)類別，很容易在心理上犯錯(cuò)。

但黃金并不是沒(méi)有價(jià)值，它真正的意義不在于“低風(fēng)險(xiǎn)”，而在于“低相關(guān)性”。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是它和股票等資產(chǎn)的走勢(shì)，往往沒(méi)有很強(qiáng)的同步關(guān)系：在股票大跌的那天，黃金未必一起跌，有時(shí)甚至?xí)蠞q。正因?yàn)榇嬖谶@種時(shí)間差，黃金在配置上更接近于高風(fēng)險(xiǎn)投資的另一種形態(tài)——波動(dòng)也很大，但發(fā)生在不同的時(shí)間點(diǎn)，可以在某些極端情況下給整個(gè)組合兜底。

這一點(diǎn)在國(guó)家層面的資產(chǎn)配置里體現(xiàn)得更明顯。近幾年，全球買黃金最積極的兩個(gè)國(guó)家是中國(guó)和俄羅斯。尤其是俄羅斯，在面對(duì)外匯儲(chǔ)備被凍結(jié)、美元資產(chǎn)被制裁的情況下，更加意識(shí)到自己需要一部分美國(guó)管不著的資產(chǎn)?？赡鼙忍貛爬碚撋弦灿蓄愃茖傩?，但在可被監(jiān)管、可被封堵的層面仍存在不確定性，安全感依然不如黃金。

在節(jié)目中，我們引用到投資圈朋友提到黃金未來(lái)可能漲到一萬(wàn)美元一盎司這樣的判斷，不少聽(tīng)眾表示對(duì)這個(gè)觀點(diǎn)記憶猶新。但必須強(qiáng)調(diào)的是，這種說(shuō)法更多是一種“定性的看好”，而不是可以精確推算的價(jià)格目標(biāo)。

與一家公司不同，企業(yè)可以通過(guò)盈利數(shù)字和增長(zhǎng)目標(biāo)來(lái)做定量分析。而黃金沒(méi)有現(xiàn)金流，也不存在所謂“內(nèi)在價(jià)值模型”，只能從宏觀邏輯、貨幣體系和信心變化的角度做趨勢(shì)判斷，不能作出嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)字預(yù)測(cè)。

黃海和Rio認(rèn)為，黃金可以配置，但不值得all in。從個(gè)人資產(chǎn)的角度，大概拿出一小部分比例放在黃金上，既不至于影響整體流動(dòng)性，又能在極端情況下提供一點(diǎn)對(duì)沖，是相對(duì)合理的做法。把全部身家都押上去，既違背了杠鈴“兩端平衡”的原則，也意味著把自己完全暴露在一種同樣無(wú)法預(yù)測(cè)的波動(dòng)之中。

過(guò)往瘋投圈的節(jié)目中，會(huì)盡量克制對(duì)單一公司和個(gè)股的點(diǎn)評(píng)，“好”或“不好”可能被誤讀為投資建議，也容易被質(zhì)疑是否存在利益關(guān)聯(lián)；但是黃金、金礦、金交所都不存在利益相關(guān)，我們可以更放心地從邏輯層面拆解黃金在資產(chǎn)配置中的角色。

在更宏觀的層面，真正決定黃金走勢(shì)的核心因素依然是美元公信力的變化。戰(zhàn)爭(zhēng)、通脹當(dāng)然會(huì)對(duì)金價(jià)產(chǎn)生影響，但都屬于次要因素；真正決定黃金長(zhǎng)期趨勢(shì)的，是全球?qū)γ涝w系的信任程度。美元代表的是一種由美國(guó)主導(dǎo)的世界秩序，如果越來(lái)越多國(guó)家開(kāi)始懷疑這個(gè)秩序的可靠性，就會(huì)傾向于把部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)向黃金等“去美國(guó)化”的資產(chǎn)。

今年另一個(gè)值得注意的信號(hào)是：不僅中國(guó)與俄羅斯在增持黃金，排名世界前列的傳統(tǒng)黃金大戶——德國(guó)、法國(guó)、意大利——在本就儲(chǔ)備龐大的前提下，依然持續(xù)買入。

再加上印度這種把黃金既當(dāng)投資品又當(dāng)消費(fèi)品的特殊市場(chǎng)，黃金在很多文化和經(jīng)濟(jì)體系里同時(shí)扮演著多重角色：是首飾，是禮物，是財(cái)富象征，也是避險(xiǎn)工具。甚至在京都神社門口，Rio 還看到“撒了金粉的冰淇淋”，黃金開(kāi)始以另一種荒誕又真實(shí)的方式，變成一種消費(fèi)體驗(yàn)。

黃金的價(jià)值，更多體現(xiàn)在它與美元之間此消彼長(zhǎng)的替代關(guān)系上。當(dāng)美元的吸引力和公信力下降，黃金的相對(duì)優(yōu)勢(shì)就會(huì)上升；反之，當(dāng)全球重新對(duì)美元產(chǎn)生更強(qiáng)信任時(shí)，黃金的表現(xiàn)自然會(huì)黯淡下去。對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，相比于追逐金價(jià)的具體數(shù)字，理解這種“信心與替代”的關(guān)系，可能更有幫助。

港險(xiǎn)是否值得配置？

當(dāng)金價(jià)大起大落、股票黑天鵝頻發(fā)、科技企業(yè)的股價(jià)上上下下，疊加國(guó)內(nèi)的理財(cái)利率一路下滑，年化超過(guò) 3% 已經(jīng)幾乎絕跡，甚至存款利率都逼近日本。錢放在銀行里不賠，但幾乎不漲；想追一點(diǎn)收益，又很容易踩雷。于是，真正能當(dāng)“壓艙石”的資產(chǎn)，其實(shí)是在變少的。

近期有一種被頻繁討論的資產(chǎn)類別——香港保險(xiǎn)（儲(chǔ)蓄險(xiǎn)）。今天我們節(jié)目中提到的“香港保險(xiǎn)”，并不是大家通常意義上理解的那種“生病了報(bào)銷、意外了賠償”的保險(xiǎn)類別。

今天節(jié)目里討論的“香港保險(xiǎn)”，本質(zhì)上是一類由保險(xiǎn)公司發(fā)行的美元計(jì)價(jià)、長(zhǎng)期鎖定的理財(cái)產(chǎn)品。不是重疾險(xiǎn)、不是意外險(xiǎn)，即不是傳統(tǒng)意義上的保障型保險(xiǎn)，而是以儲(chǔ)蓄、復(fù)利、美元穩(wěn)定回報(bào)為賣點(diǎn)的理財(cái)產(chǎn)品。

不存在適合所有人的理財(cái)產(chǎn)品和理財(cái)方式。是不是要購(gòu)入港險(xiǎn)，只取決于一件事，那就是“是否匹配你”。如果你符合某些條件，港險(xiǎn)可能是非常合適的資產(chǎn)；但如果你的需求不匹配它的屬性，就不需要考慮。

在黃海看來(lái)，如果你具備以下需求或特征，那么香港保險(xiǎn)可能就是適合你的資產(chǎn)類別。

第一，你有海外資產(chǎn)配置的意愿或能力。我們?cè)诖饲暗墓?jié)目中也提到，未來(lái) 5–10 年，中美競(jìng)爭(zhēng)是大趨勢(shì)，因此“投資的全球化”甚至?xí)扔凇叭馍淼娜蚧?。如果你有能力、也希望把部分資產(chǎn)放在美元體系中，而不是完全押在人民幣資產(chǎn)上，那么美元計(jì)價(jià)的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)就能提供一個(gè)相對(duì)穩(wěn)健的入口。

第二，你有長(zhǎng)期、可持續(xù)配置的需求。儲(chǔ)蓄險(xiǎn)不是用來(lái)短期持有和高頻操作的。Rio在研究了很多港股的詳細(xì)條款之后，得出結(jié)論：如果你在 5 年內(nèi)贖回，收益率很低，而且絕對(duì)不建議這么做。如果你的人生節(jié)奏、現(xiàn)金流、耐心無(wú)法支持十年甚至更長(zhǎng)的鎖定期，那儲(chǔ)蓄險(xiǎn)一定不適合。

可如果你正在尋找一個(gè)可以長(zhǎng)期持有并且不會(huì)頻繁交易的資產(chǎn)，那港險(xiǎn)就能給你一個(gè)相對(duì)明確、波動(dòng)極低的回報(bào)，那它反而是適配的。

第三，你希望尋找真正能“兜底”的資產(chǎn)，相比追求收益，更看重追求穩(wěn)定。換句話說(shuō)，你不是專業(yè)的投資人，以投資為職業(yè)的朋友，很難接受港險(xiǎn)的「低收益」。

當(dāng)前中國(guó)的存款利率還在下行，甚至很快會(huì)出現(xiàn)“國(guó)內(nèi)存款利率低于日本”的歷史性場(chǎng)面；而風(fēng)險(xiǎn)又越來(lái)越難分辨，如果有人敢于向你承諾，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)做到 4%～5% 的收益率，基本可以認(rèn)定是騙局。所以，真正能提供“壓艙石”功能的資產(chǎn)正在減少。

如果你適配上述這些條件，港股對(duì)你而言可能真的是合適的資產(chǎn)類別。若感興趣配置香港儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，想了解更多相關(guān)信息，請(qǐng)進(jìn)入公眾號(hào)對(duì)話框回復(fù)「香港」或文末掃碼咨詢。

在黃?？磥?lái)，如果你打算購(gòu)入此類儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，一定要把它當(dāng)成一個(gè)十年以上的長(zhǎng)期決定，而不是買了兩三年不滿意就贖回。港險(xiǎn)產(chǎn)品更適合綁在明確的長(zhǎng)期目標(biāo)上，比如養(yǎng)老、子女教育、為下一代留一筆相對(duì)確定的資產(chǎn)。把錢現(xiàn)在存進(jìn)去，二十年后再取出來(lái)，同時(shí)接受每年三到五個(gè)點(diǎn)、相對(duì)穩(wěn)定的復(fù)利回報(bào)。

Rio也提醒，港險(xiǎn)在收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性的三個(gè)維度中，最明顯的短板其實(shí)就是流動(dòng)性。儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的共同特征，不論是在國(guó)內(nèi)、香港還是美國(guó)，都是前幾年不適合動(dòng)，提前贖回?fù)p失很大。所以只適合把家庭資產(chǎn)里的一個(gè)比例當(dāng)作“壓艙石”長(zhǎng)時(shí)間放著，而不是拿本來(lái)三年內(nèi)就要用的錢去買。

把收益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性這三個(gè)維度放在任何一個(gè)投資標(biāo)的上去看，你總能看到某個(gè)地方是明顯的短板。有的收益很高，但波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)高，比如今年 A 股里很多小盤股漲幅驚人，但明天出什么幺蛾子沒(méi)人能保證；有的波動(dòng)小，但收益就不要指望太高。

而香港儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的特征反而很清晰：收益端沒(méi)有驚喜，幾乎不可能出現(xiàn)一年翻倍，連百分之十都別想；但三到五個(gè)點(diǎn)的年化、長(zhǎng)期復(fù)利，這個(gè)預(yù)期相對(duì)可見(jiàn)。風(fēng)險(xiǎn)端，如果你本身就是偏低風(fēng)險(xiǎn)的性格，它的確定性會(huì)比大多數(shù)高波動(dòng)資產(chǎn)強(qiáng)很多；只是流動(dòng)性相對(duì)弱，中途想退出付出的代價(jià)很高。

關(guān)于很多人擔(dān)心的“保險(xiǎn)公司會(huì)不會(huì)倒閉”的問(wèn)題，黃海半開(kāi)玩笑地說(shuō)，如果真要選，最好選那種清朝還沒(méi)滅亡就已經(jīng)成立的保險(xiǎn)公司，橫跨三個(gè)世紀(jì)、從十九世紀(jì)活到今天，至少說(shuō)明它穿過(guò)了足夠多的經(jīng)濟(jì)周期。

保險(xiǎn)公司其實(shí)是金融業(yè)里最不容易破產(chǎn)的一類機(jī)構(gòu)，就算真的出事，通常也會(huì)有接管機(jī)制，保單會(huì)被別的保險(xiǎn)公司接手，投保人的合同還能延續(xù)。

比如電影《金手指》的原型故事：八十年代香港確實(shí)有過(guò)金融大鱷折騰出事、連帶旗下保險(xiǎn)公司被接管的案例，但當(dāng)年普通買保險(xiǎn)的人，最終保單并沒(méi)有作廢，而是被新的機(jī)構(gòu)接手。再比如，內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)泰禾在香港搞的人壽保險(xiǎn)公司，隨著地產(chǎn)業(yè)務(wù)爆雷被監(jiān)管接管，但投保人的權(quán)益仍然得到延續(xù)。也就是說(shuō)，對(duì)于合規(guī)備案的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，倒閉的可能性是相對(duì)很小的。

總結(jié)而言，香港儲(chǔ)蓄險(xiǎn)更適合三類人：一是本身有海外資產(chǎn)配置需求、希望做一些美元理財(cái)?shù)娜?；二是目?biāo)本來(lái)就是長(zhǎng)期、穩(wěn)健、為養(yǎng)老和子女做準(zhǔn)備的家庭；三是并非以投資為職業(yè)、也沒(méi)精力天天盯盤、研究股價(jià)的人。

對(duì)那些主營(yíng)業(yè)務(wù)在一線打仗、每天忙著做項(xiàng)目、根本無(wú)暇關(guān)注個(gè)股的創(chuàng)業(yè)者和職場(chǎng)人來(lái)說(shuō)，買一筆穩(wěn)健型的產(chǎn)品，反而比勉強(qiáng)去學(xué)投資、跟風(fēng)追熱點(diǎn)要合適得多。

相反，如果一個(gè)人本身就是做投資的，或者對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)研究本身就是樂(lè)趣，那這種無(wú)聊到不需要關(guān)注的產(chǎn)品，往往并不適合他。

因?yàn)樗唤o你操作空間，也不給你表達(dá)觀點(diǎn)的機(jī)會(huì)，交易的操作空間很小。對(duì)這樣的人來(lái)說(shuō)，把更多精力放在挑選優(yōu)質(zhì)公司、尋找高風(fēng)險(xiǎn)高收益機(jī)會(huì)，可能是更符合性格的選擇。

對(duì)很多中國(guó)內(nèi)地居民而言，如果想在人民幣之外配置資產(chǎn)，又希望操作門檻相對(duì)可控，那現(xiàn)實(shí)里最容易觸達(dá)的金融中心，往往就是香港。相較于去美國(guó)、日本、新加坡開(kāi)賬戶的復(fù)雜程度，去香港開(kāi)個(gè)戶、配置一些合規(guī)的美元儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，確實(shí)是更可行的一條路。

第 120 期節(jié)目更多是從宏觀視角切入，討論中美兩個(gè)體系在投資機(jī)會(huì)上的差異，而本期節(jié)目則更多從風(fēng)險(xiǎn)的視角看個(gè)體的資產(chǎn)配置方案。

我們可以把所有投資拆成兩類：進(jìn)攻型和防守型。進(jìn)攻型對(duì)應(yīng)杠鈴的一端，用來(lái)拉升人生的上限；防守型對(duì)應(yīng)另一端，用來(lái)托住人生的下限。買股票、創(chuàng)業(yè)、甚至近一兩年大起大落的黃金，都應(yīng)該被歸到進(jìn)攻端——只要聽(tīng)到有人說(shuō)“黃金可能漲到一萬(wàn)美元一盎司”會(huì)讓你心動(dòng)，那你腦子里想的，就是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)攻邏輯。

進(jìn)攻沒(méi)有問(wèn)題，但人生不能只有進(jìn)攻。在退休年齡不斷延后的當(dāng)下，人們更需要思考如何做防守，如何給未來(lái)準(zhǔn)備一塊真正穩(wěn)得住的底盤。而黃金并不是多數(shù)人以為的防守型資產(chǎn)，它波動(dòng)大，也不具備真正的穩(wěn)定性。

而港險(xiǎn)則更像是防守一端能守得住的資產(chǎn)類型。你可以根據(jù)今天節(jié)目中提到的判斷標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)號(hào)入座，根據(jù)自己的情況選擇更適合的資產(chǎn)配置方案。

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