遇見小面：上市首日破發30%，靠“預制”撐不起野心

作者丨青博

編輯丨六子

12月5日，被稱為“中式面館第一股”的遇見小面終于如愿登上港交所，但首日股價破發近三成的表現被市場潑了一盆冷水，相比上市前超400倍的火熱認購，寫下了極具反差的開篇。

盡管門店正在加速擴張，三年增長近三倍的營收數據也足夠亮眼，但資本市場似乎已不再輕易為單純的“規模故事”買單。

依靠資本“燃料”狂奔至今，遇見小面必須回答，自己的護城河究竟在哪里？

01
「資本狂奔下的單店困境」

資本加持下的高速擴張，是遇見小面的一個顯著標簽，從高瓴、海底撈到九毛九、喜家德，上市前六輪明星資本入局，為遇見小面提供了狂奔燃料。

增長數據也足夠耀眼，營收從2022年4.18億元躍升至2024年的11.54億元，三年增長了近三倍，年復合增速66.2%，2025年上半年營收7.03億元，同比增長33.8%。利潤實現扭虧為盈，2022年至2024年分別為-3597.3萬元、4591.4萬元和6070萬元。

規模增長的背后，得益于持續加速的開店步伐。上述同期，遇見小面門店數量從170家一路猛增至2025年上半年的417家，僅2024年就凈增108家。本次上市募資，也重點聚焦在未來三年拓展餐廳網絡，計劃繼續開150至230家新店。

*圖源遇見小面招股書

然而，隨著門店規模的快速擴張，遇見小面的單店收益卻呈現出持續下滑的趨勢。具體來看，其直營餐廳的單店日均銷售額從2023年的近1.4萬元，下降至2025年上半年的1.18萬元，降幅達15.66%；特許經營門店亦未能幸免，同期單店日均銷售額從1.42萬元下滑至1.19萬元。

為吸引客流，遇見小面客單價“四連降”，從2022年的36.2元一路降至2025年上半年的31.8元，但此舉并未換來預期的客流提升，直營餐廳的翻座率反而從3.9次/天降至3.4次/天，陷入“價量齊跌”的窘境。

更根本的挑戰在于，遇見小面的擴張主要依賴于“重資產”模式，近年來超過86%的收入來自于成本較高的直營店，并且門店主要集中在一線及新一線城市。這為其擴張帶來了顯著的負擔。2022年至2024年以及2025年1—6月，公司的資產負債率分別為95.77%、93.62%、89.86%和87.83%。盡管有所回落，但仍遠高于50%—70%的行業健康水平。截至2025年上半年，其負債總額已超過10億元。

依賴持續融資、快速開店來拉升營收，但單店盈利卻在持續弱化，遇見小面的增長故事本質仍是“規模驅動”而非“效益驅動”。當前餐飲業面臨著消費收縮、競爭激烈的雙重考驗，僅憑“繼續開店”的慣性擴張，已難以支撐資本市場對長期價值的信心。

資本的期待在于規模回報，而遇見小面的生存基礎，離不開一個健康可復制的單店模型，當門店增長不再帶來扎實的利潤，擴張的成色便會遭受質疑。

02
「加盟故事不好講」

為了減輕重資產負擔并繼續維持增長敘事，轉向加盟（特許經營）成為遇見小面一個繞不開的選擇。在其最新的規劃中，已明確將加大特許經營模式開店，加盟店比例將進一步提升，但能否跑通要打上一個大大的問號。

目前，遇見小面尚未建立起真正的全國性網絡，超過半數的餐廳仍集中在廣東大本營。

這與其加盟進程緩慢不無關系，自2019年開放加盟至2025年11月，其特許經營門店僅從81家微增至86家，占比約18.5%，擴張聲勢并不突出。

遇見小面的加盟策略主要聚焦在二三線城市，但這條路卻并不好走，據長江商報，截至2024年底，遇見小面二三線門店的翻座率3.2次/天，明顯低于一線及新一線門店的3.8次/天。

其擴張的挑戰在于，“預制菜”模式在下沉市場難免遭遇口味與價格的雙重考驗。

遇見小面自誕生起便依托資本，確立了通過“預制”實現標準化、快速出餐的邏輯。店內幾乎所有產品都是預制的，無論點的是什么菜品，都能在5到8分鐘內上齊。

這解決了效率難題，卻也為口味設定了天花板，業內普遍認為，遇見小面在口味僅能還原重慶小面風味的“七八十分”。社交媒體上“難吃的青菜，到底是誰在吃遇見小面”、“鹵肉一股預制的味道，酸菜、青菜和面的分量都很少”、“橙汁是沖的，面也不是新鮮的”等消費者評價并不少見。

由于目前遇見小面主要在一線及新一線市場，快節奏的上班族對效率的訴求，一定程度上掩蓋了風味的妥協；但到了對“鍋氣”和地道口感更講究的下沉市場，這樣的分數顯然不夠。天眼查APP顯示，遇見小面2014年成立于廣州，創立起便主打川渝風味，但其至今仍未規模化打入川渝這一核心市場。

*圖源天眼查

另一個關鍵因素在于價格。盡管遇見小面比和府撈面便宜不少，這些年也一直降價，最新客單價已降至32元左右，但相比下沉市場的主流面館并不具備價格優勢。

據紅餐大數據，在全國重慶小面門店中，人均消費不到20元的比例高達59.5%，尤其是在下沉市場。有調研顯示，五成消費者平均每次會花16元到30元吃面，超六成消費者平均每次吃面花費都在30元以內。可見，以預制為主的遇見小面，也并未帶來極具沖擊力的價格優勢。

知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪對青澄財經表示，二線及以下城市消費者對價格更敏感，品牌認知度可能較低，在管理上，加盟模式也容易出現服務質量、產品標準不統一的管控難題。本地餐飲品牌林立，消費者口味偏好差異大，只有更精準的定位產品與營銷策略，才能適應下沉市場特點。

遇見小面的加盟擴張正陷入一個尷尬境地，想靠加盟商快速下沉，但預制口味和定價對下沉市場消費者吸引力不足。而消費者接納度不足，又會降低加盟店的盈利能力，難以吸引優質加盟商，遇見小面通過擴大加盟實現輕資產、高增長的故事并不好講。

03
「缺少的是“品牌靈魂”」

從行業維度看，遇見小面所處的中式面館賽道雖然仍在增長，卻面臨 “有品類，無品牌” 的現狀。

據弗若斯特沙利文資料，2025年至2029年，以川渝風味為主的總交易額預期年復合增長率為13.2%，在中式面館中最高。

2021年，騰訊、高瓴、紅杉等一線機構爭相入局，催生了和府撈面、五爺拌面、馬記永等一批中式面館“新貴”。但隨著熱潮退去，品牌步入收縮階段，門店成功破千家的更是屈指可數。以和府撈面為例，雖曾對外披露2026年門店目標超2000家，但據《新京報》2025年10月底報道，其當前門店數僅為569家。五爺拌面的門店數量更是從2023年峰值約1500家收縮至僅剩690家。

*圖源和府撈面官網

遇見小面已坐上“川渝風味面館第一”的位子，并成為第四大中式面館經營者。但即便如此，市場格局仍然極度分散，行業前五名市場份額不足3%，領頭羊和府撈面2024年的市場份額也僅為0.9%。遇見小面位列第四僅為0.5%。

他們并不缺少努力，重倉供應鏈與數字化，目標是通過極致的標準化來解決中餐連鎖的根本痛點，在支持品牌快速復制和規模化擴張的同時，確保了產品服務能夠標準化。和府撈面成立之初就投入重金打磨后臺系統，連復雜的預測系統也選擇自研，還有五爺拌面打造的自有工廠，遇見小面則通過傳統工藝標準化、工業化，保證口感穩定。

但中式面館為什么始終沒有跑出一個屬于自己的“麥當勞”呢？青澄財經認為，核心在于，各家在聚焦解決效率的同時，并沒有真正建立起品牌情感價值與差異化體驗。消費者選擇一碗面，更多是出于對“重慶小面”或“牛肉面”這個品類的即時需求，而非對遇見小面或某家面館的忠誠度有多高。

包括遇見小面在內的許多中式面館，其商業模式更接近于“流量生意”而非“品牌生意”。選址位于商場B1層或寫字樓周邊，高度依賴午餐時段的地段紅利。在小紅書上，許多用戶稱這種面為“打工人的面”，并調侃“沒什么可吃的，中午就吃碗面吧”。

資本的投入并不等于市場認可，資本存在著一套邏輯和目的，它們追求的是快速的回報和退出，而不是長期的發展和維護。

因此，遇見小面面臨的終極拷問是，當資本退去，效率趨同，品牌拿什么來留住消費者？是更有記憶點的產品，更溫暖的體驗，還是無法替代的價值感？在“強品類”的陰影下，建設一個“強品牌”，是一場遠比搭建供應鏈更為艱難、但也更為本質的遠征。