超越郭露西，29歲芭蕾舞者成“全球最年輕女富豪”！把“預測未來”做成800億大生意

想象一下，世界上存在這樣一個交易所，這里交易的不是股票代碼，而是與你息息相關的現實世界：美聯儲下個月會不會降息？泰勒·斯威夫特的專輯銷量能否破百萬？哪款AI大模型將在年底占據主導？

在這里，你只需要做一個最簡單卻也最深刻的抉擇：是，還是否。

這就是預測市場平臺Kalshi， 在剛剛過去的一周，它完成了新一輪高達10億美元的融資，由加密貨幣風投Paradigm領投，紅杉資本、a16z、Y Combinator等頂級機構跟投。這輪融資直接將Kalshi的估值推升至110億美元（約 792 億元人民幣），成為金融科技領域新巨獸。

短短六個月內，這家公司的估值暴漲了5倍。這不僅讓“預測市場”這一賽道徹底從邊緣走向主流，更讓其背后的兩位29歲創始人——塔里克·曼蘇爾（Tarek Mansour）和盧安娜·洛佩斯·拉拉（Luana Lopes Lara）——一夜之間身家飆升至13億美元，雙雙邁入億萬富豪俱樂部。

其中，盧安娜·洛佩斯·拉拉更是正式取代了Scale AI的聯合創始人Lucy Guo，成為全球最年輕的白手起家女性億萬富豪。更令人震驚的是，這位科技新貴的上一份職業，竟是職業芭蕾舞者。

在Polymarket等強敵環伺、監管壓力重重的環境下，Kalshi究竟做對了什么？他們是如何撕開一道口子，將“對賭未來”變成一種合法的、萬億級的資產類別的？

今天這篇文章，希望對你有所啟發~

01

商業模式： 萬物皆可交易的“事件合約”

Kalshi 的核心理念簡單而極具顛覆性：如果生活中的一切風險都可以被定價，那么一切就都可以被交易。

傳統金融市場交易的是股票、債券或大宗商品，而Kalshi創造了一種全新的資產類別——事件合約。

它的運作邏輯非常直觀，將模糊的未來轉化為了確定的二元期權：

針對未來發生的事件，例如“美聯儲下個月會不會降息”，用戶只需買入“是”或“否”的合約。

合約的價格在1美分到99美分之間波動，這個價格直接反映了市場對該事件發生概率的共識。如果“是”的價格是60美分，意味著市場認為該事件有60%的概率發生。

當事件塵埃落定后，預測正確的一方每份合約將獲得1美元，而預測錯誤的一方則歸零。

這是一個包羅萬象的交易市場，覆蓋了嚴肅政治、科技與商業、流行文化、宏觀經濟、環境氣候等的方方面面，比如：

• 選舉、法律和政治結果：誰將入主白宮？國會法案是否通過？

• 經濟、環境和社會事件：失業率會上升嗎？美聯儲是否降息？今年颶風季會有多少個命名風暴？

• 文化娛樂預測：《沙丘2》會拿奧斯卡嗎？下一首公告牌冠軍單曲是誰的？

• 公司及技術預測：特斯拉下季度交付量是多少？哪款大模型在年底占據主導？

曼蘇爾解釋道：“如果生活中的一切風險都可以被定價，那么一切就都可以被對沖。如果你背負浮動利率貸款，擔心利率上漲，你可以買入預測利率上漲的合約。如果利率真的漲了，雖然你的貸款利息支出了，但在 Kalshi 上的收益可以對沖這部分損失。”

很多人誤以為 Kalshi 是博彩平臺，但這并不準確。

Kalshi的定位是受監管的交易所，它不會像博彩公司那樣與用戶對賭。無論事件結果如何，Kalshi都沒有財務利益關聯，它僅通過收取交易手續費賺錢，這與紐交所收取股票交易費的邏輯如出一轍。

這種中立模式保證了平臺的公正與透明，也讓它更容易獲得機構投資者的信任。

目前，Kalshi 正在嵌入主流金融體系，Robinhood、Webull 等券商已接入其服務，甚至像海納國際這樣的頂級做市商也開始為其提供流動性。

02

創業維艱：被40家律所拒絕的“天真”想法

Kalshi 的誕生源于兩位創始人在華爾街的敏銳洞察。

2018年，曼蘇爾和洛佩斯·拉拉分別在高盛和城堡投資實習。他們發現，機構投資者為了對沖“英國脫歐”或“貿易戰”等宏觀風險，不得不購買極其復雜且昂貴的金融組合產品。

兩人意識到，華爾街的很多交易本質上就是在交易“不確定性”，是在賭“事件”的結果。但普通人卻沒有直接參與的渠道。如果普通人擔心利率上漲導致房貸壓力變大，他們束手無策。

這個洞察成為了 Kalshi 的原點。

帶著“讓普通人也能交易事件”的想法，他們申請了著名孵化器Y Combinator。

03

核心壁壘：走最難的路，建最深的護城河

Kalshi與競爭對手最大的區別在于，它選擇了一條最難、但最穩的路——全面合規。

從一開始，獲得監管部門的批準就是Kalshi的核心目標。他們花費了數年時間，一份份地提交合規文件，一場場參加監管聽證會。

為了尋求合法化路徑，這兩位初出茅廬的畢業生開始給律師打電話。結果是災難性的：他們聯系了超過 40 家頂級律師事務所，卻因“太年輕、公司太小”被全部回絕。

洛佩斯·拉拉回憶那段“死亡谷”歲月時說，整整兩年，他們沒有任何產品上線，一款產品都沒有發布。如果拿不到監管批準，公司就會直接歸零。

更糟糕的是，期間還遭遇了不可抗力。曼蘇爾回到黎巴嫩老家期間，親歷了震驚世界的貝魯特港口大爆炸。他白天在廢墟中幫助清理街區、尋找幸存者，晚上則在斷斷續續的電力和網絡中，繼續推進 Kalshi 向美國監管機構的申請文件。

早期投資人阿里·帕托維后來坦言，當時這看起來是個糟糕透頂的主意，公司里其他投資人都勸他別投。

在被律所集體拒絕后，他們終于迎來轉機，前美國商品期貨交易委員會（CFTC）官員杰夫·班德曼被他們的執著打動，同意協助。

2020年11月，Kalshi 創造了歷史，成為美國首家獲得全面監管的、專門針對事件合約的金融交易所，并被美國商品期貨交易委員會（CFTC ）正式指定為指定合約市場（DCM）。這一批準使Kalshi躋身芝加哥商品交易所（CME）和洲際交易所（ICE）等老牌交易所之列。

但拿到牌照只是第一步，最賺錢的“選舉預測”依然被禁止。

2023 年底，CFTC 再次駁回了 Kalshi 上線選舉合約的申請，理由是“涉及博彩，違背公共利益”。

在所有人都勸阻的情況下，兩位創始人做出了一個驚人的決定：起訴監管機構。

這是一場豪賭，但他們贏了。

2024年9月，聯邦法院最終裁定Kalshi勝訴。這不僅打破了美國百年來對選舉博彩的禁令，也讓Kalshi在隨后的美國大選中大放異彩，大選前夕已有數億美元資金涌入平臺，并比民調更早、更準確地預判了特朗普的勝選。

04

創始人B面：從芭蕾舞鞋里的碎玻璃到億萬富豪

Kalshi 這種“死磕到底”的企業基因，很大程度上源自其聯合創始人盧安娜·洛佩斯·拉拉那段非典型的成長史。

在成為麻省理工學院的計算機天才之前，她曾是芭蕾舞者。

那是一段被她稱為“人生中最煎熬”的歲月，其殘酷程度甚至超過了創業。為了訓練定力，當她做高難度抬腿動作時，老師會將點燃的香煙放在她大腿下方，稍有顫抖就會被燙傷。為了爭奪極其有限的晉級名額，舞者們甚至會在競爭對手的舞鞋里藏碎玻璃。

在奧地利擔任了九個月的職業芭蕾舞演員后，她脫下足尖鞋，帶著“成為下一個史蒂夫·喬布斯”的野心，考入了MIT。在那里，她遇到了同樣來自國際背景的塔里克·曼蘇爾。

a16z的合伙人亞歷克斯·伊默曼評價道，如果說有什么能訓練一個人在不斷被拒絕時仍堅持下去，恐怕沒什么比職業芭蕾舞更有效了。

盧安娜把這種在極度壓力下保持優雅與冷靜的能力，帶進了 Kalshi 的創業中。

如今，29歲的她取代了Scale AI的聯合創始人Lucy GUO，成為全球最年輕的白手起家女性億萬富豪。

05

終局之戰：用“真金白銀”取代“空談”

大選結束后，外界曾質疑 Kalshi 是否會曇花一現。但數據給出了反擊：自 7 月以來，其交易額飆升了 8 倍，目前每周交易量穩定在 10 億美元以上，超過 90% 的交易量已經轉向了體育合約。

今年1月，小唐納德·特朗普（Donald Trump Jr.）加入Kalshi顧問委員會。

如今，Kalshi正利用這筆巨額融資加速擴張。在媒體合作方面，他們與CNN、CNBC達成深度合作，將預測數據直接展示給大眾。在技術整合上，通過與Solana區塊鏈整合，試圖吸納幣圈的流動性。

在曼蘇爾看來，Kalshi 的價值遠超金錢本身。他認為Kalshi正在用市場、準確性和真相，取代辯論、主觀臆斷和空談。他們創造了一種全新的信息獲取方式，如今，如果不參考 Kalshi 上的賠率，人們很難對未來發表有說服力的看法。

06

爭議與陰影：繁榮背后的“達摩克利斯之劍”

盡管估值飆升，但圍繞 Kalshi 及預測市場的爭議從未停止。批評者認為，將現實世界的敏感事件金融化，可能會打開潘多拉的魔盒。

首先是關于金融創新還是“變相賭博”的定性之爭。監管機構長期以來反對預測市場的核心理由是這無異于賭博，且有悖于公共利益。雖然 Kalshi 強調其產品的“對沖”功能，但批評者指出，絕大多數普通用戶押注“泰勒·斯威夫特專輯銷量”或“奧斯卡得主”，本質上就是娛樂和投機。伊利諾伊州等地的民主黨議員也曾公開指責此類平臺將交易“游戲化”，可能會誘導年輕人沉迷。

其次是“操縱現實”的道德風險。最大的擔憂在于，當資金規模足夠大時，交易本身可能會反噬現實。2012 年大選前夕，曾有神秘交易員在類似平臺上投入 700 萬美元押注羅姆尼勝選，試圖制造羅姆尼勢頭強勁的假象以誤導選民。在 Kalshi 規模化后，這種風險將被指數級放大。此外，利益沖突也是隱憂，如果有人開設了“蜜蜂是否會被列入瀕危物種”的合約，是否會有人為了贏得賭注而故意游說政府官員拖延或加速決策？這種潛在的腐敗鏈條是監管層最為忌憚的。

第三是倫理困境。Kalshi 曾試圖推出關于新冠疫情數據、政府停擺甚至地緣政治沖突的合約。這被指責為“拿人類的苦難做賭注”，這也導致CFTC 曾明確禁止涉及戰爭、恐怖主義和暗殺的合約。

最后是州級監管的圍剿。雖然 Kalshi 贏得了聯邦層面的許可，但各州監管機構并未松口。近期，Kalshi 在體育合約領域遭遇了法律挫折。內華達州等博彩業發達的州認為，體育賽事預測屬于“體育博彩”，應受州博彩委員會監管并納稅，而非作為聯邦金融衍生品豁免。這種管轄權之爭，將是 Kalshi 未來面臨的長期法律泥潭。

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