312億！兩大央企地產要合并了

央企巨頭，在房地產寒冬中開始對自己動手術“瘦身健體”了。

12月8日晚間，中國中冶的一則公告震動市場——

擬將旗下中冶置業100%股權及標的債權以312.37億元出售給五礦地產；

同時將有色院、中冶銅鋅等一批資產以294.4億元出售給母公司中國五礦，兩部分交易價格合計606.76億元。

這是房地產深度調整期間，央企專業化改革的標志性事件。

中國中冶正在拋棄它的地產包袱，與此同時，私有化退市的五礦地產將接過這個燙手山芋。

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甩包袱，中冶的止血之戰

在中國中冶的公告里，這場交易被包裝成“聚焦主責主業、優化資產配置”的主動戰略，但扒開數據不難發現，這更像是一場被逼到墻角的“止血”之戰。

而這一切的關鍵，正是被推上交易臺的核心資產——中冶置業。

作為中國中冶旗下的地產平臺，中冶置業曾是集團多元化布局的重要棋子，如今卻成了拖垮業績的“負債黑洞”。

2025年中期報告顯示，這家總資產807.55億元的房企，負債合計高達732.51億元，資產負債率為90.7%，所有者權益僅剩下75.03億元。

更刺眼的是盈利數據，2024年凈利潤為-48.58億元，損失金額超過上年末凈資產的百分之十；2025年頹勢未改，前三季度凈利潤為-21.32億元，損失金額超過上年末凈資產的百分之十。

中冶置業反饋稱，地產行業持續下行，部分項目形成負毛利，銷售收入不能覆蓋利息費用、銷售費用及管理費用；同時，根據房地產行業形勢及自身銷售情況，遵循謹慎原則計提減值所致。

中冶置業的困境，直接拖累了中國中冶的整體業績。

2025年前三季度，中國中冶營業收入3351億元，同比下滑18.79%，歸母凈利潤39.7億元，同比暴跌41.88%，近乎腰斬。

在這種情況下，剝離中冶置業這個“吞金獸”就成了必然選擇。

對中國中冶而言，606億這筆資金的交易將主要用于償還債務和補充流動資金，支撐其“一核心、兩主體、五特色”多元化業務體系。

說白了就是回歸老本行，強化冶金建設核心主業，夯實新型工業化和新型城鎮化兩大主體業務，培育工程服務、新型材料、高端裝備、能源環保、數智應用五大特色業務。

2

接盤俠，兩個虧損主體如何盈利

有人甩包袱，就有人接盤。在這場交易中，五礦地產和中國五礦扮演了“接盤俠”的角色。

不過，五礦是否能完美接過中冶置業這個“燙手山芋”，還要打一個大大的問號。

先看接盤的核心主體五礦地產，這家國資委首批確定的16家以房地產為主業的央企之一，日子其實并不好過。

2024年，五礦地產收入98.83億港元，同比下降21.8%，股權持有人應占虧損35.21億港元，這一虧損額同比激增了246.69%，創下了公司歷史上的最高虧損紀錄。

2025年上半年收入進一步降至19.76億港元，凈虧損5.8億港元，歸母凈虧損5.85億港元。

也正是因為業績低迷、融資受限，五礦地產在今年10月宣布私有化退市，計劃以每股1港元的價格注銷股份，徹底退出港股市場。

當時市場上就有聲音猜測，私有化是為后續整合鋪路，如今中冶置業的注入，印證了這一猜想。

從表面看，整合能快速做大五礦地產的規模。

中冶置業總資產807億元，五礦地產自身資產規模約393.72億港元，合并后資產總額將超1000億，在央企地產陣營中穩居前排。

規模效應帶來的好處顯而易見：更強的融資議價能力、更集中的項目資源、更高效的成本控制。尤其在當前地產融資“擇優支持”的背景下，規模越大的央企平臺，越容易獲得金融機構青睞。

但現在最核心的問題是——“兩個虧損主體如何實現盈利”。

五礦地產自身還在虧損，如今驟然攬入一個虧幅更甚的“包袱”，短期內無疑會進一步加劇財務壓力。

而且，公告顯示，中冶置業的交易包含461.64億元債權，這意味著五礦地產不僅要支付股權對價，還要承接這筆巨額債務，其自身的資產負債率可能進一步攀升。

如何在整合中快速剝離不良資產、盤活優質項目、控制債務風險，將是五礦地產未來幾年的核心命題。

3

風向標，央企瘦身健體加速

這場六百億的交易，或許將是整個地產行業和央企改革的“風向標”。

在房地產行業深度調整的背景下，地產行業的“淘汰賽”已經從民企延伸至央企，非專業地產央企剝離地產業務已成趨勢。

近年來，“推動央企聚焦主責主業、推進專業化整合”被反復強調，在此背景下，中國中冶此次剝離中冶置業，正是響應政策要求的舉措。

對地產主業央企而言，整合則是“做大做強”的必經之路，將分散的地產資源集中到一個平臺，形成合力應對市場挑戰。

未來，類似的“央企內部整合”會越來越多，形成更集中的平臺。

對購房者而言，這意味著市場供給將更集中于資金實力強、交付有保障的央企，一定程度上降低了購房風險；但對行業而言，競爭的同質化可能加劇，創新活力面臨考驗。

也許將來地產企業的競爭力不再是“拿地能力”，而是“運營能力”和“風險控制能力”，這對所有市場參與者而言，都是一次全新的考驗。

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