電動車豪門聯(lián)姻！阿維塔，沖刺“央企新能源第一股”

作者/星空下的番茄

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的烏梅

新能源汽車中的“豪門子弟”#阿維塔 向港交所遞表了！

當中國新能源汽車品牌在全球市場上以68.3%的市場份額打下漂亮一仗，國內(nèi)的新能源汽車市占率也持續(xù)攀升至44.3%。11月27日，頭頂長安、華為、寧德時代三重光環(huán)的阿維塔正式向港交所遞表。

這家成立僅7年的新能源車企，近年來營收快速飆升至百億，不過累計超113億元的虧損也預示著補虧是項大工程。在全系車型標配華為高階智駕的性感故事下，阿維塔能否成功借力資本市場，實現(xiàn)進一步飛躍，值得市場期待。

一、高起點深度合作，多方位資源整合

2018年，#長安汽車（000625）、華為與#寧德時代（300750/03750.HK）三大巨頭聯(lián)合孕育阿維塔，持續(xù)打造一個技術自主可控的國際化高端情感智能新能源乘用車品牌形象，產(chǎn)品主張“高顏值、高智能、高價值”的新豪華出行體驗。

阿維塔車型 摘自公司官網(wǎng)

從誕生之初阿維塔就承載著資源整合與協(xié)同創(chuàng)新的理想。長安汽車作為持股40.99%的第一大股東，提供了整車制造的底蘊與成熟的生產(chǎn)體系；寧德時代作為持股14.1%的第二大股東，確保了核心電池技術的穩(wěn)定供應與前沿支持；華為雖未直接持股，卻通過智能駕駛解決方案（ADS）、鴻蒙座艙等核心技術進行了深度賦能。

這種深度綁定甚至延伸至資本層面，阿維塔斥資115億元收購華為旗下的引望公司10%股權，試圖將技術合作升華為資本紐帶。這種布局使得阿維塔避免了從零起步的艱難，也在一定程度上分散了阿維塔自身的運營和投資風險。輕資產(chǎn)模式讓其現(xiàn)金流壓力相對小于自建工廠的其他新勢力車企，直接站在了技術、供應鏈與制造的高點。

從2022年12月開始交付車輛開始，2023年實現(xiàn)了20,021輛車輛交付，2024年這一數(shù)字便大幅提升207.6%至61,588輛。2025年前六個月的總交付量達56,729輛，同比增長151.1%，6月的月度交付量更是突破12,805輛，創(chuàng)歷史新高。

銷量增速情況 摘自《招股說明書》

由于出身豪華，阿維塔的融資一直順風順水，從2020年的首次融資到最新的C輪，合計融入近200億元。在2025年6月，C輪融資中每一元注冊資本對應的成本為10.37元，按此計算，公司的投后估值達到了近320億元（公司注冊資本為30.65億元）。為助力公司發(fā)展，本次港股上市計劃募資約10億美元。

二、營收快速增長，虧損持續(xù)擴大

然而，與長安、華為、寧德深度合作在帶來高起點的同時，也伴隨著現(xiàn)實挑戰(zhàn)，尤其是在盈利路徑上仍需突破。

阿維塔的《招股說明書》展示了一幅高速增長與持續(xù)虧損并存的復雜圖景，在營收實現(xiàn)“火箭式”增長態(tài)勢的同時，虧損額亦同步擴大，呈現(xiàn)出新興新能源汽車企業(yè)典型的“擴張先行、盈利滯后”特征。

2022年至2025年6月底（以下簡稱：報告期），阿維塔的營收分別為2834萬元、56.45億元、151.95億元和122.08億元。而與營收高增長形成鮮明對比的是持續(xù)擴大的虧損額，同期公司的凈虧損分別為20.16億元、36.93億元、40.18億元和15.85億元，報告期內(nèi)合計虧損額超過110億元。

經(jīng)營業(yè)績情況 摘自《招股說明書》

造成這種“增收不增利”現(xiàn)象的原因復雜多樣。一方面，原材料成本占銷售成本的91.9%，電池等核心部件依賴寧德時代采購，議價能力有限；同時整車生產(chǎn)依賴長安汽車代工，生產(chǎn)環(huán)節(jié)利潤被分攤。另一方面，高昂的研發(fā)投入和營銷費用持續(xù)侵蝕利潤。2024年，公司研發(fā)支出達到12.14億元，同比增長83.9%，銷售費用更是高達28.7億元，激增156%。隨著公司加速海外市場擴張和產(chǎn)品研發(fā)，這些支出預計也將持續(xù)增加。

大額虧損和支出使得阿維塔面臨的資金壓力不小。截至2025年6月底，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為134.83億元，現(xiàn)金儲備較2024年末減少58.4億元，但同期流動負債高達219.47億元，現(xiàn)金對流動負債的覆蓋比例不足62%，遠低于100%的安全線。

不過，令人欣慰的是公司的毛利率已從2023年的-3.0%改善至2024年的6.3%，并在2025年上半年提升至10.1%，說明規(guī)模效應開始顯現(xiàn)。雖然這一毛利率水平與比亞迪2024年的18%，以及特斯拉的25%還存在著一定的差距，但隨著固定資產(chǎn)的不斷折舊，以及運營效率的提升，成本端有望進一步優(yōu)化。

毛利率情況 摘自《招股說明書》

在此背景下，阿維塔正積極推動合作模式深化，以提升整體競爭力。

三、品牌差異化塑造不停歇

阿維塔的品牌塑造歷程，猶如一場在借力與自立之間尋找平衡的修行。品牌差異化的第一步，始于對原創(chuàng)設計的追求。

與主打大眾性價比，在技術路線上采取全域自研的#零跑汽車（09863.HK）不同，阿維塔在品牌創(chuàng)立初期，毅然選擇了通過獨特造型樹立品牌辨識度的路徑，而非一味追求短期規(guī)模效應。其在德國慕尼黑設立全球設計中心，由前寶馬設計總監(jiān)納德爾·法吉扎德領銜，團隊融合了跨文化背景的設計人才，致力于打造具有全球視野的原創(chuàng)設計。

首款車型阿維塔11榮獲德國紅點設計大獎，其車內(nèi)如Vortex情感渦流等注重交互感的內(nèi)飾細節(jié)，都旨在從第一印象就抓住追求美學和個性的用戶。這種對設計的堅持，使得阿維塔在產(chǎn)品層面初步形成了“高顏值”的鮮明標簽。

然而，在智能電動車時代，僅靠設計美學遠不足以構(gòu)筑品牌壁壘。作為華為深度合作的首批品牌，阿維塔與華為的合作已從最初的HI模式，升級為更具開創(chuàng)性的N-Plus模式。這一模式超越了簡單技術采購，華為團隊深度參與產(chǎn)品定義、研發(fā)乃至營銷全過程，并通過資本紐帶，使其能夠全系標配華為乾崑ADS高階智能駕駛系統(tǒng)和鴻蒙智能座艙，在智能化體驗上占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢。

新合作模式 摘自《招股說明書》

而阿維塔從強調(diào)技術配置轉(zhuǎn)向打磨用戶感知和情感共鳴，將品牌差異化塑造推入更為深刻的“自立”階段。品牌核心定位逐漸聚焦于“悅己”理念，瞄準那些不僅將車視為交通工具，更視其為表達自我、承載情感和生活方式的空間的用戶。為此，阿維塔在細節(jié)上傾注更多心力，旨在為客戶提供功能價值之外的情緒價值，并以此培育品牌溢價。同時，品牌開始調(diào)整產(chǎn)品策略，在保持先鋒設計DNA的同時，計劃推出如5米級大空間車型，以彌補功能性短板，吸引更廣泛的家庭用戶，嘗試在個性與大眾化之間找到平衡點。

阿維塔計劃到2030年進入超80個國家，5年內(nèi)推出17款新車，這些都為品牌差異化提供了廣闊的敘事空間。不過，公司面臨的挑戰(zhàn)也不容小覷，與華為合作的汽車品牌漸多，光環(huán)效應可能被稀釋，阿維塔必須強化其超越華為技術的獨立品牌價值；此外，當行業(yè)競爭門檻不斷提高，阿維塔如何能在提升規(guī)模效應的同時，不迷失其“新豪華”的品牌初心，將是一場持久的考驗。

阿維塔的品牌差異化塑造，無疑是一場正在進行時的漫長征程，這條路注定不易，但阿維塔的探索，已然為中國智能汽車品牌在巨頭生態(tài)中如何成長與自強，提供了一個極具價值的樣本。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。