嘉賓商學創(chuàng)辦人吳婷：一口氣講透國產(chǎn)GPU四小龍

“國產(chǎn)GPU第一股”誕生了，它就是有“小英偉達”之稱的摩爾線程。目前它和英偉達的模式一樣，布局了“全功能GPU＋生態(tài)平臺”，從2022年到2024年，營收三年翻十倍，剛剛開始爆發(fā)式增長。

這不是個例。摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技，被稱作“國產(chǎn)GPU四小龍”，都紛紛開啟了IPO的征程，中國AI硬科技在韜光養(yǎng)晦之后，正在迎頭趕上。

盡管我們?yōu)檫M步而欣喜，但“四小龍”的公司價值和技術(shù)水平跟英偉達、AMD等國際大廠還有很大差距。摩爾線程去年營收4.38億，相當于英偉達的0.047%。那么四小龍有機會追趕英偉達嗎？他們當中誰的希望最大？他們之間又有什么區(qū)別？

今天我就來一口氣科普一下。

1、摩爾線程：國產(chǎn)英偉達

摩爾線程，一句話總結(jié)，是最有資格被稱為“國產(chǎn)英偉達”的國產(chǎn)GPU公司。

兩個原因，第一，創(chuàng)始團隊流淌著英偉達的血液。創(chuàng)始人張建中在英偉達工作14年，職位是全球副總裁兼中國區(qū)總經(jīng)理，聯(lián)合創(chuàng)始人周苑也在英偉達工作14年，職位是市場生態(tài)高級總監(jiān)，另一位聯(lián)創(chuàng)張鈺勃在英偉達工作4年，職位是GPU架構(gòu)師。

一位頂級高管，一位負責市場生態(tài)，還有技術(shù)大牛，簡直是“天選合伙人”。

除了創(chuàng)始人的基因，摩爾線程更被看好的是對標英偉達的戰(zhàn)略布局，就是我前面講的“全功能GPU+生態(tài)平臺”戰(zhàn)略。

也就是在一塊GPU上，集成AI加速計算、圖形渲染、物理仿真、超高清視頻編解碼等多種能力，還支持多種計算精度，滿足不同場景的計算需求。

具體到產(chǎn)品上，摩爾既做游戲加速卡等消費級顯卡，又做用于AI訓練、推理、高性能通用計算的算力卡。論性能，摩爾的游戲顯卡S90（MTT S90）不輸英偉達的王牌4060（GeForce RTX 4060），有些測評顯示，在游戲《永劫無間》的4K場景下，S90的幀率還略高于4060。

不過英偉達真正的護城河不是硬件性能，而是CUDA軟件生態(tài)，它就像蘋果的iOS，是一個封閉的系統(tǒng)。使用了英偉達芯片，習慣了CUDA，再想去其他平臺，遷移成本會非常高。

摩爾線程也自研了MUSA架構(gòu)，既兼容CUDA，又能獨立發(fā)展自己的MUSA生態(tài)，方便開發(fā)者從CUDA搬家到MUSA上。這是一條漫長、艱難但有無限想象空間的路。目前摩爾已經(jīng)收獲了科大訊飛、浦發(fā)銀行以及中移動等運營商的訂單。

當然，選擇走全功能路線，也就注定了摩爾前期的研發(fā)和資金壓力一定是非常大的。

招股書顯示，2022年至2024年，摩爾累計研發(fā)投入38.1億元，是國產(chǎn)GPU公司里最高的，但累計虧損超50億。

這次IPO，它又要融資80億，幾乎全部拿去投入研發(fā)。這樣的燒錢速度，沒有一場科技股大牛市是燒不起的。

不過如果摩爾的“全功能GPU＋生態(tài)平臺”戰(zhàn)略能跑通、能落地商業(yè)化，那真的有希望成為“國產(chǎn)英偉達”，現(xiàn)在燒多少錢都不為過。

2、沐曦股份：國產(chǎn)AMD

有“國產(chǎn)英偉達”就有“國產(chǎn)AMD”，它就是沐曦股份。

沐曦的創(chuàng)始人陳維良、聯(lián)合創(chuàng)始人彭莉、楊建三人都出身AMD。

陳維良做了二十多年的GPU設(shè)計，是AMD多代GPU設(shè)計與產(chǎn)品線的全球總負責人；楊建曾是AMD大中華區(qū)的第一位科學家；而在沐曦擔任CTO兼首席硬件架構(gòu)師的彭莉曾是AMD首位華裔女性科學家，是不是有點“小蘇姿豐”的感覺了？

沐曦的戰(zhàn)略路線也跟AMD類似，是從做圖形渲染延伸到通用計算，也就是打造通用GPU體系。

2022年至2024年，沐曦3年累計營收不到8個億，虧損卻超過30億。今年準備在科創(chuàng)板IPO，擬募資額高達39億，主要投向高性能通用GPU、AI推理GPU和面向新興應(yīng)用場景的高性能GPU的技術(shù)研發(fā)。

可以看出，沐曦也不是只知道花錢，它已經(jīng)見到商業(yè)化的曙光了。

招股書提到，公司的產(chǎn)品布局教科研、金融、交通、能源、醫(yī)療健康、大文娛等多個行業(yè)場景，已在部分行業(yè)客戶中實現(xiàn)量產(chǎn)，比如運營商方面，沐曦已進入中國電信的集采名單。截至2025年9月，公司在手訂單金額達14.3億，規(guī)模接近2024全年營收的2倍。

更令人興奮的是，沐曦正在研發(fā)中的下一代旗艦產(chǎn)品C700，在計算能力、存儲能力、通信能力、能效比等等方面，預(yù)計會接近英偉達的旗艦H100。

我們期待它的量產(chǎn)。

3、燧原科技：AI基建承包商

燧原科技兩位創(chuàng)始人——CEO趙立東和COO張亞林也都是從AMD出來的，但燧原只做AI訓練加速卡，不做消費級顯卡或者圖形處理。它的邏輯簡單粗暴——大模型訓練是未來確定性最高的算力需求，要把所有資源都押上去。

而且燧原給自己的定位不是芯片廠，而是“AI基建承包商”，就是不止賣卡，也賣系統(tǒng)解決方案。這跟嘉賓商學校友企業(yè)地平線一樣，憑借“軟硬結(jié)合”路線，成為中國最大的智駕服務(wù)供應(yīng)商。

說回燧原，他們不但已經(jīng)量產(chǎn)了三代高性能AI訓練芯片，還全棧布局了板卡、智算一體機、液冷算力集群以及配套的軟件系統(tǒng)，在互聯(lián)網(wǎng)、政務(wù)、金融、制造能源等領(lǐng)域都有應(yīng)用。

在燧原的客戶里，有一位特殊存在，就是騰訊。騰訊不但是它的客戶，更是連續(xù)六輪參投、持股超20%的第一大股東。要知道，騰訊很少參與芯片項目，但偏偏對燧原情有獨鐘。

參投后，騰訊為燧原的研發(fā)提供了大力支持，騰訊有大量的AI業(yè)務(wù)場景，手握眾多算法和模型、數(shù)據(jù)，包括云服務(wù)和數(shù)據(jù)中心，都對燧原開放，用來做AI訓練；在客戶拓展上，騰訊也沒少出力。

背靠騰訊這棵大樹，燧原的未來不可限量。

4、壁仞科技：高端算力黑馬

壁仞科技也不做消費級顯卡，而是聚焦AI訓練與推理。

相比于前三家技術(shù)基因的創(chuàng)始團隊，壁仞的創(chuàng)始人張文，卻是典型的“資本型創(chuàng)業(yè)者”。

他早年在華爾街做律師，后來又管理私募基金，主導(dǎo)了多起大型并購案，交易總額高達176億美元。（數(shù)據(jù)來源：機器之心）

2011年，張文回國，先是跟“大陸芯片教父”張汝京一起創(chuàng)建了映瑞光電，后來還做過商湯科技的總裁，同期聯(lián)合上海臨港集團、國家開發(fā)銀行等創(chuàng)立私募公司“鼎域恒睿”，出任董事長。

但是2019年，在中國科技公司接連被卡脖子的時候，他投筆從戎，哦不，是放棄投資、下場創(chuàng)業(yè)，成立壁仞科技。

有這么一位“資本家”老板，壁仞的融資異常順利，成立后9個月，就拿到11億的A輪融資，啟明、IDG、華登國際、格力紛紛入局，創(chuàng)下同行業(yè)的A輪融資紀錄。

糧草充足，壁仞的研發(fā)也給力，首款通用GPU芯片BR100在2022年8月亮相，采用的是擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的原創(chuàng)架構(gòu)，一定程度上緩解了卡脖子危機，也獲得了中移動、國家電網(wǎng)、商湯等客戶的青睞。

不過自那之后，壁仞接連傳出聯(lián)合創(chuàng)始人、核心技術(shù)人員離職的消息，2023年3月，聯(lián)創(chuàng)焦國方離職，他擁有超25年的GPU架構(gòu)和研發(fā)經(jīng)驗，曾在高通和華為鴻蒙工作多年；2024年1月，另一位聯(lián)創(chuàng)徐凌杰也走了，他曾在英偉達、AMD、三星、阿里云都任職過。可以說，這二位奠定了壁仞的技術(shù)基因，跟擅長資本和管理的張文是珠聯(lián)璧合。雖然他們離開了，但乾坤未定，有張老板坐鎮(zhèn)，有技術(shù)底蘊支撐，壁仞依然可能是那匹黑馬。

5、萬億市場 國產(chǎn)GPU軍團集結(jié)

四小龍盤點完了，但中國聚焦GPU、聚焦AI芯片的企業(yè)遠不止這四家，像瀚博、天數(shù)、登臨、海飛科、墨芯，都是生機勃勃的新生代；還有阿里平頭哥、百度昆侖芯這樣的大廠創(chuàng)業(yè)團。

據(jù)沙利文預(yù)測，2029年全球GPU市場規(guī)模將達到3.62萬億。其中，中國市場規(guī)模預(yù)計將達到1.36萬億，全球占比將從2024年的15.6%大幅提升到37.8%。中國市場足夠大，全球市場更是星辰大海，未來跑出來的也許不是一匹黑馬，而是一群黑馬。

作者 | 吳婷

參考資料：
[1] 沐曦股份GPU加速商業(yè)化落地 推動 “中國芯” 算力自主.新聞晨報.2025
[2] 國產(chǎn)GPU先鋒，沐曦股份發(fā)行在即，科創(chuàng)板迎“硬科技”新銳力量.中國上市公司網(wǎng).2025
[3] 國產(chǎn)GPU，太不容易.電子工程世界.2024