萬億級的“專利懸崖”之下，中國創新藥或迎史詩級“逆襲”窗口

當2030年前超2000億美元銷售額的跨國藥企“藥王”們迎來專利集中到期時，一場全球醫藥產業重塑已悄然開啟。

根據Drug Patent Watch的數據，2025年至2030年間，全球制藥行業將面臨總計約2360億美元的“專利懸崖”，近70款重磅藥物將陸續失去專利保護。

這場專利集中到期潮，不僅意味著跨國藥企亟待補充新管線，也為具備研發實力與效率優勢的中國創新藥企打開了歷史性的機遇窗口。

全球供需重構

中國創新藥成為核心“解藥”

面對迫在眉睫的“專利懸崖”，手握充足現金的跨國藥企（MNC）產生了填補未來數年收入缺口的巨大剛需。在內部研發周期長、不確定性高的背景下，通過BD（商務拓展）進行全球合作，成為跨國藥企最現實且高效的戰略選擇。

恰逢其時，中國創新藥企憑借全球矚目的“中國速度”與“中國成本”優勢，站上了供給端的核心位置。

麥肯錫分析顯示，從靶點確定到IND申請階段，中國藥企的研發速度可比國際同行快2~3倍；在fast-follow類小分子藥物上，甚至可實現50%～70%的復合加速，而成本僅為全球最佳水平的1/3至1/2。

臨床前研發速度對比（單位：月）

數據來源：方正證券

臨床階段方面，中國龐大的人口基數與患者資源大幅提升了患者入組效率，招募速度可達歐美市場的2~5倍。這種高“研發性價比”使中國創新藥資產在全球范圍內具備顯著吸引力。

License-out爆發

投資邏輯轉向即期業績

供需兩端的高度契合，直接推動了中國藥企License-out（對外授權）浪潮的爆發。

東吳證券研報指出，2025年一至三季度，中國醫藥領域License-out交易總數達103筆，已超過2024年全年水平；總交易金額攀升至920.3億美元，較2024年全年增長77%，其中單筆金額超10億美元的大額交易共16筆，呈現出“量價齊升”的態勢。

尤其值得關注的是，當期License-out首付款規模為45.5億美元，占總金額比例近5%，并首次超越一級市場融資總額（31.9億美元）。這不僅反映了國際買家對中國創新藥價值的高度認可，更意味著License-out已成為藥企現金流的重要支撐，產業地位實現實質性躍升。

中國license-out數量及金額統計

數據來源：東吳證券

在此背景下，我國創新藥行業迎來了關鍵的盈利拐點。

2025年前三季度多家龍頭藥企實現了營收與利潤的雙重突破，部分企業更是歷史性地實現扭虧為盈。這標志著持續多年的研發投入開始進入商業化收獲期，行業投資邏輯正從“賭遠期管線”向“看即期業績”進行實質性轉變。

政策生態優化

構建可持續發展基礎

在政策環境層面，頂層設計的持續優化為產業發展構建了良性生態。

“醫保+商保”雙軌支付體系的建立，為高值創新藥破解了支付難題；集采規則的精細化優化，避免了“唯低價中標”，保護了創新藥的合理利潤空間；而生物制造與創新藥被納入國家未來產業發展規劃，則為行業提供了長期的戰略確定性。

2015年以來的重要創新藥支持政策梳理

數據來源：中國銀河證券

精準布局工具

港股通創新藥ETF南方（159297）

在全球化需求拉動、本土能力提升與政策支持多維驅動下，中國創新藥產業正逐步穿越周期，進入以臨床價值與商業成果為導向的高質量發展新階段。

對于希望把握這一歷史性機遇的投資者而言，港股通創新藥ETF南方（159297）提供了一個精準而高效的投資工具。

· 純粹聚焦創新藥核心資產，指數銳度突出

該產品跟蹤國證港股通創新藥指數，指數編制中主動剔除了CXO（醫藥外包）企業，100%聚焦于Biotech（生物科技）與BioPharma（生物制藥）公司，前十大成分股接近75%的高度集中度，精準囊括了創新藥細分領域的領軍企業，主題銳度突出。

港股通創新藥指數前10大權重

數據來源：Wind，截至2025.11.30，上述權重股僅做列示，不代表個股推介。

· 歷史表現強勁，估值仍具安全邊際

在歷史表現方面，該指數展現出卓越的彈性，截至2025年11月30日，其年內累計漲幅達89.02%，大幅跑贏同類指數。

創新藥主要指數年內漲跌幅

數據來源：Wind，2025.01.01-2025.11.30，指數歷史不預示未來，不代表基金業績。

盡管經歷顯著上漲，該指數估值仍具備安全邊際，其市盈率（TTM）為40.33倍，處于近3年53.07%的分位數水平。

港股通創新藥指數市盈率TTM

數據來源：Wind，2022.12.01-2025.11.30，指數歷史不預示未來，不代表基金業績。

· 管理人實力護航，國際投資經驗豐富

本產品由南方基金管理運作，該公司為業內首批獲得QDII資格的基金管理人之一，在國際業務與跨境投資方面積累了豐富經驗，為ETF的運作奠定了堅實基礎。

在指數投資領域，南方基金以新“國九條”為綱領，堅守政治性、人民性，做好“五篇大文章”，更好地發揮資本市場功能作用，服務國民經濟重點領域和現代化產業體系建設。

在產品體系方面，南方基金管理的指數產品規模合計約3991億元，持有人合計超過450萬人（數據來源：南方基金，截至2025年三季度末），惠及千家萬戶，積極踐行普惠金融理念。產品覆蓋A股絕大部分市值，形成全市值、行業主題、跨境、因子、增強、商品等工具型產品的全方位布局。

此外，南方基金大力擁抱數字金融發展，系統建設位于行業前列。其自主研發的“智能化ETF投資管理系統”已覆蓋指數基金投資交易智能化，未來將向全天候智能下單、全方位風險監控、全過程基金運作分析三大方向演進，為港股通創新藥ETF南方（159297）的平穩運作提供更強大的技術支持！