這輪AI科技革命還會延續 2026年或依然是重要的一條投資主線

今年，隨著市場行情的逐步回暖，基金發行市場呈現明顯回升態勢。前11個月，基金發行市場表現出數量與規模同步增長、結構持續優化的特征：新發基金數量超過1375只，同比增長35%；募集總份額超過1.06萬億份，較去年同期略有上升。其中尤為顯著的是，權益類基金的募集規模超過債券型基金，占比超過50%。而2023年同期，新發基金以債券型為主。這一結構性變化反映出市場情緒正在改善，投資者風險偏好有所回升，賺錢效應逐步顯現，促使更多資金通過公募基金渠道進入A股市場，為市場提供了持續的增量資金支持。

盡管當前基金發行市場已出現回暖跡象，但整體熱度可能仍處于較低水平。許多投資者關注如何判斷市場的階段性高點與低點，以及何時應采取“逃頂”或“抄底”策略。事實上，新基金發行規模是一個較為靈敏的市場情緒指標，由于大量個人投資者主要通過認購公募基金參與股市，因此基金發行情況可在一定程度上反映市場整體情緒與資金流向。例如，在市場處于低位階段，投資者認購意愿普遍較弱，常伴隨較多基金發行失敗的案例。按照監管要求，基金無論發行成功與否均需發布公告，相關媒體亦會報道此類信息。當此類新聞出現時，往往意味著市場情緒低迷，可視為潛在的布局窗口。去年9月24日前即屬此類情形：彼時市場信心不足，新基金發行失敗案例頻現，隨后市場逐步企穩回升，印證了“人棄我取”的投資邏輯。

隨著行情回暖，基金發行熱度逐步提升，募集規模相應擴大。若市場上出現幾只單日募集規模超過100億元的基金產品時，則可能預示市場接近階段性高點。此處所指并非個別明星基金經理管理的產品，而是指多只基金在短期內普遍實現單日百億級以上的募資。

歷史上，A股曾三次出現類似現象，隨后都形成階段性頂部：第一次發生于2007年，上證綜指接近6000點時，多只基金單日募集超百億元，此后市場進入2008年深度調整；第二次出現在2015年，上證綜指位于5000點附近，同樣有多只基金單日募集超百億元，隨后市場連續九個月大幅回調；第三次為2021年1月，不僅多只基金單日募集超百億元，更有產品單日認購規模超過2300億元，創歷史紀錄。此后市場進入三年的調整周期，部分當時熱銷基金的凈值出現顯著回撤。

因此，在此類高熱度發行環境下，投資者宜保持審慎，不僅不宜追高申購，反而可考慮適度贖回已有持倉——因該階段往往對應市場階段性高點。所謂“人追我棄，人棄我取”，這一原則在以散戶為主的A股市場中具有較強參考價值。由于散戶行為易受群體情緒影響，形成“羊群效應”，當市場普遍樂觀、資金蜂擁入場時，反而需警惕風險積聚。目前基金發行雖有回暖，但整體規模仍有限，偶有個別產品募集規模達10億甚至50億元，但絕大多數基金單日募集金額僅在1-2億元左右。這表明市場情緒可能尚未高漲，距離牛市后期仍有距離，當前或仍處于慢牛行情的上半場。

近期，人民幣匯率呈現持續升值態勢，進一步推動國際資本流入人民幣資產，助力相關資產估值修復。11月，美元兌人民幣即期匯率累計升值約0.48%，11月27日盤中最高觸及7.0738，為自去年11月以來的一年多新高。人民幣升值主要受兩方面因素驅動：其一，美元指數持續走弱，帶動非美貨幣普遍走強。當前市場對美聯儲2024年12月降息的預期顯著增強。美聯儲已于今年9月和10月各降息25個基點，若12月再度降息25個基點，聯邦基金利率將降至3.5%-3.75%，中美利差收窄，有助于支撐人民幣匯率；

其二，中國在科技創新領域取得實質性進展，增強了全球資本對中國經濟中長期前景的信心，吸引更多資金配置中國股票與債券資產，進而增加外匯兌換需求，推動人民幣升值。去年年底，美元兌人民幣匯率一度貶至7.4，市場曾擔憂2025年可能進一步貶值至8.0。我曾指出2025年美元指數有望趨勢性回落，人民幣匯率不僅不會繼續貶值，反而具備持續升值的基礎，目前這一判斷已初步得到市場驗證。

人民幣升值為境內投資者帶來新的配置機遇：一方面，有助于吸引外資增持人民幣資產，推動A股與港股估值上移，為本輪慢牛行情提供支撐；另一方面，盡管近期市場出現震蕩調整，投資者情緒偏謹慎，但匯率企穩回升有望提振市場信心。近期多家國際大型投行對A股與港股發表積極看法，其樂觀程度甚至超過部分境內機構，反映出全球資本對中國資產重估路徑的認可，這一趨勢或在2026年進一步強化。在此背景下，普通投資者可積極關注優質的A股與港股股票或基金，以參與本輪結構性慢牛行情，不失為一種好的策略。

美聯儲將于12月召開議息會議。綜合當前經濟數據與市場預期，12月降息25個基點的概率較高。近期美國消費增速放緩，疊加貿易摩擦對出口的抑制作用，以及此前聯邦政府停擺持續43天，均對經濟構成下行壓力。此外，關稅政策對美國出口企業造成沖擊，相關政治力量亦多次呼吁加快降息以穩定經濟。在此環境下，美聯儲基于疲弱的經濟數據，存在進一步降息的可能性。若此舉落地，或引發全球更多央行加入寬松行列。中國人民銀行亦有望延續支持性貨幣政策立場，通過降準、降息等工具維持流動性合理充裕，為經濟復蘇提供支撐，同時為2026年資本市場進一步上行創造有利條件。

需要指出的是，上證綜指4000點預計并非本輪行情的終點，更可能是慢牛長牛進程中的中繼。進入2026年后，隨著經濟基本面改善與資金面配合，市場或由結構性行情逐步向更廣泛的全面牛市演進，從而提供更豐富的投資機會。當前，A股已進入2024年最后一個交易月，多空分歧加大，市場呈現反復震蕩格局。但從中長期視角看，投資者仍可保持適度信心。

A股歷史上常在春節前后出現“春季攻勢”，即階段性上漲行情，其成因主要包括以下三方面：第一，1月通常是全年信貸投放最為集中的月份，規模約有3至4萬億元，其中部分資金可能通過多種渠道間接流入股市，形成增量支撐；第二，年末獲利了結的資金可能在次年1月重新回流市場；第三，境外投資者傾向于在年初提前布局估值相對較低的A股與港股市場。此外，上市公司年報通常在次年4月之后集中披露，此前屬于業績空窗期，熱點行情形成更為容易，短期內也難以證偽，故“春季攻勢”往往表現較為強勁。因此，在12月市場震蕩期間，投資者可重點關注前期表現強勢、近期已充分調整的板塊，均衡配置科技、新能源、消費等領域的優質龍頭企業或相關主題基金，以更好地把握潛在的春季行情機會。

今年，人工智能相關板塊表現突出。展望2026年，A股與港股的科技股行情仍具備延續基礎。國家層面已明確提出“人工智能+”行動，各地亦在推進具體實施方案。近期市場對美股AI板塊是否存在泡沫存在討論，阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信曾指出：“從股價角度看，人工智能可能存在一定泡沫；但從產業實踐角度看，AI的應用是真實存在的，并無泡沫。”

本輪技術變革的核心驅動力在于人工智能。AI技術已在多個行業實現廣泛應用，顯著提升生產效率。隨著應用場景不斷拓展，其長期價值創造潛力值得重視。因此，對AI相關領域的投資機會應予以持續關注。需要客觀看待的是，美股AI板塊估值已處于較高水平，存在一定泡沫；而A股與港股的科技股行情啟動時間相對較晚，持續時間尚不足兩年。從市值維度觀察，A股與港股前十大科技公司合計市值尚不足英偉達單家公司市值；美國“科技七姐妹”總市值已達25萬億美元，數倍于中國科技龍頭企業。由此可見，A股與港股科技板塊整體尚未呈現系統性泡沫，僅局部領域可能存在估值偏高現象。

從中長期看，科技創新仍是推動中國經濟轉型升級的關鍵引擎，亦是未來高質量發展的核心方向。因此，2026年人工智能等前沿科技領域的投資機會仍值得深入挖掘。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）