車聯天下遞表港交所

日前，無錫車聯天下智能科技股份有限公司向港交所遞交上市申請，中金公司與國泰海通擔任聯席保薦人。這家成立于2014年的智能座艙領域企業，核心產品包括車載計算解決方案及區域控制器解決方案，此次沖擊上市擬募資用于技術研發、AI能力強化、下一代產品開發及國際化與生產能力提升。

根據招股書數據，車聯天下業績呈現快速增長后趨于平穩的態勢。2022年至2024年，公司營收從3.69億元增至26.56億元，三年間增長超6倍；2025年上半年營收為10.39億元，與2024年同期的10.47億元基本持平。不過公司持續處于虧損狀態，2022年至2024年凈虧損分別為5.14億元、2.01億元、2.53億元，2025年上半年凈虧損擴大至2.62億元，較上年同期的7840萬元增長約334%。對此公司坦言，因仍處于業務擴展階段，短期內可能繼續虧損，未來盈利能力尚不確定。

業務層面，車聯天下高度依賴車載計算解決方案，2022年至2025年上半年該業務收入占比均超99.8%。其中智能座艙域控制器是核心產品，可整合儀表板、多媒體娛樂等功能，簡化車輛E/E架構，截至2025年上半年已部署于77款量產車型，獲奇瑞、廣汽、吉利等車企采用。2024年按收入計，公司在中國智能座艙域控制器領域排名第二，且以出貨量計算，在全球高通驍龍SA8155P智能座艙域控制器市場位居第一。新興的艙駕融合域控制器業務也取得進展，2024年9月獲首個定點項目后，截至2025年上半年已在9個汽車項目中拿到定點，進入量產前聯合開發階段。整體來看，公司已服務14家客戶，獲得超100款車型的智能座艙域控制器量產定點。

客戶與供應商集中度高是車聯天下的顯著特點。2022年至2025年上半年，公司前五大客戶收入占比分別達95.3%、99.5%、98.7%及99.2%，最大客戶收入占比長期維持在40%以上；供應商方面，前五大供應商采購額占比均超82%，其中最大供應商博世的采購占比始終在75%以上，而博世同時也是持有公司3.63%股份的股東。此外，北汽、奇瑞、吉利、蔚來資本、四維圖新等均在公司股東名單中。

研發投入上，車聯天下近年持續投入但占比逐步下降，2022年至2024年研發開支從3.41億元增至3.68億元，占營收比例從92.6%降至13.8%，2025年上半年研發開支1.42億元，占比13.7%。公司創始人楊泓澤直接持股12.75%，其擁有北汽福田、奇瑞汽車等企業的從業經歷，為公司積累了行業資源。據悉，在此次IPO前，車聯天下已完成多輪融資，2024年7月還曾完成由新尚資本領投的D輪融資，用于新產品研發與量產等。

目前智能座艙域控制器市場競爭激烈，且汽車芯片等核心零部件依賴進口，高端市場由瑞薩電子、恩智浦等主導，車聯天下的產品研發與供應穩定性仍面臨挑戰。此次上市募資若能成功，將為其技術迭代與市場拓展提供資金支持，但其能否改善盈利狀況、降低對單一業務與核心客戶供應商的依賴，仍有待觀察。