23億天價(jià)“分手費(fèi)”！萬億巨頭意欲何為？

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“五年跨國聯(lián)姻”宣告終結(jié)。

?圖源｜鹽圖庫

文｜王璟 編輯｜楊倩

來源｜太瓦儲(chǔ)能

2025年11月19日，億緯鋰能（300014.SZ）一紙公告，宣布與韓國電池巨頭SK On完成一筆價(jià)值23億元的股權(quán)置換交易，正式收回合資公司惠州億緯集能有限公司（簡稱“億緯集能”）49%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)其100%全資控股。

與此同時(shí)，SK On也獲得SK新能源（江蘇）有限公司的全部股權(quán)。

這場(chǎng)始于2020年的“跨國聯(lián)姻”以友好方式解除，標(biāo)志著兩家電池巨頭從“合資合作”轉(zhuǎn)向各自“獨(dú)立運(yùn)營”。

交易公告顯示，億緯鋰能孫公司億緯動(dòng)力香港將其持有的SK新能源30%股權(quán)（作價(jià)21.08億元）與SK On持有的億緯集能49%股權(quán)（作價(jià)23.08億元）進(jìn)行置換。差額部分由億緯動(dòng)力方面補(bǔ)足2億元現(xiàn)金。

從表面看，億緯鋰能這筆交易似乎并不“劃算”。SK新能源擁有27GWh年產(chǎn)能，而億緯集能只有8.8GWh。億緯鋰能相當(dāng)于用更大的資產(chǎn)換回了較小的資產(chǎn)。

但深入分析可見，對(duì)億緯鋰能而言，全資掌控億緯集能，或許意味著在技術(shù)路線、客戶響應(yīng)、產(chǎn)能調(diào)度和戰(zhàn)略協(xié)同上擁有了完全自主權(quán)，這在當(dāng)前技術(shù)快速迭代、競(jìng)爭高度內(nèi)卷的電池行業(yè)中尤為關(guān)鍵。

01

億緯集能營收大縮水

億緯集能為億緯鋰能旗下重要子公司，位于廣東惠州，是其高端軟包動(dòng)力電池的核心生產(chǎn)基地。

該公司成立于2018年6月，并于2021年全面投入運(yùn)營。項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售額可達(dá)50億至60億元，年產(chǎn)能可滿足約12萬輛新能源汽車的電池配套需求。早在2019年項(xiàng)目建設(shè)初期，億緯集能就被寄予厚望，旨在推動(dòng)高端動(dòng)力電池國產(chǎn)化，助力打破外資企業(yè)壟斷格局。

億緯集能最初為億緯鋰能全資子公司。2020年12月，億緯鋰能首次為其引入戰(zhàn)略投資者，韓國SK Innovation（后于2021年分拆電池業(yè)務(wù)成立SK On）以債轉(zhuǎn)股方式入股49%，使其成為中外合資企業(yè)。

此階段，SK On為億緯集能引入軟包電池技術(shù)、國際車企資源及質(zhì)量管理體系，助力其快速切入全球供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)、市場(chǎng)、管理與供應(yīng)鏈的多維協(xié)同。

此后，億緯鋰能于2021年啟動(dòng)內(nèi)部整合，將億緯集能51%股權(quán)注入全資子公司億緯動(dòng)力，并持續(xù)提供約20億元授信擔(dān)保支持。

但值得注意的是，在外資注入后，億緯集能的總資產(chǎn)、營收、凈利潤等核心指標(biāo)近幾年反倒呈現(xiàn)大幅縮水態(tài)勢(shì)。

截至2021年9月30日，億緯集能總資產(chǎn)71.77億元，凈資產(chǎn)47.52億元；2021年前三季度營收47.11億元，凈利潤4.52億元。

至2025年前三季度，億緯集能資產(chǎn)規(guī)模達(dá)60.31億元、凈資產(chǎn)46.61億元；前三季度營收18.82億元、凈利潤1.58億元，萎縮至四年前的三分之一左右。

這或許折射出，隨著行業(yè)競(jìng)爭加劇、技術(shù)路線快速迭代，合資模式在決策效率、技術(shù)協(xié)同與客戶響應(yīng)方面的局限日益顯現(xiàn)。

此次回收控制權(quán)，或與億緯鋰能近期在下一代電池技術(shù)上的密集布局高度契合。

2025年9月，公司“龍泉二號(hào)”全固態(tài)電池成功下線，率先面向人形機(jī)器人、低空飛行器等高端裝備應(yīng)用。億緯鋰能董秘江敏透露，公司計(jì)劃于第四季度推出下一代全固態(tài)電池產(chǎn)品，并正評(píng)估對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)線進(jìn)行升級(jí)改造，以兼容半固態(tài)電池生產(chǎn)。

億緯鋰能近期還與便攜式儲(chǔ)能企業(yè)華寶新能簽署了深度戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推進(jìn)固態(tài)電池在消費(fèi)級(jí)儲(chǔ)能市場(chǎng)的應(yīng)用。

億緯集能作為軟包技術(shù)平臺(tái)，未來有望成為全固態(tài)/半固態(tài)電池的重要試驗(yàn)田與量產(chǎn)基地。

02

SK On長期虧損

對(duì)SK On而言，此次交易同樣是戰(zhàn)略優(yōu)化的關(guān)鍵一步。

SK On是全球軟包動(dòng)力電池龍頭，源自韓國第二大財(cái)閥SK集團(tuán)旗下的SK Innovation，2021年獨(dú)立運(yùn)營后迅速躋身全球動(dòng)力電池裝機(jī)量前五。其核心客戶包括現(xiàn)代起亞、福特、大眾、梅賽德斯-奔馳等國際車企，并在全球布局了韓國、中國、美國、匈牙利四大生產(chǎn)基地。

SK On背后是總資產(chǎn)超362.9萬億韓元（約1.745萬億元人民幣）的SK集團(tuán)，該集團(tuán)憑借營收929.73億美元位列2025年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排名第114位。2024年該集團(tuán)銷售額約占韓國名義GDP的8.1%。

依托SK集團(tuán)在上游材料、化工、半導(dǎo)體等領(lǐng)域，SK On享有強(qiáng)大協(xié)同優(yōu)勢(shì)。其美國佐治亞工廠更受益于《通脹削減法案》（IRA），在北美市場(chǎng)占據(jù)先機(jī)。

自2021年從母公司剝離后，SK On長期處于虧損狀態(tài)。截至2024年，其累計(jì)虧損額巨大，且負(fù)債率高企，2024年第一季度負(fù)債率曾達(dá)到251%，遠(yuǎn)高于韓國同行。

在中國競(jìng)爭對(duì)手的強(qiáng)勢(shì)擠壓之下，SK On正面臨巨大盈利壓力：2025年第二季度雖實(shí)現(xiàn)整合后首次季度盈利（609億韓元），2025年第三季度營收1.81萬億韓元，環(huán)比增長，但再度錄得1248億韓元營業(yè)虧損，環(huán)比虧損擴(kuò)大，電池業(yè)務(wù)自身仍面臨壓力。

在此背景下，通過股權(quán)置換全資控股SK新能源（江蘇），并將其與鄰近的新建工廠SK OY（規(guī)劃年產(chǎn)能33GWh，2025年內(nèi)投產(chǎn)）整合，將形成年產(chǎn)超60GWh的本地化制造集群，大幅提升供應(yīng)鏈效率與資源集中度。

03

強(qiáng)化儲(chǔ)能賽道

值得注意的是，當(dāng)前動(dòng)力電池行業(yè)已進(jìn)入深度整合期，億緯鋰能與SK On這兩大巨頭不約而同將儲(chǔ)能賽道作為戰(zhàn)略突破口。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，2025年前三季度，億緯鋰能以“動(dòng)力+儲(chǔ)能”雙輪驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)營收450.02億元，同比增長32.17%，但受行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)與原材料波動(dòng)影響，歸母凈利潤28.16億元，同比下滑11.70%，呈現(xiàn)“增收不增利”的典型特征。

具體到出貨端，其動(dòng)力電池出貨34.59GWh，同比增幅達(dá)66.98%；儲(chǔ)能電池出貨48.41GWh，同比增長35.51%，已成為重要增長支柱。

更重要的是，億緯鋰能當(dāng)前儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的全球表現(xiàn)已遠(yuǎn)超動(dòng)力電池。

根據(jù)InfoLink數(shù)據(jù)，2025年前三季度億緯鋰能全球儲(chǔ)能電芯市占率達(dá)11.8%，穩(wěn)居全球儲(chǔ)能電芯、大儲(chǔ)電芯前三，戶儲(chǔ)領(lǐng)域排名第二；在動(dòng)力電池裝機(jī)量上，其以21.9GWh的成績僅位列全球第九，市占率提升0.6個(gè)百分點(diǎn)至2.7%。

反觀SK On，同期全球動(dòng)力電池裝車量34.5GWh，市占率4.2%，微降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

動(dòng)力電池業(yè)務(wù)承壓的同時(shí)，SK On正全力搶抓美國儲(chǔ)能市場(chǎng)的爆發(fā)機(jī)遇。今年9月與美國可再生能源開發(fā)商Flatiron簽訂的7.2GWh磷酸鐵鋰電池大單，成為其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)突破的重要里程碑。

值得關(guān)注的是，億緯鋰能在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn)之際，實(shí)控人進(jìn)行了大額減持操作。

2025年11月初，實(shí)控人劉金成、駱錦紅及一致行動(dòng)人億緯控股通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式，合計(jì)減持4077.68萬股，占公司總股本的2%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為72.20元/股，累計(jì)套現(xiàn)約29.44億元。公司表示，此次減持資金主要用于償還借款及支持企業(yè)發(fā)展，這一動(dòng)作也從側(cè)面反映出企業(yè)在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的資金調(diào)配需求。

當(dāng)前，億緯鋰能與SK On的“和平分手”，既是雙方基于發(fā)展階段的理性選擇，也是全球動(dòng)力電池行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能過剩時(shí)代的縮影。

當(dāng)規(guī)模紅利消退、技術(shù)門檻抬高、客戶要求更嚴(yán)苛之時(shí)，掌控核心資產(chǎn)、提升決策效率、加速技術(shù)迭代，或已成為頭部企業(yè)的共同戰(zhàn)略方向。

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