何小鵬談小鵬市值超吉利與理想：今天所有快樂或痛苦只是過眼云煙

圖為何小鵬

雷遞網(wǎng) 雷建平11月22日

2025年以來，小鵬汽車交付量持續(xù)提升，公司新產(chǎn)品不斷，最新新車X9超級增程首批車主交付，還達(dá)成百萬臺整車下線。在資本市場，小鵬汽車市值接連超過了理想汽車、吉利汽車，成為一股不可小視的力量。

在近期發(fā)布會上，小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬、X9產(chǎn)品負(fù)責(zé)人李一凡與媒體展開交流，有媒體問到何小鵬，小鵬汽車市值已超吉利汽車與理想汽車，其怎么看時(shí)，何小鵬說，自己很不喜歡看股價(jià)，一顆平常心很重要。

“汽車行業(yè)是一場馬拉松，自己更考慮的是中長線，在不斷思考，將來真正把物理和AI組合起來，那時(shí)可能小鵬汽車的效益會更好，壁壘會更高，利潤也更好，而不是像現(xiàn)在汽車行業(yè)一樣永遠(yuǎn)在拼價(jià)格、品質(zhì)、性能。”

“從某種角度，我相信真正要做成一家全球的科技公司，要看得更遠(yuǎn)一點(diǎn)，今天所有的快樂或者痛苦都只是過眼的云煙，只是中間一個(gè)過程而已。”

財(cái)報(bào)顯示，小鵬汽車2025年第三季營收為203.8億元，按年增加101.8%。小鵬汽車2025年第三季度汽車總交付量為116,007輛，較2024年同期的46,533輛增加149.3%。于2025年10月，小鵬汽車總交付量為42,013輛。截至2025年10月31日，小鵬汽車年內(nèi)累計(jì)總交付量為355,209輛。

小鵬汽車2025年第三季度凈虧損為3.8億元

小鵬汽車2025年第三季度凈虧損為3.8億元，2024年同期為18.1億元；經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.5億元，這意味著小鵬汽車已接近盈虧平衡點(diǎn)。

小鵬汽車第四季度是否會實(shí)現(xiàn)盈利？對此，何小鵬說，公司內(nèi)部很篤定，盈利的概率是“五個(gè)九”，先不敢說百分之百；2026、2027、2028這三年對小鵬汽車來說，是再上大臺階新的三年。

隨著這些年，新能源汽車市場的蓬勃發(fā)展，新能源汽車的滲透率已經(jīng)越來越高，明年新能源汽車購置稅補(bǔ)貼減半，這都導(dǎo)致競爭越來越激烈，

何小鵬判斷，2026年汽車市場的競爭會更精彩，更殘酷和更血腥。

以下是對話何小鵬部分實(shí)錄內(nèi)容：

提問：小鵬X9超級增程屬于旗艦產(chǎn)品，售價(jià)定在30.98萬起，整體背后思考是什么？會不會虧本？

何小鵬：這個(gè)（定價(jià)）對我們內(nèi)部來說是一個(gè)非常艱難的決定；某種程度上，讓我們在做增程時(shí)沒想到的是，今年整個(gè)中國市場的混動都在往下，純電在往上；

小鵬推出下一代增程，核心是希望能夠讓更多用戶（原來開油車以及經(jīng)常要去遠(yuǎn)方的用戶）以及一些國家/地區(qū)充電不方便的用戶，帶去下一代的增程，這是小鵬X9超級增程全新的思考，也是我們最終定價(jià)的最主要原因；

李一凡：大家看到小鵬X9價(jià)格非常有競爭力，也體現(xiàn)了小鵬對于MPV市場堅(jiān)定的信心；一方面，這一定價(jià)源于我們內(nèi)部價(jià)格體系的自身平衡；另一方面，因?yàn)?025年小鵬汽車整個(gè)銷量在不斷往上走，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化以及技術(shù)融合上的降本，并不是把大量的成本加持在價(jià)格體系上漲或者對于用戶極大需求下降。

提問：小鵬X9超級增程為什么想用磷酸鐵鋰的電池，確實(shí)體積更大，更難布置，安全是一方面，小鵬也用三元鋰的電池，磷酸鐵鋰電池今年缺貨挺嚴(yán)重，給小鵬X9留了多少產(chǎn)能，如果小鵬X9爆單了，最終能交付多少？

李一凡：小鵬確實(shí)有磷酸鐵鋰電池，也有三元鋰電池，我認(rèn)為可以分成幾個(gè)層面來看：

第一，在整個(gè)增程技術(shù)路線上，我們幾乎所有的車型選擇的都是磷酸鐵鋰，它是平臺化的技術(shù)體系，從規(guī)模效應(yīng)與安全性能雙維度考量，這是我們的戰(zhàn)略方向，同時(shí)也是我們在車型能源形態(tài)布局上的核心思考之一；

第二，相較于增程與燃油車型，純電車型目前的熱銷區(qū)域尚未覆蓋全國，成為全場景下的主力熱銷產(chǎn)品；而增程車型的核心用戶 —— 有遠(yuǎn)途出行需求的家庭及人群，往往會面臨更多復(fù)雜行駛工況，因此我們這次也提升了增程車型的安全系數(shù)考慮，以更好適配其使用場景訴求；

第三，對于大尺寸純電車型而言，受車重影響，即便擁有優(yōu)秀能耗管理能力，也難以將純電續(xù)航突破700km 乃至750km 以上 ，這時(shí)候不得已一定要用三元鋰。

何小鵬：每個(gè)企業(yè)都有選擇，我們選擇的是平臺化電芯。電芯就是一個(gè)平臺化電芯，電芯的產(chǎn)能沒問題，因?yàn)樗性龀痰碾娦荆òń衲赀@一款X9，以及明年7款的增程）全部都是一種電芯，所以它的電芯是一個(gè)產(chǎn)線，都是一模一樣往前走的，因此沒有這種壓力。

汽車行業(yè)是永不停止的馬拉松

提問：小鵬汽車的市值已經(jīng)超過了吉利汽車，也超過了理想汽車，想問一下您的心情怎么樣？

何小鵬：我很不喜歡看股價(jià)，我覺得一顆平常心很重要。第二，汽車是一場馬拉松，叫作“永不停止的馬拉松”。

我更考慮的是中長線，如何能夠不用在這樣一場永遠(yuǎn)在拼價(jià)格、品質(zhì)、性能這三要素里面的一種比拼，因?yàn)檫@是基礎(chǔ)，但是它不是全部，在中國互聯(lián)網(wǎng)公司不是這樣比拼的；它比拼還有其他的因素和元素。

我原來是做互聯(lián)網(wǎng)的，我一直覺得物理和AI會耦合，在今天的汽車領(lǐng)域，物理占了絕大部分的比例，所以你不覺得AI的價(jià)值有太大。

但是在互聯(lián)網(wǎng)世界里面，軟件價(jià)值基本上是全部，在機(jī)器人的世界里面，物理和AI可能各占50%的價(jià)值。

所以我也在不斷地思考，將來真正把物理和AI組合起來，那個(gè)時(shí)候可能我們的效益會更好，我們的壁壘會更高，我們的利潤會更好。

從某種角度，我相信真正要做成一家全球的科技公司，要看得更遠(yuǎn)一點(diǎn)，今天所有的快樂或者痛苦都只是過眼的云煙，只是中間一個(gè)過程而已。

Q4盈利概率是“五個(gè)九”

提問：您年初有說到過，公司可能在第四季度會實(shí)現(xiàn)單季度的盈利，您現(xiàn)在是怎么看待這個(gè)問題的？另外從過去一年在“ICU”的狀態(tài)到現(xiàn)在慢慢復(fù)蘇起來了，這個(gè)過程當(dāng)中您覺得最重要的是什么？

何小鵬：我們剛剛發(fā)了財(cái)報(bào)，如果在財(cái)報(bào)之前都不敢答。這次財(cái)報(bào)沒有人問你問的第一個(gè)問題，實(shí)際他們心中都很篤定，我們心中也很篤定，我們盈利的概率是“五個(gè)九”，先不敢說百分之百；

非常重要的點(diǎn)是你后面問的問題，在小鵬的體系里面，我們期望有四個(gè)能力都要能做好：第一個(gè)是技術(shù)，第二個(gè)是商業(yè)；第三個(gè)要把全球能力做好，最近的5年是中國企業(yè)走全球非常好的5年，再踩晚可能就會失去機(jī)會，當(dāng)然中國的有些公司還是能夠創(chuàng)造奇跡的，現(xiàn)在都不敢說滿了；第四個(gè)要把體系能力建好，在2022年小鵬碰到挑戰(zhàn)之后，我們在2023、2024、2025年做了巨大的變化和調(diào)整；

我覺得我們現(xiàn)在通過努力，調(diào)整了一些，做好了一點(diǎn)點(diǎn)，但我還是非常興奮，我覺得2026、2027、2028這三年對小鵬是再上大臺階新的一年；

三季度我們大概花了24個(gè)億做研發(fā)，四季度會更高。實(shí)際上，小鵬是一個(gè)研發(fā)效率特別高的公司，我相信在這么高的單季研發(fā)投入情況下，我期望在未來的三年，大家會看到我們進(jìn)入到從AI驅(qū)動開始正在進(jìn)行的，融合的創(chuàng)新里面，涌現(xiàn)出更多的完全不一樣的硬軟件能力，這是我非常期待的，在那個(gè)基礎(chǔ)之上，走向全球做更好的商業(yè)以及形成更好的壁壘，這是在下半年和未來幾年努力的事情。

2026年汽車市場競爭更殘酷和更血腥

提問：現(xiàn)在已經(jīng)是2025年11月，馬上將要迎來2026年，您認(rèn)為明年車市會不會發(fā)生什么顛覆性的變化？對明年車市格局有沒有什么預(yù)判？

何小鵬：我覺得每一家車企，誰都是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，我們堅(jiān)持行穩(wěn)致遠(yuǎn)。一年前我們很難想到，中國車市現(xiàn)在的變化，一年后也很難想到，我覺得變局特別多。特別在智駕里面，會不會從明年開始初步看到（自動輔助駕駛）iPhone4時(shí)刻的到來；唯一敢確定的是2026年汽車市場的競爭會更加殘酷和血腥。

提問：之前有一些車企CEO也說過，未來5年內(nèi)可能會只存活幾家頭部，現(xiàn)在也已經(jīng)過去好幾年了，其實(shí)大家雖說都很艱難，但是都還活著。

何小鵬：在互聯(lián)網(wǎng)因?yàn)橛芯W(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，很容易見誰贏誰敗。汽車沒有這個(gè)，起碼目前沒有；

汽車市場是一個(gè)更大和更持續(xù)存在的市場，而且它影響了大量的供應(yīng)鏈和生態(tài)企業(yè)，所以我剛才一直都告訴我們內(nèi)部的同學(xué)，這是一個(gè)長期的馬拉松，甚至叫永不停止的馬拉松。

我自己覺得它（挑戰(zhàn)節(jié)點(diǎn)）會分級、分類。我認(rèn)為在硬件的時(shí)代里面，第一、第二、第三陣營都可以找到足夠的存活點(diǎn)；但是在硬件+軟件的時(shí)代里，會加入剛才講的互聯(lián)網(wǎng)的一些效應(yīng)，這個(gè)時(shí)候第一陣營和第二陣營會越拉越遠(yuǎn)，越跑越遠(yuǎn)。

比如說，我們現(xiàn)在一個(gè)痛苦的事情是：明年的AI訓(xùn)練費(fèi)用已經(jīng)到達(dá)一個(gè)很高的數(shù)字了，那后年怎么辦，大后年怎么辦？

因此，我們會考慮3—5年的邏輯，要多大的收入，多少的利潤才能夠支持這么大的投入，我用什么樣的方式降低投入且保持競爭的優(yōu)勢，這些都是要提前去思考、研究的。所以，正因?yàn)橛泻芏嗟淖兓蜃樱晕疫€是覺得2026年（汽車市場的競爭）會更精彩，更殘酷和更血腥。

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