為什么全世界都在跌？

文：蔡壘磊

好像全世界都在跌，a股，美股，黃金，比特幣，沒什么是好的。照理說，世界局勢不管穩不穩，這里面至少也得有一些是好的吧？不是，都不好，那是流動性危機了嗎？也不是，跟過往的流動性危機時刻相比，美債的利率并沒有因為被所有人瘋搶而暴跌，銀行拆借利息也沒有暴漲，所以流動性沒問題。

那是什么原因？比如加密市場，沒發生什么頂級交易所倒閉，或者針對加密市場的政策利空吧？相反，全都是好消息，比如主流國家政府漸漸轉向加密友好，為加密貨幣產業大開政策綠燈，穩定幣也一直在增發，也就是市場上的水是增多的，那為什么也跌呢？自己的環境如果是好的，就只有一個可能，那就是被外部環境帶崩的。

美國現在并不是大通脹，恰恰相反，是通脹得到了控制，CPI和PPI數字都很低。由于實際利率等于名義利率減去通脹預期，通脹預期降了，那么實際利率自然就升高了，而我們知道實際利率是資產未來價格的折現率，實際利率的提升，會導致資產價格現值的打折幅度更大。因此實際利率上漲1%，現在所有的資產價格，基本上都會被打7到9折不等（大市場資產接近9折，小市場資產接近7折）——這是正常的市場反應。

那資產價格會不會反彈？我們就看一個數據，就業數據會不會惡化到不可控制的地步——如果就業繼續惡化，那到年底別說降息了，降一次25個基點可能也是不夠的。那如果真的大降息了，會怎么走？兩條路徑，一是名義利率下降導致實際利率下降，資產折現率得到修復，且因為降息，導致企業開始擴大生產，就業數據開始向好，那現在就是最好的入場時機，因為這是一個千載難逢的用7折購買資產的機會；二是失業率大幅飆升，比如川普繼續在外部搞其他幺蛾子，抵消了降息可能帶來的就業回升，那就可能會進入目前中國的情況，即投資消費雙萎縮——這時候刺激是沒用的，因為企業“不是擴張成本太高，而是壓根不想擴張，錢免費用也不想干”，那就會持續的恐慌性下殺，資本市場也會迎來熊市。

哪一個概率更大？我認為是前者。川普不是傻子，數據擺在那里，退一萬步他真的看不懂，旁邊那么多懂的，他也知道自己該怎么做。鮑威爾看起來是鷹派，但他并不是想跟美國做對，

綜上，本次資本市場的估值普跌，“假摔”的概率更大。

你現在有兩個策略，第一個是根據之前的計劃，該怎么定投怎么定投，完全不用管宏觀環境怎么變化，反正退一億步，美國真的入熊了，根據之前的經驗，出熊大概率也就一年，沒什么影響，所以你就正常投就行——如果沒有動蕩，你的定投反而失去了意義；還有一個策略，就是把你現在的子彈先打進去，然后剩下的現金流再慢慢定投，因為既然前者的概率更大，那我們的子彈就偏向前者——定投還是定投，就是籌碼稍微偏向前者的定投。

但告誡一下，如果你根本就沒有現金流，是超級大賭狗，所有的錢all in在不產生現金流的風險資產里以后，就沒有后續子彈入賬了，跌超2個月就得割肉還卡之類的，那請你忘掉這篇文章，我沒法給你任何建議。

祝大家有個好收成。

（完）

我是蔡壘磊，感謝你的閱讀。

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