聊三個方向！

今日聚焦

昨天A股整體小幅下跌，成交額回落至1.9萬億，全天保持了弱勢震蕩的格局，和預期的狀態差不多。

港股方面，在降息預期回落以及中概負面言論的背景下，跌幅要稍大一些，但整體也比較可控。尤其是處在漩渦中心的阿里，昨天甚至一度翻紅，這或許和千問APP的上線有關，昨天首日公測一度被涌進來的流量給干崩了。。從使用反饋看，整體也是比較積極的。

后面隨著在C端運作的不斷成熟，阿里會將千問結合到本地生活中的各個場景，比如訂票、外賣、網購、健康等，使其可以承擔更多的角色，進而加速朝智能體的方向演變。

相比于外面七嘴八舌說了什么，亦或是海外流動性的短期擾動，我認為這才是更加值得關注的核心變量。

決定企業股價中長期走向的，只有三個最核心的因素。

一是公司的經營前景和戰略方向，二是企業估值的高低，三是股東價值的回饋情況。

從這個角度出發，恒科中多數企業還是做的很好的，因此對于短期擾動下的回落，不必過于憂心。

再聊回A股，昨天其實板塊內部還是有一些看點的，有三個方向表現突出。

一是軍工，在近期地緣方面的擾動下，昨天有所表現，不過相比于情緒的催化，我們認為軍工板塊還有幾個更值得關注的地方。

首先從直觀的走勢看，9.3以來板塊一直在走兌現邏輯，即便算上這兩天的反彈，自高點的跌幅也還有10%，時間和空間層面調整相對充分。

其次從軍工的敘事邏輯看，大安全自不用多說，重要性不亞于科技自強。在剛出爐的十五五規劃建議中，就特別強調了要推進安全體系現代化，確保實現2027年的建軍百年目標。

從眼下更具體的角度看，明年作為十五五的開局年，一方面將延續完成十四五的積壓訂單，另外新規劃的訂單也會陸續下達，內需動力依然強勁。而外需方面，在目前國際的局勢下，軍貿市場的拓展也值得關注。一內一外的疊加，將帶動產業景氣度的延續。

最后，本月有兩個比較重要的事件驅動。一是月底的珠海航展，此次會重點展示全球通用航空及低空經濟領域的新產品和新技術，將有來自21個國家和地區的超300家企業參展，規模非常大。

二是本月下旬，對標SpaceX的朱雀三號有望首飛，若一切順利，將成為我國第一款投入運營的可回收運載火箭，為我國的星鏈計劃打下堅實的基礎。

在軍工板塊中，我們更加關注航空航天這一方向，因為無論從實戰的制空權角度，還是在商業發展方面，都更具備想象力。

這塊可以多關注一些特色指數，比如航空航天ETF天弘(159241)。其跟蹤的指數是全市場軍工含量最高的，同時"航空/航天裝備"權重合計近七成，與低空經濟、大飛機、衛星互聯網等方面高度契合，將充分受益于國防發展與航空航天技術突破。

二是煤炭，表觀邏輯是冷冬季到來，推動冬煤的需求，另外年末這段市場防守思維較重，煤炭的紅利屬性也會得到重視。

三是軟件，近期催化還蠻多的，包括海外軟銀賣硬(英偉達)買軟(OpenAI)，伯克希爾大幅買入谷歌，另外國內阿里千問在C端發力，都在指向對AI應用的樂觀。

其實點睛近期在科技方面的操作也有一些指向性，部分止盈的方向都集中在了芯片、通信等硬件設施端，但依然再對計算機、傳媒、互聯網等偏軟的方向持續定投。

一方面原因是軟件的估值狀態還比較健康，漲幅是落后的，另一方面在于AI產業最終的高度，很大程度上取決于應用端的賺錢能力，這才是終極答案。

正文就先聊這些。

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重點新聞

1、摩根士丹利預計明年中國股市將取得溫和漲幅，到2026年底，恒生指數、國企指數、滬深300指數相較于昨天收盤，分別約有4%、4%和5%的上行空間，配置上將超配高質量的互聯網和科技龍頭股。

外資又來唱多了，這次給出了明確的方向，互聯網咱們聊過很多次，是國內最優質的權益資產之一，點睛最近趁著調整也在積極定投，科技就不用多說了，Ai浪潮仍在快速推進中。

2、中德高級別財金對話聯合聲明：雙方歡迎符合條件的上交所、深交所上市公司在法蘭克福證券交易所發行全球存托憑證，支持加強在證券、期貨及衍生品領域的交流合作，支持中國A股指數衍生品在歐上市。金融市場全球化發展，有助于進一步提升國際影響力。

3、贛鋒鋰業董事長表示，2025年全球碳酸鋰有20萬噸左右的過剩，所以今年價格比較低迷。不過他預測2026年碳酸鋰需求會增長30%，供需基本平衡，若增速超過30%，甚至達到40%，短期內供應無法平衡，價格可能會突破每噸15萬元甚至20萬元。

受此刺激，昨天碳酸鋰期貨漲停，A股鋰礦板塊大漲。復盤來看，今年鋰礦板塊漲幅不算小，反內卷持續推進的同時，儲能產業發展帶動需求增長，景氣度逐步回暖。

4、據悉，今天將召開有機硅行業實控人會議，可能會確定減產目標。若定量的目標落地，可以更高效的推進反內卷，加速產能出清，有助于推動有機硅價格回暖，昨天板塊已經有了一些積極反饋，其他反內卷行業都可以效仿踐行。

5、中芯國際表示，公司三季度產能利用率達95.8%，說明訂單很多，產線是供不應求的狀態。之所以Q4指引沒有大幅提升，核心原因是手機市場現在存儲器特別緊缺，價格也漲得非常厲害。客戶擔心就算其他芯片齊了，沒有存儲也不能完成組裝。。

存儲這種狀況很難在短時間改變，因為NAND Flash等產品驗證周期長、替代門檻高，即便有新廠進入，從流片到規模量產至少需要16個月。。未來一段時間內，現有供應商的市場地位將保持穩定，高價位可能還會持續。

映射到A股層面，其實核心標的并不算多，前面受情緒刺激也漲了不少，已經進入高波階段，參與難度不算小，節奏可能是最重要的。

6、 科創信息因涉嫌信息披露違法違規，被村里立案。公告并未透露涉嫌信披違法違規的細節。值得注意的是，公司還有一樁涉嫌被合同詐騙超億元的案件正在偵查中。。糟心事真多，之前我們總聊，有立案、監管、問詢等類似記錄的上市公司，還是盡量回避下。。

公司觀察

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【公司調研】

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盤前必讀

【隔夜數據】

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【港股打新】

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【新股申購】

精創電氣主營業務為冷鏈設備智能控制器、醫藥與食品冷鏈監測記錄儀等產品的研產銷，并提供物聯網和基于云的系統解決方案。公司是北交所的，申購需先繳款，大伙自行視情況考慮吧。

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【限售解禁】

今天云中馬、美埃科技等有大額可售解禁。

數據來源：iFinD

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