毛利首破20%！增程爆款預定，小鵬四季度能否盈虧平衡？

11月17日，小鵬公布了三季度成績單。

用三個字總結就是，很漂亮。

我們從交付說起。

01三季度成績亮眼

三季度小鵬交付116007臺車，月均交付量3.6+萬，非常漂亮的數字。

而且不僅僅是這個季度，從開年到現在，小鵬季度交付量就一直在不斷增長：

25年Q1：94008

25年Q2：103181

25年Q3：116007

小鵬今年給自己定下的銷量目標是35萬輛，而今年前十個月小鵬累計交付量為355209臺。

很顯然小鵬已經提前完成今年交付目標了。

四季度小鵬給的銷量指引是125000至132000輛，10月小鵬交了42013臺車，這意味著接下來兩個月小鵬月均交付量都會在4萬+臺。

這樣，小鵬今年全年交付量大概在44萬臺左右。

而2024年小鵬全年交付量是190068臺車，小鵬今年銷量真的是直接起飛了。

交付量的增長，也帶來了漂亮的營收、毛利等數據。

25年三季度汽車銷售收入為人民幣 180.5 億元（ 25.4 億美元），較 2024 年同期上升 105.3% ，并較 2025 年第二季度上升 6.9% 。

2025 年第三季度總收入為人民幣 203.8 億元（ 28.6 億美元），較 2024 年同期上升 101.8% ， 并較 2025 年第二季度上升 11.5% 。

隨著規模效應的釋放，小鵬毛利也迎來增長。

三季度汽車毛利率（即汽車銷售毛利潤占汽車銷售收入的百分比）為 13.1% ， 相較而言， 2024 年同期為 8.6% ，而 2025 年第二季度為 14.3% 。

三季度毛利率為 20.1% ，相較而言， 2024 年同期為 15.3% ，而 2025 年第二季度 為 17.3% ，這也是小鵬綜合毛利首次突破20%。小鵬將之歸因為「有效的成本控制和技術研發相關的收入釋放出更大的潛力」。

三季度總體雖然還是虧損的，凈虧損3.8億元（ 0.5 億美元），但是虧損正在逐漸收窄，相較而言， 2024 年同期為18.1億元，而 2025 年二季度為4.8億元。

董事長何小鵬也立下flag：四季度要實現盈虧平衡。

照著現在這個趨勢，隨著高毛利車型X9增程的即將加入交付，以及季度銷量的再增長，這個目標對小鵬來說不難。

截至三季度末，小鵬現金儲備為483.3億元，二季度末這個數字為475.7億、一季度末為452.8億，這意味著小鵬現金儲備正在逐漸增加。

公司經營的持續改善讓小鵬更加篤定地投入物理AI研發。

今年Q3，小鵬研發投入24.3億元，創下歷史新高。Q1是19.8億、Q2是22.1億，累計研發投入 66.2 億元，這個投入強度已經超過去年全年（64.6億）。

按照這個趨勢，今年總研發支出會在90億左右，這個研發投入終于快趕上理想和蔚來了。

而在前不久的小鵬科技日上，小鵬也是公布了小鵬最新技術進展：

第二代VLA：數十億級參數規模、12月底先鋒體驗、26年一季度為Ultra車型全量推送。第二代VLA、圖靈AI芯片獲得大眾定點，合作車型明年初量產。

小鵬Robotaxi：26年推出三款Robotaxi車型并啟動運營，高德成為小鵬Robotaxi的首個全球生態合作伙伴

全新一代機器人IRON：2026年年底規模量產

小鵬匯天兩套飛行體系：面向個人低空飛行的陸地航母和面向多人低空高效出行的全傾轉混電飛行汽車「A868」。

02進入「一車雙能」大產品周期

11月20日，小鵬X9超級增程就會上市，這是小鵬第一款增程車型。

何小鵬表示，從現在X9數據來看，增程和純電用戶差別很大。「我們在北方區域和更多內陸城市獲得了前有未有的用戶關注，轉化了一批我們在純電無法觸達的客群。」

「我們相信X9超級增程交付，會比原來純電有數倍的環比增長。」

超級增程幫小鵬擴寬了銷量，小鵬透露，X9超級增程預售訂單刷新X9歷史同期紀錄。

有意思的是，小鵬并沒有透露具體數字，但是從這個反應來看，大概率是出乎小鵬預料。

而從這款車開始，小鵬將正式進入「一車雙能」產品周期。

小鵬計劃在2026年的一季度繼續推出三款超級增程產品，用更長的純電續航，更快的5G超快充來解決增程市場的用戶痛點，進一步提升在增程市場的份額。

2026年，小鵬還將推出4款「一車雙能」的全新的車型。

這其中包括我們在重要細分市場投放的首款產品，這為我們在這些品類實現過去的從無到有的突破，并且會打造更多像MONA M03一樣引領市場的熱銷的爆款。

「我相信在明年上市的7款具備超級智能配置的一車雙能車型，將會極大幅度拓寬車型可達市場空間，為我們帶來顯著的銷量增長。」

03加速布局海外

值得一說的是，小鵬全球化戰略也取得重大突破。

9月小鵬海外月銷量首次突破5000臺，同比增長79%

今年1-9月，海外累計交付量突破2.9萬臺，同比猛增125%

三季度海外新增了56家門店，銷售服務網絡覆蓋全球52個國家和地區。

與此同時，小鵬也開始通過本地化布局為長期增長打基礎。

繼今年7月印尼本地生產后，9月小鵬與供應商巨頭麥格納達成合作，借助該工廠現有的成熟生產線，大力推動電動汽車在歐洲的本地化生產進程。

2025年第三季度，小鵬汽車首個歐洲本地化生產項目將在奧地利格拉茨麥格納工廠正式啟動，首批小鵬G6與小鵬G9順利量產下線。未來，該工廠還將投產更多小鵬車型。

同時小鵬汽車在德國慕尼黑的研發中心也已經啟用，將會加強更深入的挖掘海外用戶的需求，加快技術創新和產品落地。

2026年小鵬計劃面向海外市場推出最少三款新車型，其中。包括更受全球用戶期待的中小型SUV車型，滿足全球消費者多樣化的購車需求。

04人形機器人目標百萬年銷量

機器人，雖然現在還在起步階段，但是從目前透露信息來看，這塊業務未來將與現在的汽車業務并肩甚至是形成超越。

科技日上，小鵬展示了自家人形機器人的最新進展，甚至因為體態太擬人，導致小鵬現場切開機器人「皮膚」自證清白，也是為小鵬帶來一波跨圈流量和關注。

何小鵬表示，實際上這一次IRON僅僅展示了很少一部分的能力。「在2026年的二季度，我們希望通過跨域融合創新，實現人形機器人全面豐富的能力集成，這一定會帶來遠超現在市面上所有機器人的效果和體驗。」

在2026年底，小鵬目標實現規模量產高階人形機器人，在商業化計劃層面，小鵬全新一代IRON將優先進入商業的場景提供服務如導覽、導購、導巡。

為了加速人形機器人的應用落地，小鵬IRON將開放SDK，與全球開發者共建人形機器人應用生態。

「從長期視角看，我認為人形機器人的市場潛力比汽車更大。一旦機器人向中國EV產業一樣跨過了智能化和電動化的拐點，我相信會迎來極大的爆發性增長。」

「我期待在2030年小鵬機器人年銷量超過100萬臺。」何小鵬這樣說道。

05Q&A

最后附上部分采訪速記（有刪減）：

Q：圖靈芯片獲得大眾點，相關收入從哪個季度開始確認？如何展望四季度及 2026 年與大眾合作的收入趨勢？

A：三季度我們按時完成了多個關鍵開發里程碑，技術合作收入環比顯著增長；四季度仍有多個關鍵里程碑待完成，預計技術合作收入將與 2025 年三季度持平。圖靈芯片已被大眾選定用于雙方聯合開發的兩款 B 級車，目前已開始向合作伙伴供應預生產及驗證車輛所需的芯片，相關收入預計從四季度開始確認，初期金額較小。隨著聯合開發車輛明年初進入量產（SOP），圖靈芯片的收入將隨兩款車型的銷量逐步提升。2026 年技術合作收入方面，若能按計劃完成關鍵里程碑，全年收入預計與 2025 年持平。我們已連續七個季度實現技術商業化收入，未來仍會探索更多技術商業化機會，且會將授權或技術合作收入持續投入研發。

Q：為何在26年推出Robotaxi？優勢在哪里？

A：小鵬的研發策略核心是全棧自研和跨域融合，2026 年推進自動駕駛出租車業務，是因為多個自研體系迎來集中拐點：一是當前車型可支持自動駕駛出租車配置，研發已達節點； VLAM模型能為汽車變機器人提供全新能力；第二代 VLA 可通過單一模型、不同邏輯訓練智能輔助駕駛Ultra、自動駕駛出租車甚至未來的 Max 版本。我們的跨域融合能力能解決行業痛點：比如車輛成本高、出行場景受限（小路、小區、停車場等）、依賴激光雷達提前掃描部署等。2026 年我們將推出 L4 級商業化服務，包括全共享模式和乘用車自動駕駛輔助模式，雙模式并行，相信很快會證明我們的商業邏輯比其他友商更具優勢。

明年小鵬將推出三款不同價位的自動駕駛出租車車型，滿足不同出行需求。下一階段，在監管許可前提下，我們優先跑通技術、運營及商業模型，之后會與更多伙伴合作，比如高德將在流量入口、支付、運營服務等環節提供支持。這與很多自動駕駛廠商不同：我們認為自動駕駛出租車的牌照在不同國家和區域、不同環節可能由不同服務商持有，小鵬將做好 工具箱，開放接口能力，一旦跑通商業模型，就能快速在多個國家和城市搭建自動駕駛出租車生態。

Q：三大業務（Robotaxi、機器人、飛行汽車）大致收入估摸是怎樣的？

A：目前暫不提供這些未來業務的具體數值指引，但未來 12 個月內，這三個領域都會進入規模化生產和運營階段：比如低空飛行器 / 陸地航母，旗下飛行汽車公司計劃明年年底前向客戶交付，規模達數千臺；人形機器人和自動駕駛出租車，明年將開展大量運營測試，并推進規模化量產準備，明年收入貢獻有限，但一旦產品穩定性在應用中得到驗證，規模將快速爬升。2030 年人形機器人 100 萬臺的年銷量是長期目標，我們對此有信心 —— 技術迭代快速，且應用場景覆蓋家庭、辦公室、工廠等多個領域，潛力巨大。目前暫無法提供具體場景拆分和成本估算。

Q：機器人達到什么規模后能實現規模化降本？

A：小鵬一直在探索機器人成本控制：去年和今年，第六、七代機器人的 BOM成本仍較高，但今年上半年啟動量產準備后，我們認為機器人最終成本將接近汽車水平，售價也會與汽車相近。兩者的核心差異在于：汽車定價傳統上與重量相關（比如含鐵、鋰等材料用量），且軟件占比僅 10%-20%；而機器人從一開始軟件占比就達 50%，需要大量投入軟件訓練、集成能力建設（比如將 4 個 SOC 集成到一個超級域控制器，實現更輕、更小、更便宜），這是巨大挑戰。未來小鵬會推出面向不同領域的少數 SKU 機器人（不會像汽車那么多），我們努力讓機器人價格達到家庭可接受水平，真正走進千家萬戶。

Q：明年海外本地化生產的推進情況如何？

A：海外本地化生產方面，今年下半年我們已啟動印尼工廠，以及與麥格納合作的奧地利工廠，目前產能正逐步爬升，明年這兩家工廠的產量將持續提升，支撐海外業務增長 —— 歐洲本地化生產目標為數萬輛級，印尼工廠目標為 5000 輛左右。除這兩家工廠外，我們會持續探索其他市場的本地化生產機會，搭建本地供應鏈，增加本地零部件采購和原材料供應，推進深度本地化戰略，這對有全球野心的公司而言至關重要。

完。