出了全新P7，小鵬的汽車毛利率反而跌了

文源：源Auto

作者：潘卓倫

11月17日，小鵬汽車發布2025年第三季度財報，按官方的說法，這家新勢力車企的多項數據迎來“涌現時刻”。

據悉，小鵬汽車今年第三季度總營收、交付量、Q3毛利率以及現金儲備規模都達到歷史新高。其中，小鵬汽車約203.8億元（人民幣，下同）的營收，以及約11.6萬臺新車的交付量，都實現超100%的同比增長幅度，后者甚至達到149.3%。

不過在報喜海報上，小鵬汽車有兩個重要的數據沒提——盈虧情況和汽車毛利率。

財報顯示，小鵬汽車第三季度凈虧損為3.8億元，作為參考，2024年同期的虧損為18.1億元，2025年第二季度為4.8億元。若按非公認會計原則算，小鵬汽車2025年第三季度的凈虧損為1.5億元。

加上第三季度虧損的3.8億元，小鵬汽車2025年1—9月累計虧損約15.2億元。

小鵬汽車暫未扭虧為盈事實上符合市場預期。公司創始人、董事長兼CEO何小鵬今年多次在公開場合表示2025年四季度才是預計實現盈利的節點，而目前持續減虧的趨勢也顯示小鵬汽車至少在不斷往這個目標靠近。

相比之下，小鵬汽車今年第三季度的汽車毛利率出現下滑更令人意外。

在小鵬汽車單季度毛利率創新高達到20.1%的同時，其汽車毛利率卻較今年第二季度下降1.2個百分點至13.1%，但仍然相比2024年同期有顯著提升，2024年第三季度的汽車毛利率為8.6%。

對于汽車毛利率的下滑，小鵬汽車在財報中表示：“按季下降乃由于產品換代所致。”

在今年第三季度，小鵬汽車推出的新車僅全新P7一款，該車指導價21.98萬-30.18萬元，其中21.98萬元起和23.98萬元起的兩款車型關注度更高，新車的核心賣點在于全系標配空氣懸架、圖靈芯片、5C超充AI電池等“硬貨”，性價比在同級車型中突出。

越級的配置加上生產線切換，也許令全新P7成為小鵬汽車的汽車毛利率下降的原因。

一般來說，隨著產能完成爬坡，一款車型的毛利率會愈發健康，但需要留意的是，全新P7在上市的第二個月便出現銷量下滑，10月5662輛的月銷較9月減少超過2400輛。如此背景下，其汽車毛利率能否回升蒙上一層陰影。

雖然汽車毛利率下滑，但小鵬汽車也有“找補”的地方，其高達74.6%的“其他及服務利潤率”不僅抵消了汽車毛利率下滑對整體毛利率的影響，還創造出20.1%的單季度毛利率新高。

相比2024年第三季度，小鵬汽車報告期內的“其他及服務利潤率”高出約14.5個百分點，相比2025年第二季度更高出超過21個百分點。對此，小鵬汽車表示：“按年及按季增長乃主要由于技術研發服務收入所致”。

所謂“技術研發服務”，主要指的是小鵬汽車向大眾等汽車制造商提供的技術研發服務，以智能座艙、輔助駕駛、電子電器化整車架構等為主。

據源Auto此前從小鵬汽車方面了解到，雖然大眾與小鵬合作研發的車型已經接近量產階段，但這不意味著小鵬向大眾提供的技術研發服務告一段落。

“2026年量產以后，大眾合作相關收入將會與合作車型的銷量相關。大眾和小鵬對于兩款基于G9平臺合作車型以及基于雙方開發的EEA的車型的產品力很有信心。”小鵬汽車方面告訴源Auto。

隨著小鵬和大眾的合作到達里程碑且合作關系持續加深，有消息稱開始有更多車企考慮復制這樣的合作模式。據韓國《每日經濟新聞》11月的報道，現代汽車正積極推進與中國科技企業的自動駕駛技術合作，其中“中國科技企業”直指小鵬汽車。

對此，有國內媒體報道稱小鵬汽車相關負責人“并未聽說此事”。

假如小鵬汽車繼大眾之后再收獲現代汽車這樣一個大客戶，其汽車智能化、電動化解決方案供應商的身份將更具含金量。靠賣技術賺錢，前景可一點不比整車制造差。

要知道，一直堅持不造車，靠著給車企提供服務的華為，已經早早在汽車業務上實現盈利了。

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