華電能源的加減法：120億投資背后的轉型希望

六臺老舊機組即將退役，兩臺超超臨界機組與十四處風場將拔地而起，華電能源的此次布局，既是技術設備的更迭，更是一場關于企業基因的重塑。

在華電能源的戰略規劃中，120.43億元的投資數額承載著特別的意義。這家歷經市場沉浮的電力企業，正通過迄今為止最大規模的投資計劃，書寫屬于自己的轉型篇章。

富拉爾基——這座見證了中國電力工業發展的老電廠，即將迎來蛻變。六臺總容量120萬千瓦的老舊機組將退出歷史舞臺，取而代之的是兩臺66萬千瓦超超臨界燃煤熱電機組，并同步推進140萬千瓦風電項目。

這場變革，關乎現在，更決定著未來。

在政策的約束與機遇間抉擇

華電能源的“上大壓小”決策，體現了在現行政策框架下的精準把握。

在“雙碳”目標成為硬約束的當下，單純擴建煤電項目已無可能，而“上大壓小”通過淘汰低效機組，建設高效機組，既實現了容量提升，又符合能效要求，完美呼應了“先立后破”的政策導向。

更具前瞻性的是，華電能源將熱電聯產與新能源有機結合。

北方地區供暖的民生屬性使熱電聯產獲得政策支持，而配套風電項目則順應清潔能源發展潮流。這種“傳統保障與新興增長”的搭配，為項目獲批創造了有利條件。

“上大壓小”已成為華電能源的標準發展模式。2024年10月，公司宣布擬投資哈三電廠66萬千瓦熱電聯產機組新能源一體化項目，總投資64.95億元，展現出清晰的轉型路徑。

華電能源在黑龍江區域的多家發電廠中，富拉爾基發電廠的機組容量偏小、運行效率不足問題尤為突出。此次設備更新，將顯著改善公司整體運營狀況。

市場維度：構建收益平衡的架構

煤電+新能源”的混合模式，本質上是在構建收益平衡的架構。

煤電提供穩定的基礎收益和供熱收入，風電則貢獻綠色電力的溢價空間。這種組合有效抵御了電價波動帶來的經營風險，增強了企業的市場適應性。

華電能源在資金安排上展現了豐富經驗。

按照公告，項目資本金比例為20%，24.09億元資本金將由公司自有資金投入。這一比例既滿足監管要求，又體現了財務穩健性。

充足的自有資金投入，既展示了公司信心，也為后續96.34億元的融資創造了條件。

從華電能源的財務表現看，此時推進大規模投資，既基于行業趨勢研判，也源于自身發展的迫切需要。

2025年前三季度，公司經營面臨壓力，營業收入約118億元，同比下降11.25%；凈利潤2.67億元，下降約41%。在此情況下，培育新的增長點顯得尤為緊迫。

尋求持續經營的解藥良方

對華電能源而言，此次投資是保持持續經營能力的必然選擇。

富拉爾基發電廠的老舊機組已難以適應電力市場改革要求。設備老化導致能耗偏高，在市場競爭中處于不利地位。同時，作為上市企業，華電能源需要向投資者展示發展前景。

華電能源的轉變歷程堪稱一部奮進史。2020年、2021年，公司連續虧損，2021年凈資產為負值，股票被實施退市風險警示。

也正是那時，公司啟動自救計劃，明確“先控成本、再謀轉型”的路徑。

到2024年，華電能源實現扭虧為盈。與此同時，公司積極布局新能源領域，實現了光伏發電“零的突破”。

當年4月，啟動齊齊哈爾富拉爾基100MW光伏項目，成為公司在黑龍江區域首個規模化光伏項目。

華電能源正從傳統煤電企業轉變為綜合能源服務商。公司的產業轉型持續推進，逐步降低對煤電的依賴，減輕煤價波動對業績的影響。

前行道路上的風險考量

華電能源在規劃未來的同時，也對風險保持清醒認識。

公告中，公司明確指出了項目面臨的三個主要挑戰：燃料供應與價格、新能源消納、項目審批進度。這種坦誠，反映了管理層的審慎態度。

對于煤電項目而言，燃料成本占據發電成本的絕大部分。富拉爾基發電廠的地理位置決定了其燃料運輸成本較高。如何管理燃料成本，直接影響項目盈利水平。

同時，黑龍江電網位于東北電網末端，外送能力有限。在新能源快速發展的背景下，消納能力面臨考驗。華電能源提前提示消納風險，體現了對投資者負責的態度。

最直接的不確定性來自項目審批。配套的風電項目需要完成各項審批程序。華電能源明確表示，“不排除因無法獲得批準導致投資項目調整的可能”。

風電項目審批進度存在差異。根據公告，六個風電項目中僅馬橋河項目取得核準，其他項目正在辦理用地預審、環評等手續。

這種風險提示，既是對投資者負責，也為項目執行留出了彈性空間。

探索轉型發展的路徑

華電能源的實踐為觀察能源行業轉型提供了獨特視角。

與激進的“棄煤”路線不同，中國的能源轉型更注重漸進式推進。華電能源的“煤電+新能源”模式，體現了這一思路——在保持傳統能源保障作用的同時，逐步提升新能源比重。

這種務實態度源于中國能源結構的特殊性。在能源安全重要性突出的背景下，完全放棄煤電并不現實。如何實現煤電清潔高效利用，并與新能源協調發展，成為能源企業必須面對的課題。

華電能源的探索為同行提供了參考。在推進“上大壓小”的同時，公司持續實施提質增效措施，提升市場競爭力。

2025年上半年，華電能源爭取到關停機組補償電量3.3億千瓦時；通過提升機組出力，獲得容量電費2.58億元；通過調峰輔助服務，獲得收益2.35億元。

公司燃料成本顯著下降，入爐煤折標煤單價完成842.53元/噸，降低55.90元/噸，節約支出2.28億元。供熱煤耗下降，節約燃料成本近5000萬元。

此外，公司資金使用效率提升，財務費用同比節約0.43億元。

華電能源的費用管控成效明顯。2025年前三季度，公司銷售費用微增，管理費用減少0.06億元，財務費用減少0.52億元。三項費用合計較上年同期減少0.56億元。

華電能源的此次投資，既標志著轉型的開始，也體現了發展的必然。隨著項目在2026年啟動，這家老牌能源企業的革新之路將從規劃走向實踐。

對于同樣面臨轉型選擇的傳統發電企業而言，華電能源的發展路徑展示了一種務實選擇：轉變不是簡單的替代，而是在繼承與發展之間找到契合點。

這條路充滿挑戰，但代表著前進的方向。