11月14日丨票據市場：票源充足，貼現利率普遍上調

今天一級簽發量沖高、票源充沛，主流機構順勢抬價收票，直貼行普遍上調報價，買方雖保持克制但不得不跟價成交，曲線在低位區間里繼續上拱。資金面小幅凈投放托底，情緒由“修復”切到“抬升”，12月熱度延續、足月與長端同步走強，票據貼現的重心正穩步往上移。（貼票寶）

1、資金市場動態

2025年11月14日人民銀行以固定利率、數量招標方式開展7天期逆回購2128億元，中標利率1.40%與此前持平；當日到期1417億元，公開市場實現凈投放711億元。Shibor方面，隔夜上漲4.80BP至1.3630%、7天下跌0.60BP至1.4680%、14天上漲0.90BP至1.5090%、1Y上漲0.00BP至1.6500%。

2、轉貼現市場動態

2025年11月14日主流大行延續收票、報價對盤面形成托底，票源補充充足、賣盤更注重跟價，買賣力量相對均衡中偏強。盤中情緒較前一日平穩偏暖，價格沿既有區間小幅抬升：市場對12月品種關注度仍高，足月與中長端在前值區間內穩步上移，跨年與一季度保持低位但邊際走強。

截至收盤（轉貼）：托收1.24%，較昨日上行1bp；1M 0.80%（+5bp）；2M 0.15%（+2bp）；3M 0.40%（+4bp）；4M 0.35%（+1bp）；5M 0.63%（+1bp）；6M 0.63%（+1bp）。

3、直貼市場動態

2025年11月14日一級市場簽發量明顯沖高，企業融資貼現意愿回暖、票源相對充足；需求端，多數直貼行繼續上調報價、少數持穩，買方收口不高、以結構化拿票為主。供需博弈下，日內價格震蕩上漲，票據貼現整體延續“低位修復→穩步上抬”的通道。

截至收盤（直貼，僅列有變動）：6M/5M國股0.82%（各+2bp）；6M/5M大商0.85%（各+5bp）；6M/5M城商0.95%（各+5bp）；6M/5M三農0.95%（各+5bp）；其余2M各主體與民營、村鎮基本持平。

4、成交數據和明日展望

上一個交易日各期限票據成交總量約1510億元，其中商票成交約190億元；承兌金額約2160億元、貼現金額1970億元。貼票寶認為在凈投放托底與一級供給偏強的背景下，預計明日基調偏強、窄幅震蕩上行。