西北“四狼”，不再輝煌

作者︱懂酒哥

若將眼下的白酒市場比作一場“淘汰賽”，那么三季度的西北賽區，則上演了一出令人意外的“集體止步”。

金徽酒憑中高端化站穩甘肅、輻射華東；伊力特靠“新疆茅臺”的口碑壟斷本地市場；天佑德以青稞品類劃出差異化賽道；皇臺酒業則承載著隴酒的區域記憶，曾經西北酒業版圖上的“四大支柱”，如今卻集體淪陷，沒有一家能逃脫業績下滑的命運。這場“西北潰敗”的背后，是行業周期的必然沖擊，還是自身戰略的長期積弊？

西北“四強”變西北“四殤”

隨著三季報的落幕，西北“F4”無一例外的“雙降”成績單，勾勒出區域酒企在行業寒冬中的生存困境，即便表現相對穩健的企業，也難掩增長乏力的隱憂。

金徽酒的表現曾堪稱四家企業中的“抗跌樣本”，但卻依舊未能逃脫業績下滑的宿命。2025年三季報顯示，金徽酒前三季度實現營收23.06億元，同比下降0.97%；歸母凈利潤為3.23億元，同比下降2.78%。 其中第三季度，金徽酒的營收為5.46億元，同比下降4.89%，歸母凈利潤為0.25億元，同比下降33.02%。這與此前多家券商機構的預測相差甚大，終端消費壓力已傳導至區域龍頭，其此前布局的華東、華中省外市場尚未形成有效支撐。金徽酒在三季報中對第三季度營收下降的解釋是，受政策與宏觀經濟影響，消費場景受限，導致營業收入較去年同期下降。

分產品來看，金徽酒300元/500ml 以上的產品前三季度實現營收5.37億元，同比增長13.75%，占酒類總營收的比重為23.66%。100-300元/500ml的產品主要有柔和金徽系列、金徽正能量系列、世紀金徽五星等，這部分產品前三季度的營收為12.28億元，同比增長2.36%，占酒類總營收的比重為54.1%。100元/500ml以下的產品的營收為4.57億元，同比下降23.6%，占酒類總營收的比重為20.13%。由此看出，低端產品的收入下滑成為金徽酒前三季度營收下滑的主要原因。

伊力特的業績滑坡則更為劇烈，且呈現加速惡化態勢。前三季度伊力特營業收入12.99億元，同比下降21.46%；歸母凈利潤1.37億元，同比驟降43.06%；經營活動產生的現金流量凈額為-2.74億元，同比大幅下滑1241.37%。其中，第三季度，伊力特的營收為2.29億元，同比下降29.44%；歸母凈利潤為-2529.68萬元，同比下降158.53%。

從銷售區域看，伊力特收入高度依賴新疆市場，但2025年前三季度，該公司疆內實現營收10.71億元，同比下滑13%；疆外市場實現營收2.04億元，同比下滑50%。為了拓展疆外市場，伊力特曾推出“百城攻堅”戰略，計劃3年覆蓋100個城市，但從實際效果看，這一戰略收效甚微。

天佑德酒的青稞酒特色也未能抵御行業寒流，業績降幅同樣顯著。今年前三季度，天佑德酒營業收入8.80億元，同比下滑10.79%；歸母凈利潤僅2181.40萬元，同比驟降62.03%，盈利規模大幅縮水。其中第三季度，天佑德實現營收2.07億元，同比下降9.28%；歸母凈利潤為-2964.62萬元，同比下降33.73%。

天佑德酒稱，前三季度凈利潤下滑主要原因系受宏觀經濟增速放緩等因素影響，居民消費意愿趨于保守，整體白酒消費需求承壓，白酒行業正處于周期性去庫存階段，公司營業收入同比下降，市場投入增長所致。

皇臺酒業則延續了長期低迷的態勢，成為四家企業中表現最差的一家。前三季度，公司營業收入僅8708.31萬元，同比下滑23.25%；實現凈利潤-713.59萬元，同比下滑131.54%；實現扣非凈利潤-792.18萬元，同比下降355.28%；現金流為-1433.62萬元，同比下降14213.66%。其中，第三季度，皇臺酒業實現營收2934.27萬元，同比下降38.83%；實現歸母凈利潤-186.85萬元，同比下降107.02%；實現扣非凈利潤-229.69萬元，同比下降128.91%。針對現金流出現超大幅度下滑的情況，皇臺酒業方面表示，主要系報告期收入下降，收到的銷售款項較去年同期有所下降所致。

多重生存枷鎖

西北“F4”的集體淪陷，并非偶然的業績波動，而是行業周期、市場競爭與自身短板多重壓力疊加的結果。在白酒行業向頭部集中、消費向理性回歸的大背景下，區域酒企的傳統生存邏輯正在失效，而西北四家企業的困境更具典型性。

外部競爭的白熱化擠壓了區域酒企的生存空間。相關統計數據，西北五省的白酒市場總容量約在500億元左右，曾是本地品牌的“安全區”。其中，陜西規模最大，約200-250億元；甘肅與新疆均約100億元；青海約25億元，寧夏約30億元。

此前，西北市場常被形容為“易守難攻”。與其他地區相比，西北市場有著宴席消費占比高、中低端產品為主流、全國性品牌滲透率較低等特點。但近年來，頭部白酒企業紛紛布局西北市場，包括茅臺、五糧液、瀘州老窖等眾多品牌通過舉辦音樂會、品鑒會等活動，加速搶占市場份額，導致地產酒整體占有率已不足40%。

消費結構轉型與渠道變革則直擊西北酒企的傳統軟肋。中國酒業協會報告顯示，2025年白酒主銷價格帶從300-500元向100-300元下沉，消費場景加速向婚慶、家庭獨酌轉移，商務宴請占比下滑。西北酒企長期依賴的區域政務消費、線下批發代理模式，在政策調控與消費遷移中備受沖擊。伊力特批發代理渠道的崩塌、皇臺酒業的現金流惡化，均反映出傳統渠道“壓貨模式”的失效。年輕消費群體的崛起更凸顯產品創新不足的問題，天佑德雖推出檸檬風味青稞酒等年輕化產品，但市場反響有限，尚未能快速切入新場景。

內部戰略的搖擺與能力短板則加劇了困境。金徽酒的全國化布局雖早，但省外市場增速下滑顯示出品牌穿透力不足；伊力特在疆內市場飽和后向外擴張，卻因渠道管理粗放導致疆外份額腰斬；天佑德堅守青稞酒品類特色，但品類小眾化限制了市場邊界；皇臺酒業則長期缺乏清晰戰略，在產品升級與渠道優化方面均收效甚微。

不過，行業周期的底部信號或將為西北酒企打贏“翻身仗”提供機會。多家券商機構調研判斷，2025年三季度可能是行業基本面底部，2026年一季度白酒行業有望出現動銷拐點。這意味著西北酒企若能抓住窗口期調整戰略，仍有機會實現復蘇。對西北酒企而言，收縮戰線鞏固區域基本盤、聚焦中高端核心單品、重構廠商關系提升動銷，或許是穿越周期的關鍵。天佑德加大研發投入推動產品升級、金徽酒堅持中高端化路線，已顯露出轉型意識，但其效果仍需時間檢驗。

西北四家上市酒企的集體承壓，是中國白酒行業深度調整期的生動切片。當“量降利升”的行業紅利褪去，馬太效應加劇了市場分化，區域酒企的生存邏輯已從渠道為王轉向價值為王。西北F4的“淪陷”不是結局，而是轉型的開始。當行業拐點來臨，那些提前布局價值升級、與消費者建立深度連接的企業，終將在新一輪增長中占據先機，而這正是中國白酒產業邁向成熟的必經之路。