上市四年就退市，中歐商學院“同學變金主”神話破滅！

一家上升期的房企，從上市到退市，最短多久能實現？

四年！

?從45億到2694萬！這家房企上市4年就涼了，背后故事比電視劇還精彩?！

這是房地產行業最年輕的上市房企：上坤地產。在短短四年多時間里，就走完了從上市敲鐘到退市的全過程。

10月22日晚，港交所對上坤地產下達“最終判決”，公司上市地位在10月27日徹底終結，資本市場之旅就此落幕。

結局早有伏筆：自2024年4月2日起，上坤地產股份已暫停買賣，并未能在2025年10月1日或之前完成復牌，觸發《上市規則》第6.01A(1)條規定，上市委員會最終在2025年10月10日作出退市決定。

截至停牌前，上坤地產股價報0.013港元/股，總市值僅2694.82萬港元。

這與其上市初期的風光形成了鮮明的對比。

2020年11月17日，上坤地產正式在香港聯交所掛牌交易，當日開盤報2.28港元/股，總市值45.6億港元。

沒錯，從45億到2694萬！不到五年時間，其市值蒸發超過99%。

在中國房地產百強企業中，上坤地產是為數不多的“新面孔”，從2010年創立到沖擊香港資本市場，只用了十年左右。

上坤的創始人叫朱靜，是地產圈企業家里妥妥的第一美女。

在創業之前，她曾在河南龍頭房企建業地產工作了7年，最高曾擔任集團營銷總監、副總裁等職。

2010年，朱靜辭去建業職位并且抵押了自己的房產來到上海創業，上坤地產就這么誕生了。

這個故事有兩個重點，第一，29歲就做到了建業的副總裁，第二，34歲就敢來上海創業做房地產公司了。

只是抵押房子就夠了嗎？

更重要的是，她遇到了一位“志同道合”者——盈信投資董事長林勁峰，他和她是中歐EMBA的同學。

2006年，林勁峰投資過朗詩地產，對房地產行業有投資的經驗，也有自己的深刻理解。

一個想創業，一個想投資。

2010年，上坤地產在上海寶山起步。成立之初，朱靜給自己定了一個目標，“做不到上海30強，就決不全國化擴張。”

林勁峰是茅臺最牛的股東，著名的投資人。2003年，他就在沒人看好的情況下，以每股12元的價格買了100萬股茅臺。2015年拋售時，賺了11.43億，翻了近100倍，從此封神。

朱靜是渴望成功的。媒體去她辦公室的時候看到一個藝術品，是她從以色列收購而來的，作品名為：《跳出框架》。

結果……她確實跳出了傳統房企的框，卻沒能跳進“賺錢”的框。

公開資料顯示，上坤地產對接的第一個項目并非常規的房地產開發項目，而是位于寶山區的一個老舊廠房改造，直白地說模式有點類似于“二房東租賃改造”，拿的是相對微薄的利潤。

不過，這個項目也讓上坤在上海從此站穩了腳，開始了長達數年的快速發展。

上坤地產在最初的幾年間也一直奉行固守上海的策略，除了最開始的半島1919創意產業園區外，之后又陸續收購改造和開發了上坤公園天地、上坤樂城和上坤紅樹灣等項目，都在上海。

2016年，上坤地產首次進入蘇州，由此開啟了全國化布局。上坤地產從此駛入發展的快車道，到2018年已進軍安徽、浙江、廣東、湖北、河南等省份，銷售額突破200億大關，挺進全國銷售百強榜，排在96位。

中國房地產發展浪潮中的一匹“黑馬”就此誕生。

2019年3月，上坤地產正式向港交所遞交上市申請，一年后的2020年11月，上坤地產成為最年輕的上市房企。

不過，上坤地產的高光時刻只維持了兩年。2020年和2021年上坤地產營收保持增長態勢，分別為81.9億元、83.4億元。

到了2022年，上坤地產經營急轉直下并首次出現虧損，2022年凈虧損高達22.43億元。銷售業績斷崖式下滑至80.3億元。

更慘的是，上坤地產在這一年出現了債務違約信號。

2022年7月，上坤地產發布公告稱可能無法按時償還余下20萬美元交換票據的本息。

2022年11月這筆美元票據交換要約未獲足夠持有人同意引發違約，進而導致2023年到期的13.5%優先票據交叉違約。

2023年1月，因未能償還1.602億美元本金及利息，上坤地產債務正式違約。

為了生存，上坤地產嘗試過多種自救方式。

一個是“賣資產”，2022年先后將鄭州、杭州、蘇州、南京的多個項目股權轉讓，回籠資金約12億元；

二是“債務重組”，2024年推出境外債務重組方案，擬將部分債務轉換為股權，但因債權人分歧較大，方案最終未通過；

三是“收縮業務”，關閉了湖北、河南等非核心區域公司，裁員超30%。

但這些措施未能扭轉現金流枯竭的局面。

截至2023年6月末，上坤地產未償還借款總額約103.48億元，現金及等價物約7.48億元，資金缺口巨大。

后來的事情就簡單粗暴。

2024年4月2日，上坤地產因未能按時發布2023年年度業績公告和年報，被香港聯交所暫停交易。

年報發不出，房企的原因都很雷同，核心管理人員離職，財務離職，所以嚴重影響綜合財務報表及審計進度。

盡管港交所后續發出復牌指引及額外復牌指引，但上坤地產仍未能達成相關條件，也未能披露2023年及2024年年報。

然后，這份沒有發出的年報在今年十一前還沒有能達成復牌條件，上市委員會對其作出退市決定。

2021年以來，由于房企流動性危機不斷爆發以及行業的持續下行，H股的上市房企因為無法公布年報而開始了停牌并退市。

2023年4月新力控股成為第一個退市的H股內房企，隨后“退市潮”蔓延開來，直至上坤地產，目前已有共有11家H股內房企被勒令退市，包括曾經的龍頭房企中國恒大。

2025年3月，安徽雙輪酒業發布破產重整公告，這家曾被譽為“徽酒一哥”的老牌酒企，因無法償還8億元債務被法院裁定重組。

其背后的操盤手，正是朱靜背后的職業投資人林勁峰。

他曾豪言“十年上市、營收百億”，卻在跨界實業16年后遭遇滑鐵盧，甚至被法院限制高消費。

這場從資本神話到實業崩盤的跌宕歷程，有大勢所趨，也有投資人的認知偏差。

林勁峰喜歡“長期持有”與“價值投資”，曾稱“在白酒方面的預測從未失手”。沒想到，在地產上失手了。

唏噓的是，朱靜的老東家建業集團分拆的代建平臺中原建業的停牌也即將期滿，如果沒有在規定時間內復牌的話，可能很快就被取消上市地位。

從2010年創業到2025年退市，上坤地產用了15年；從上市到退市，只用了4年。這速度，比外賣小哥送餐還快。

業務收縮與持續虧損帶來的是頻繁的高管變動。

2023年至今包括獨立非執董周喆謝駿、林朝虹、郭少牧和歐陽寶豐，執行董事盛劍靜，公司秘書及授權代表張啟昌等先后離職。

截至目前，上坤地產的董事會成員只剩下朱靜和非執行董事林勁峰。

敲鐘時，朱靜和林勁峰都以為這大概是“同學變金主”的完美結局。沒想到，兩年后，金主變債主。