大調倉！一個重要信號...

五糧液營收腰斬，業績下滑66%，竟然是紅盤收盤。

白酒板塊整體更是報復性反彈，低開后快速拉升，中證白酒收盤漲1.72%，是近期少有的逆勢大漲。

還有創新藥，

近期看空創新藥的聲音不絕于耳，有醫藥基金經理認為，雖然調整時間和空間都比較充分，但調整趨勢恐怕還會繼續。

然后就是今天的大漲，創新藥ETF易方達（516080）在回調了13%后，今天漲3.13%。

還有黃金，

黃金ETF（159934）近期也是持續回調，在30日均線處遇到支撐后轉向震蕩，今天漲1.09%。

關于黃金行情，我們說過很多遍了，長期邏輯是美元信用體系崩潰的宏大敘事。在這個敘事下，央行親自下場買黃金，海外資金在踏空后，也于去年6月轉向，持續買入黃金，促成了今年的黃金大牛市。

當然，也和美聯儲降息周期重啟有關。

9月、10月，美聯儲連續2次降息，市場預期12月再次降息的概率接近70%，明年鮑威爾卸任后恐怕還會加速降息，這些都利好黃金，在剛剛召開的倫敦金銀市場協會（LBMA）年會上，與會代表預計，到2026年10月5日明年會議再次召開時，金價可能接近5000美元/盎司。

雖然經歷了短期回調，但機構對黃金還是很樂觀，低配黃金的小伙伴不妨趁這次回調補下倉位。黃金ETF（159934）過去2年持續吸引資金流入，規模從48億增長到了314億，值得關注，其對應的場外聯接基金是易方達黃金ETF聯接（A類：000307；C類：002963）。

總結起來，

今天行情主打超跌反彈，之前反彈幅度較大的成長板塊則回調較深。AI大跌，半導體也大跌，帶動大盤整體回調，上證指數收盤跌0.81%，創業板指、科創50則分別跌了2.31%、3.13%。

貼下成長板塊中比較有代表性的CPO（光模塊）的行情，10月29日反彈到前期高點附近后，已經連續2天深度回調，如果之前還樂觀預期行情能卷土重來的話，現在恐怕要擔心會不會是“三重頂”了。

這是當下行情的復雜之處，成長板塊高位震蕩，價值板塊低位震蕩，但資金遲遲不愿意從成長往價值流，市場風格也就無法順利從成長切換到價值。那分道揚鑣，繼續拉成長吧，前期漲幅又太大，拉升阻力重重，大盤就被尷尬的吊在那里了，上不去，下不來。

02

1）價值風格的基金持續被拋棄。

最典型的就是劉旭管的“大成高鑫”，去年3季度FOF重倉的“大成高鑫”份額是2.29億份，今年3季度僅剩1734萬份，少了90%多。

業績上，劉旭的業績一如既往的穩，前幾天還創了歷史新高，但三季度也確實跑輸“偏股混合型基金指數”較多，只能說時也命也。

其他價值風格基金經理，蔡志文、楊鑫鑫、伍旋、惲雷、姜誠、徐彥、趙曉東等，三季度也被FOF大幅減倉。

甚至連均衡型，基本復制“偏股混合型基金指數”走勢的范妍也沒逃過被贖回的命運。

三季度，FOF重倉的“富國穩健增長”份額少了1.27億份，是范妍復出以來首次被FOF減持。

原因大概率也能從凈值上找到答案。

去年10月，范妍復出后，“富國穩健增長”基本復制了“偏股混合型基金指數”的走勢，但今年3季度跑輸了。

當然，范妍不孤獨，楊夢管的“博道遠航”也被巨額贖回3000多萬份，但“博道成長智航”卻被加倉3000多萬份。

這兩只基金的區別，

“博道遠航”目標是跑贏“偏股混合型基金指數”，“博道成長智航”目標是跑贏“中信成長風格指數”。過去一年多，特別是今年3季度，成長占優，業績上就是“博道成長智航”更高一些，有些FOF基金經理就迫不及待的調倉了。

那被FOF增持較多的基金是哪些呢？

增持規模前十的是這些：

很容易發現，FOF增持的主要是成長風格的基金，且以C份額為主。

包斅（xiào）文管的“財通資管數字經濟”是FOF的新寵，3季度有13只FOF增持，增持規模1.59億元，增持數量和增持規模均排第一。

業績上，這只基金也確實能打，連續6個季度正收益，連續6個季度排名前25%。

投資方法上，

包斆文風格偏科技成長，重倉TMT。交易做的也比較多，換手率500%左右，十大重倉股經常換，但整體是圍繞科技成長方向進行配置，重倉海外算力、半導體、國內AI上下游產業鏈。

和人工智能指數對比，整體比較接近，優勢是今年3-4月的回調中控制住了回撤。

其他幾位，江山、劉健維、劉元海、高楠、農冰立，有些是重倉AI，有些是AI+新消費+創新藥，也都是今年的高收益基金，年初以來最少也漲了70%+。

博道成長智航、博道久航，這兩只是做成長增強的，也在三季度被FOF加倉。

A份額被增持較多的是這幾只：

收益一下子降下來好多，收益最高的一只，今年才漲了57%。

周蔚文在三季度買了有色、AI，拉了收益，“中歐新趨勢”三季度漲了46.18%，今年以來漲了56.14%。

吳渭是一位老將了，會擇時，2018年曾清倉，但基金凈值走勢整體和“偏股混合型基金指數”差不多。

今年買了固態電池和AI，基金也漲了50%+。

還有長信基金的高遠，也是行業分散、個股分散型的選手，牛市中能跟上，熊市中又能控制在回撤，凈值在今年創新高。

這凈值走勢，不少人應該比較喜歡，這才是主動基金經理該有的樣子~

還有楊金金，他重倉公用事業，三季度加倉了建材，持倉偏價值，今年收益只有20%+。

三季報中楊金金比較看好經濟復蘇，認為2026年有很大概率看到PPI轉正，和整體工業企業盈利增速的轉正。屆時，行情主線可能從流動性驅動轉向業績驅動，同時具備競爭/成本優勢、份額和盈利同步擴張的各行業龍頭可能成為行情主線。

最后的話：

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