“水果第一股”被取消上市地位，一場(chǎng)從600億歸零的資本迷局

無(wú)法按時(shí)披露財(cái)報(bào)、審計(jì)師辭職、高管被查、債務(wù)重整，當(dāng)洪九果品以戲劇性的方式跌落神壇后，一切的輝煌似乎都化作了過(guò)眼云煙。

10月13日，洪九果品發(fā)布公告稱，10月3日接到香港聯(lián)交所發(fā)出的函件，上市委員會(huì)決定取消洪九果品的上市地位。此時(shí)，距離洪九果品上市才不過(guò)兩年多的時(shí)間。

對(duì)于退市的原因，上市委員會(huì)給出了五點(diǎn)理由：

1、公司尚未完成調(diào)查、公布調(diào)查結(jié)果并采取適當(dāng)補(bǔ)救措施；

2、公司管理層等人士的誠(chéng)信度和能力仍然存疑；

3、公司尚未完成內(nèi)部控制審查、未糾正內(nèi)部控制缺陷；

4、公司尚未公布任何未完成的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、亦未提供證明其遵守相關(guān)規(guī)定的資料；

5、公司沒(méi)有委任任何獨(dú)立非執(zhí)行董事、公司秘書(shū)或授權(quán)代表，并且不符合相關(guān)規(guī)定。

不過(guò)，洪九果品并不認(rèn)同聯(lián)交所的意見(jiàn)，并認(rèn)為其未充分考慮所提交證據(jù)。并已于10月13日向上市復(fù)核委員會(huì)提交書(shū)面請(qǐng)求，要求進(jìn)一步及最終復(fù)核。

無(wú)論最終結(jié)果如何，作為“水果第一股”，洪九果品曾經(jīng)是資本市場(chǎng)的寵兒。落到如今這般田地，反差之大令人瞠目結(jié)舌。

2016年完成5000萬(wàn)元Pre-A輪融資后，洪九果品便進(jìn)入了一級(jí)市場(chǎng)投資人的視野，也開(kāi)啟了其滾雪球一般的融資增長(zhǎng)之旅。

從2018年至2021年，便收到了阿里、中信、CMC等參投的7輪融資，總額超10億元。在資本的助推下，洪九果品投后估值一度高達(dá)到74億元，

2022年9月，洪九果品成功登陸港股，上市首日市值便達(dá)到了190億港元，市值峰值一度突破670億港元。

而這樣的輝煌卻僅僅維持了一年多的時(shí)間。隨后洪九果品在2024年開(kāi)始，無(wú)法按時(shí)披露財(cái)報(bào)、審計(jì)師辭職、高管被查、債務(wù)重整，當(dāng)洪九果品以戲劇性的方式跌落神壇后，一切的輝煌似乎都化作了過(guò)眼云煙。

明星公司的隕落

作為國(guó)內(nèi)水果行業(yè)第一家上市公司，成立于2002年的洪九果品曾經(jīng)被認(rèn)為是中國(guó)最大的水果分銷商。

灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)指出，2022年，洪九果品成為中國(guó)最大的水果分銷商，但由于市場(chǎng)較為分散，份額仍不足2%。

但這樣的光環(huán)并沒(méi)能持續(xù)太久。就在登陸港交后的18個(gè)月，2024年3月20日下午，由于無(wú)法按時(shí)披露2023年全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，洪九果品突然宣布股票暫停買(mǎi)賣。

由此，揭開(kāi)了洪九果品隱藏在金玉其表之下的敗絮種種。

首先是財(cái)務(wù)問(wèn)題。2024年3月短暫停牌的背后，便源于審計(jì)機(jī)構(gòu)畢馬威對(duì)洪九果品2023年財(cái)報(bào)提出的質(zhì)疑。該機(jī)構(gòu)于2024年4月宣布辭去審計(jì)師職務(wù)。

畢馬威認(rèn)為，洪九果品2023年第四季度存在異常交易：向若干新增供應(yīng)商支付預(yù)付款約34.2億元，而該公司全年預(yù)付款項(xiàng)余額約為44.7億元，這意味著單季預(yù)付款占比超七成。

并且，這些供應(yīng)商多為2023年新增交易方，無(wú)歷史合作記錄，部分供應(yīng)商注冊(cè)資本甚至低于所獲預(yù)付款金額，天眼查數(shù)據(jù)顯示部分供應(yīng)商社保參保人數(shù)為零。畢馬威表示，因公司未能提供充分會(huì)計(jì)文件佐證交易真實(shí)性，審計(jì)工作無(wú)法正常開(kāi)展。

而隨著畢馬威的離場(chǎng)，直至目前，洪九果品依然未披露2023年年報(bào)。

不過(guò)，更大的危機(jī)則來(lái)自于管理層的集體被捕。

2025年4月16日，洪九果品突發(fā)公告，創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)鄧洪九，董事彭何、江宗英、楊俊文、譚波及監(jiān)事會(huì)主席余利霞等多名核心高管，因涉嫌騙取貸款或虛開(kāi)增值稅專用發(fā)票，被重慶市兩江新區(qū)公安分局采取刑事強(qiáng)制措施。

5月，洪九果品在公告中稱，除了鄧洪九、彭何以及其他兩名管理層成員仍處于被逮捕狀態(tài)外，公安機(jī)關(guān)針對(duì)公司人員的其他限制性措施均已獲解除、放寬，被調(diào)查人士獲準(zhǔn)繼續(xù)參與公司運(yùn)營(yíng)。

而為了改善一系列事件對(duì)公司經(jīng)營(yíng)所造成的影響，洪九果品向法院申請(qǐng)債務(wù)重整，同時(shí)考慮引進(jìn)戰(zhàn)略投資者支持其重整計(jì)劃。

但三名獨(dú)立非執(zhí)行董事的集體辭職，最終將洪九果品推向了退市的結(jié)局。自此，洪九果品已經(jīng)沒(méi)有任何獨(dú)立非執(zhí)行董事，審核委員會(huì)也沒(méi)有任何成員。2025年10月3日，港交所上市委員會(huì)正式作出除牌決定。

隨后，景順長(zhǎng)城基金、嘉實(shí)基金先后發(fā)布公告表示，對(duì)旗下基金持有的洪九果品股票按照0港元的價(jià)格進(jìn)行估值。

一場(chǎng)資本迷局

不過(guò)，回看洪九果品從招股到退市的全過(guò)程，這場(chǎng)問(wèn)題重重的資本之旅，似乎從起點(diǎn)開(kāi)始，就充滿疑點(diǎn)。

招股書(shū)信息顯示，2019年、2020年和2021年三個(gè)財(cái)政年度，洪九果品的營(yíng)業(yè)收入分別為 20.78億、57.71億和 102.80億元人民幣；相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為人民幣 1.63億、0.03億和 2.92億元人民幣；相應(yīng)的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為人民幣2.28億、6.62億和10.90億元人民幣。

而到了2022年，洪九果品的營(yíng)收則迎來(lái)了突破性的增長(zhǎng)。不僅收入突破了150億元人民幣，同比增長(zhǎng)46.7%，與兩年前相比則翻了三倍，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)也高達(dá)14.55億元，同比增長(zhǎng)33.5%。

在高歌猛進(jìn)之下，危機(jī)已經(jīng)若隱若現(xiàn)。在2019年至2022年的四年中，洪九果品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-4.50億、-8.04億、-9.82億、-18.23億，不僅始終保持負(fù)數(shù)，并且缺口越來(lái)越大。

特別是2022年，這一年洪九果品正式登陸港交所，并獲得了約4.97億港元的上市募資，還有14億以上的凈利潤(rùn)，總計(jì)近19億資金的流入。在如此充足的資金儲(chǔ)備基礎(chǔ)上，這一年的現(xiàn)金流卻出現(xiàn)了18.23億的大額赤字，這背后顯然有著更為可觀的金額支出。

不僅如此，洪九果品的應(yīng)收賬款更是持續(xù)增長(zhǎng)。其2023年中期業(yè)績(jī)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，該公司的貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)為101.51億元，上年同期為89.96億元；貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)減值虧損為1.84億元，上年同期為1.24億元。而洪九果品2023年上半年流動(dòng)資產(chǎn)為109.85億元，這意味著應(yīng)收款在其中的占比已經(jīng)高達(dá)92.4%，遠(yuǎn)超行業(yè)水平。

這幾乎是一場(chǎng)專為資本市場(chǎng)精心準(zhǔn)備的迷局。

在消費(fèi)升級(jí)的風(fēng)口下，建立海外供應(yīng)鏈，鎖定泰國(guó)榴蓮、智利車?yán)遄拥葍?yōu)質(zhì)貨源。洪九果品官網(wǎng)顯示，其海外當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)有400人，有標(biāo)準(zhǔn)化加工工廠16個(gè)、銷地分揀倉(cāng)60個(gè)、銷售分公司共23個(gè)，覆蓋城市超300個(gè)。

面對(duì)水果行業(yè)高損耗的痛點(diǎn)，洪九果品給出了“端到端”模式提升供應(yīng)鏈效率，減少損耗。2021年洪九果品的損耗率僅為1.3%，遠(yuǎn)低于5%的行業(yè)平均水平。

給資本市場(chǎng)提供最時(shí)髦、最誘人的概念，卻在信息披露、內(nèi)部控制、管理層誠(chéng)信上一敗涂地，洪九果品從巔峰至清零的過(guò)程，或也成為了新消費(fèi)狂歡落幕的一個(gè)縮影。在憑借概念與造勢(shì)被資本過(guò)度追捧之后，如何讓一個(gè)品牌長(zhǎng)久地存活下去，如何直視組織架構(gòu)、管理方向甚至是商業(yè)模式的上的不成熟，應(yīng)對(duì)持續(xù)變化的市場(chǎng)挑戰(zhàn)，是洪九果品給予所有市場(chǎng)參與者的警示。

（本文作者謝璇，編輯房煜）

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