紅利類指數，哪些是收息“王者”？

之前寫了一篇《紅利小年，這個指數今年怎么賺到兩位數收益》，提到了中證智選高股息指數(代碼：932305)這個今年表現相當不錯的 A股紅利指數。

有讀者留言問，這個指數算不算當下 A股唯一股息率上 5%的。

既然之前沒窮舉，那就不妨窮舉一下。

我平時有一個“紅利關注”的自選列表，里面有 28 只紅利類指數，既有 A股，也有港股，還包含 A股和港股兩只銀行指數。

所以這次“窮舉”，其實是以此為范圍來計算一下。

這里要說明一下，我這次的數據，不是大家經常看到的 Wind 統計的股息率數據。

一方面，各家的股息率數據，多多少少有些小 bug，比如之前提到過的派息期數據重復計算帶來的股息率上躥下跳；

另一方面，紅利指數大多以股息率加權，而傳統算法往往是自由流通甚至總市值加權，也有偏差。

再加上紅利類指數每次調倉，往往動靜不小，調出漲得太多股息率低的，調入股息率比較高的，所以其當下的股息率數據，其實對調倉后的股息率數據也沒太大指引——這點與成分股相對穩定的規模類指數是不同的。

所以，我這次算的，還是基于一個紅利類指數每年價格指數收益率與全收益指數收益率之間的差異——當然和《紅利小年，這個指數今年怎么賺到兩位數收益》一樣，采用的還是幾何超額收益的算法。

關于這個算法，展開聊一下。

一般我們說到全收益指數，都會說這是一個包含股息及再投資的收益指數。再投資這點，很重要。比如你收到了 5%的股息，再投資后價格指數又漲了 50%，那么股息再投資的收益就是 7.5%。

所以，想要比較真實的還原股息收入對指數收益的貢獻，不能簡單的用全收益指數的年度收益減去價格指數的年度收益，而是得用幾何超額收益的算法，也就是除法。

比如一個指數價格指數漲了 5%，全收益指數漲了 10%，那么他的幾何超額就是(1+10%)÷(1+5%)-1=4.76%。

下表是以大家最熟悉的中證紅利指數為例，截至 10 月 17 日，計算了兩種超額算法，可以看到在價格指數漲幅較大的年份，差異還是挺大的。

花了點時間，將我關注的這些紅利類指數的價格指數和全收益指數對照表給做出來了，然后就開始跑數據，于是有了下面這張表，按照 2025 年從高到低排序。

再次提醒，這張表呈現的，只是過去的時間段中，股息收入的收益貢獻估算，并不代表當下的股息率水平，也無法前瞻未來的股息率。但對比看 2019 年至 2025 年的股息收入貢獻，大體能知道一個指數的收益率水平在一眾紅利類指數中是什么檔次。從表上看，智選高股息倒還真是 A股類紅利指數中，今年股息收入貢獻較大的，甚至比許多港股高股息指數都要高。

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