濱化股份14億跨界新能源，是轉型捷徑還是冒險賭注？

實現這一目標的前提是，公司子公司負荷需求穩定且項目運營順利。

面對凈利潤大幅下滑與債務壓力，這家老牌化工企業將未來押注在“源網荷儲”一體化項目上，期待借此實現綠色躍升。

10月1日，濱化股份發布公告，宣布將通過控股子公司山東濱化新能源有限公司投資14.21億元，建設濱化集團北海濱華新材料源網荷儲一體化項目。這一重大投資標志著這家已有57年歷史的老牌化工企業，正式向新能源領域邁出實質性一步。

在化工行業面臨環保壓力與能源成本雙重挑戰的背景下，濱化股份試圖通過“新能源+化工”耦合發展路徑尋找新的增長曲線，這一戰略決策背后的動機與風險值得深度解析。

項目詳解：

風光儲協同，瞄準綠電直供

濱化股份的源網荷儲一體化項目，是一個融合多種能源形式的綜合性綠色電力工程。據公告，該項目位于山東省濱州市北海經濟開發區及無棣縣境內，建設內容包括160MW風電、100MW光伏電站，配置130MW/260MWh儲能裝置以及110kV升壓站（包含智慧能源綜合調度管控中心等）。

整個項目布局充分利用了當地豐富的風光資源，預計風電年均利用小時數可達2332.4小時，光伏為1338.5小時。

項目計劃建設周期為兩年，預計2025年11月30日開工，建設地點在山東省濱州市北海經濟開發區及無棣縣境內。濱化股份在公告中明確，項目總投資14.21億元，資金來源為自有資金及自籌資金。濱化新能源為項目實施主體，公司間接持有其100%股權。

這一投資規模對于濱化股份來說不容小覷，相當于公司2024年凈利潤的6.5倍。

從運營模式看，項目建成后所發電力將主要在公司子公司山東濱華新材料有限公司和濱州藍潤環境資源有限公司負荷端消納。這種自發自用為主、余電上網為輔的模式，成為項目經濟效益的核心保障。

據濱化股份介紹，本項目負荷端依托濱華新材料和藍潤環境總用電負荷，電源端包含國網供電和新能源供電兩部分，其中新能源供電端由160MW風電和100MW光伏組成，年均可對負荷端實現綠電直供4.24億度，新能源電量在總用電量占比（負荷用電量）63%左右，余電參與電力市場交易。

按照山東省發改委、能源局發布的《關于印發源網荷儲一體化試點實施細則的通知》（魯發改能源〔2025〕155號），就地就近消納模式的源網荷儲一體化項目應建設源網荷儲一體化管控平臺，一體化項目可以作為整體參與電力市場交易。項目通過自發自用+余電上網的模式保障項目收益，具有較好的市場前景。

關于該項目的經濟評價，據濱化股份預測，基于自發自用電量4.24億kWh/年，自發自用含稅電價423.7元/MWh，余電收益2048.73萬元/年進行經濟效益分析測算，項目投資回收期為12.06年（所得稅后），項目投資財務內部收益率（所得稅后）7.47%，項目資本金財務內部收益率17.31%，項目投產后預計年均凈利潤約為5035.47萬元。

這一收益水平對于新能源項目來說頗具吸引力，但實現這一目標的前提是，公司子公司負荷需求穩定且項目運營順利。

公司經營：

業績承壓，尋求突圍

濱化股份此次大手筆進軍新能源領域，與其近年來的經營表現密切相關。

翻閱公司2024年財報，濱化股份全年實現營業收入102.28億元，同比增長40.00%。然而，營收增長背后卻是凈利潤大幅下滑——歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為2.19億元，同比下降高達42.77%。

預見能源注意到，海通國際2024年研報指出，由于需求端走弱，預計濱化股份2024—2026年歸母凈利潤分別為4.20、5.57和9.35億元。針對濱化股份給出的風險提示有，產品價格大幅波動，下游需求不及預期，在建項目進展不及預期。通過海通國際這一預測可看出，濱化股份2024年的歸母凈利潤遠低于預測。而海通國際此前甚至預計濱化股份2024年歸母凈利潤為11.15億，后調低至4億多，但現實是骨感的，濱化股份實際表現僅為調低后預計的一半。

這種“增收不增利”的狀況反映出公司主營業務面臨的壓力。更為嚴峻的是，公司現金流狀況明顯惡化。經營活動產生的現金流量凈額從2023年的9.31億元驟降至4.86億元，降幅達47.81%。

2025年上半年，濱化股份營收同比增長超六成，但歸母凈利潤同比僅增長6.01%，扣非凈利潤為-1327.52萬元，同比銳減112.59%。截至2025年6月30日，濱化股份合并資產負債表顯示，該公司資產總計約245.94億元，負債合計約131.57億元。濱化股份資產負債率為53.49%。在盈利能力方面，濱化股份加權平均資產收益率僅0.97%，同比僅微增0.05個百分點，增幅較窄，反映出公司運用股東資本創造利潤的效率提升較為緩慢。

這一收益率水平不僅低于行業平均水平，甚至很難覆蓋公司的融資成本。

面對主營業務的挑戰，濱化股份將源網荷儲一體化項目視為擺脫困境的重要路徑。這一項目直指公司兩大痛點：一是持續增長的能源成本，化工企業屬于高耗能行業，電力成本在總成本中占比顯著；二是環保壓力，隨著雙碳政策推進，化工企業面臨越來越嚴格的碳排放約束。

據濱化股份披露，光伏、風力發電是將太陽能、風能轉換為電能，在轉換過程中沒有污染物排放。與燃煤電廠相比，可節約煤炭資源和減少污染物排放。本項目建成后預計每年可節約標準煤約16.5萬噸，減排二氧化碳約45.0萬噸、二氧化硫約46.1噸、氮氧化物約75.1噸、煙塵約8.2噸。

這些減排量將有助于公司應對未來的碳約束，同時通過綠電直供降低能源成本，提升綜合競爭力。

區域戰略：

精準卡位，規避過剩風險

濱化股份的源網荷儲一體化項目，與山東省的能源發展戰略高度契合。

2025年4月，山東省能源局發布了《2025年新能源高水平消納行動方案》，明確提出要“大力推動源網荷儲一體化試點”，計劃年內使此類項目達到30個左右。

山東省的這一行動方案設定了明確目標：2025年完成煤電靈活性改造2000萬千瓦左右，建成新型儲能300萬千瓦。

同時，方案還特別強調“推動高耗能企業擴大綠電使用”，這正是濱化股份項目的核心特點。

從全省布局來看，濱化股份項目所在的濱州市北海經濟開發區及無棣縣地處魯北，是山東省新能源富集區域。這一區位優勢使項目不僅符合地區能源規劃，還能享受區域政策紅利。

關于項目是否會導致產能過剩和能源浪費的問題，從設計理念看，源網荷儲一體化的核心優勢就在于“就地就近消納”。

項目不依賴遠距離輸電，而是直接在負荷端消納，大大減少了棄風棄光現象和減輕了電網調峰壓力。此外，項目配置的130MW/260MWh儲能裝置，相當于為風電和光伏安裝了“穩定器”，能夠有效平抑可再生能源的波動性，提高能源利用效率。這與山東省“加快新型儲能建設”的政策導向完全一致。

從行業視角看，當前新能源領域確實存在一定程度的產能過剩風險，但這一問題主要集中在單一發電項目上。而源網荷儲一體化項目通過系統集成和就地消納，恰恰是解決新能源消納難題的有效途徑。

濱化股份項目預計新能源電量在總用電量占比達63%左右，這一高比例自發自用特征，使其與傳統新能源項目有本質區別，更不容易造成能源浪費。

總之，濱化股份這一14.21億元的投資決策，折射出傳統化工企業在能源轉型大潮中的積極求變。項目成功的核心關鍵，在于其自發自用比例能否持續保持高位，以及負荷端生產經營是否穩定。公告中公司也坦言，項目面臨手續辦理、建設進度、負荷側減產停產等多重風險。

在化工行業綠色轉型的關鍵時點，濱化股份的探索無疑為同類企業提供了寶貴樣本。項目的實際效益，不僅關乎企業自身發展，也將影響整個行業對“新能源+化工”模式的信心。