市值1.83萬億元，寧德時代首超貴州茅臺

《投資者網》謝瑩潔

寧德時代（300750.SZ）近期重拾漲勢，并創下了上市以來新高。

9月25日早盤，寧德時代股價一路高歌猛進，盤中一度突破400元整數關口，帶動總市值升至1.83萬億元，首次超越貴州茅臺（600519.SH）約1.80萬億元的市值，成為A股市值第三大公司。這一歷史性的超越，標志著中國制造業在全球價值鏈中地位的進一步鞏固。

2024年1月以來，寧德時代股價一路上漲，從最低點133.56元漲至近400元，過去20個月內漲幅超180%。其背后的重要推動是海內外市場儲能需求爆發，不過儲能在海外機遇雖大，出海重蹈內卷覆轍的風險依然存在，仍需關注相關風險。

總市值超越貴州茅臺

寧德時代此次市值突破，背后是多重利好因素的集中釋放。一方面，動力電池行業進入傳統旺季，9月至年底是車企排產高峰期，動力電池需求集中釋放，帶動公司出貨量增長預期升溫。

另一方面，儲能市場的超預期爆發，成為寧德時代新的增長引擎。據第三方清潔能源資訊機構Infolink，2025上半年度全球儲能電芯出貨規模240.21 GWh，同比增加106.1%。

2024年，公司儲能電池系統銷量達93GWh，同比增長34.32%，連續四年位居全球第一，市占率高達36.5%，領先第二名超過20個百分點。2025年上半年，儲能業務貢獻營收約284億元，占總營收比重接近16%，成為公司第二大收入來源。

根據SNE Research數據，今年上半年，寧德時代動力電池使用量全球市占率達38.1%，較去年同期提升0.6個百分點，保持全球第一。在儲能領域，2025年1-6月，寧德時代儲能電池產量同樣位列全球第一。

今年以來，寧德時代股價累計漲幅達48.83%，而貴州茅臺同期則下跌3.82%。過去60個交易日，寧德時代漲幅達47.10%，貴州茅臺僅上漲1.55%；過去一個月，寧德時代上漲25.70%，貴州茅臺則下跌2.87%。市場資金對新能源龍頭的青睞可見一斑。

寧德時代市值的躍升，也折射出中國資本市場結構正在發生深刻變化。過去多年，消費、金融、地產等傳統行業巨頭長期占據A股市值榜前列，貴州茅臺更是憑借強大的品牌護城河和穩定的現金流，穩居市值第一多年。然而，隨著“雙碳”戰略推進，新能源產業迎來歷史性發展機遇，以寧德時代為代表的新能源龍頭企業，逐步獲得資本市場認可，市值水漲船高。

寧德時代業績保持穩健。今年上半年公司收入1788.86億元，同比增加7.27%；歸母凈利潤304.85億元，同比增加33.33%。在半年度業績會上，寧德時代表示，上半年公司總體產能利用率保持在約90%的較高水平。目前市場需求依然比較旺盛。

仍需關注相關風險

寧德時代與貴州茅臺并非簡單的此消彼長。

今年4月，寧德時代與茅臺集團簽署戰略合作協議，雙方以“重塑產業價值，定義全球綠色工業新標準”為愿景，探索新能源技術與傳統釀造工業的深度融合。這一合作也被視為新能源龍頭與消費龍頭攜手推動產業綠色轉型的典范。

從產業邏輯看，寧德時代市值超越貴州茅臺，是中國制造業從“微笑曲線”底部向兩端延伸的縮影。過去，中國制造業多以低成本、大規模生產參與全球分工，處于價值鏈低端。如今，以寧德時代為代表的企業，逐步掌握核心技術與定價權。

政策與市場的雙重驅動，為儲能需求提供了持續動能。國內方面，風電、光伏裝機量持續增長。9月12日，國家發改委、能源局聯合印發的《新型儲能規模化建設專項行動方案（2025-2027年）》。上述《方案》提出，2027年，全國新型儲能裝機規模達到1.8億千瓦（即180吉瓦）以上，帶動項目直接投資約2500億元。其中，新型儲能技術路線仍以鋰離子電池儲能為主。

此外，工信部等八部門近日還聯合印發了《汽車行業穩增長工作方案（2025-2026年）》。方案提出，2025年力爭實現汽車銷量3230萬輛左右，同比增長約3%；有條件批準L3級車型生產準入。

海外方面，美國簡化并網流程，歐洲、中東、澳洲等地政策頻出，儲能招標規模持續擴大。尤其是數據中心、算力中心等新興場景對高質量儲能系統的需求激增，寧德時代已在中東、澳洲等地拿下多個大型項目訂單，阿聯酋單個項目規模即達19GWh。

資本市場的反應，反映出對儲能前景的高度認可。多家券商上調寧德時代未來排產指引，預計2026年電池總產量有望突破1000GWh，其中儲能占比將持續提升。摩根士丹利實地考察寧德時代后發布的報告指出，其產能利用率超過90%，正在建設250GWh新產能，目標明年規劃產能達1TWh，較2025年增長約43%。

公司亦在加速擴產，全球在建產能超過235GWh，匈牙利、西班牙等海外基地穩步推進，目標直指TWh級產能布局。

從估值角度看，盡管寧德時代當前市盈率高于部分同行，但其儲能業務的高增長性和高毛利屬性，為其提供了更強的盈利彈性。隨著儲能市場從政策驅動轉向經濟性驅動，行業進入快速放量期，寧德時代作為龍頭企業的估值溢價有望持續存在。

當然，市值的短期波動受多重因素影響，投資者仍需理性看待。貴州茅臺作為消費行業的標桿企業，其品牌價值和盈利能力依舊穩固，長期仍具備穩健增長潛力。寧德時代則面臨技術迭代、原材料價格波動及國際競爭加劇等挑戰，能否持續保持領先優勢，仍需時間檢驗。

寧德時代創始人、董事長曾毓群在9月17日舉辦的2025世界儲能大會上坦言，儲能行業價格競爭異常激烈。近三年間，儲能系統價格下降了約八成，近期某個集采項目的中標價格甚至低過了0.4元/Wh，嚴重偏離成本。且今年價格戰已經蔓延到了海外，這不僅讓儲能企業的毛利急速縮水，關鍵是不可持續，得不償失。

寧德時代的收入增幅呈現逐年下降的趨勢。根據過往數據，2022年、2023年及2024年，寧德時代的收入分別為3286億元、4009億元和3620億元。2024年的營收同比下降了9.7%，而到今年上半年，進一步下降到7.3%。這也意味著，儲能在海外機遇雖大，出海重蹈內卷覆轍的風險依然存在，仍需關注相關風險。

未來，誰將引領下一輪增長，市場將持續關注。（思維財經出品）■

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