從宏觀政策到投資實(shí)踐，西京研究院常州閉門會(huì)圓滿落幕

2025年9月13日，西京研究院在常州舜山小鎮(zhèn)成功舉辦“國(guó)家轉(zhuǎn)型期的宏觀政策與資產(chǎn)配置邏輯”主題閉門研討會(huì)。本次活動(dòng)匯聚了三位重磅嘉賓與愛(ài)腦會(huì)/研傳會(huì)精英會(huì)員，圍繞宏觀趨勢(shì)、政策解讀與投資策略展開(kāi)深度對(duì)話。閉門會(huì)結(jié)束后，我們收到一位研傳會(huì)會(huì)員朋友覃硯君的課堂筆記與學(xué)習(xí)心得，視角全面、思考深入，觀點(diǎn)獨(dú)到，系統(tǒng)梳理了趙建院長(zhǎng)的宏觀分析框架，也精準(zhǔn)捕捉到當(dāng)日嘉賓們的策略精髓。現(xiàn)經(jīng)作者同意，全文刊發(fā)，以饗讀者。

正 文

作者：覃硯君

9月13日，我有幸在常州聆聽(tīng)了趙建教授的精彩授課。那不僅僅是一場(chǎng)知識(shí)的輸入，更是一次對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)底層邏輯的深刻啟迪。趙教授的課程，如同一把鑰匙，為我們打開(kāi)了理解“國(guó)家性格”這本密碼本的大門。他強(qiáng)調(diào)，貨幣的本質(zhì)是政治，而法幣的背后，正是國(guó)家性格的深刻烙印。這番話，如同醍醐灌頂，不僅讓我對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)政策與資本市場(chǎng)波動(dòng)有了全新的思考視角，更重要的是，它提供了一個(gè)認(rèn)識(shí)現(xiàn)實(shí)社會(huì)的底層認(rèn)知框架，讓我得以明白現(xiàn)實(shí)為什么是這樣而不是那樣，從而可以更好地預(yù)判未來(lái)走勢(shì)。

一、國(guó)家性格：認(rèn)識(shí)現(xiàn)實(shí)的底層框架

趙教授指出，國(guó)家性格并非空中樓閣，它是歷史與地理長(zhǎng)期塑造的產(chǎn)物，是文明基因的投射。這個(gè)概念，如同為我們戴上了一副“歷史透視鏡”，去審視當(dāng)下各種看似偶然的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象與政策選擇，其背后深藏的必然性。

中國(guó)：集體協(xié)作與風(fēng)險(xiǎn)厭惡的農(nóng)耕文明遺產(chǎn)——“為什么是這樣？”

趙建教授提到，中國(guó)的國(guó)家性格源于黃河治理的集體協(xié)作傳統(tǒng)，這種“集中力量辦大事”的需求，催生了強(qiáng)政府與集權(quán)架構(gòu)。從秦漢的“耕戰(zhàn)”到現(xiàn)代的“基建狂魔”，無(wú)不體現(xiàn)這種基因。此外，戰(zhàn)爭(zhēng)塑造的權(quán)威架構(gòu)進(jìn)一步強(qiáng)化了強(qiáng)政府主導(dǎo)的特征，政策的“超調(diào)傾向”與“內(nèi)卷式擴(kuò)張”是其表現(xiàn)。更深層的是歷史經(jīng)驗(yàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的塑造，對(duì)通脹的高度敏感，以及對(duì)社會(huì)穩(wěn)定的優(yōu)先考量，構(gòu)成了我們“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”的國(guó)家性格。

我的思考：這個(gè)框架讓我豁然開(kāi)朗。我們經(jīng)常疑惑，為什么在經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)時(shí)，政策的刺激力度總是顯得“克制”？為什么我們對(duì)“大水漫灌”總是諱莫如深？趙教授的洞見(jiàn)告訴我，這并非簡(jiǎn)單的決策失誤，而是深植于我們文明基因中的“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”和對(duì)“社會(huì)穩(wěn)定”的優(yōu)先考量。這種理解，幫助我擺脫了用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教條去生硬套用中國(guó)現(xiàn)實(shí)的困惑，真正明白“為什么是這樣”，而不是“為什么不是那樣”。它解釋了我們政策偏向于“收緊+穩(wěn)住民生”的保守性，預(yù)示了在未來(lái)，這種對(duì)穩(wěn)定的追求仍將是中國(guó)宏觀政策的主旋律。

美國(guó)：移民文化與創(chuàng)新試錯(cuò)的海洋文明——“為什么又那樣？”

相比之下，美國(guó)的國(guó)家性格則植根于移民文化的“空白畫布效應(yīng)”和海洋文明的商業(yè)基因。它崇尚“誰(shuí)有能力誰(shuí)上”的精英文化，天然傾向于創(chuàng)新試錯(cuò)，即便“90%的創(chuàng)業(yè)公司失敗”，只要有“10%的成功帶來(lái)顛覆性突破”，社會(huì)也愿容忍。海洋文明的商業(yè)基因強(qiáng)化了開(kāi)放與冒險(xiǎn)精神，“交易思維”與對(duì)“低容錯(cuò)率”的容忍，使他們更傾向于通過(guò)市場(chǎng)淘汰低效企業(yè)，而非“保僵尸企業(yè)”。移民持續(xù)涌入帶來(lái)的“精神更新”，更是美國(guó)長(zhǎng)期韌性的關(guān)鍵。

我的思考：同樣，這個(gè)框架也解釋了美聯(lián)儲(chǔ)在危機(jī)時(shí)為何敢于大規(guī)模量化寬松，以及硅谷為何能成為全球創(chuàng)新高地。美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位賦予了美國(guó)更大的貨幣政策空間，使其能夠更頻繁地采用非常規(guī)貨幣工具，這不僅影響了全球資本的流向和資產(chǎn)價(jià)格的表現(xiàn)，也預(yù)示了美國(guó)經(jīng)濟(jì)在創(chuàng)新領(lǐng)域仍將保持領(lǐng)先地位，其資本市場(chǎng)在面臨沖擊時(shí)，也更傾向于通過(guò)“放水”和市場(chǎng)出清來(lái)修復(fù)。這兩種性格沒(méi)有優(yōu)劣之分，只是不同的文明路徑選擇，但理解它們，是我們預(yù)判全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的關(guān)鍵。

二、國(guó)家性格：預(yù)判宏觀與資本市場(chǎng)的關(guān)鍵指標(biāo)

趙教授的框架，讓我能更清晰地審視當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策與資本市場(chǎng)的現(xiàn)象，并從中提煉預(yù)判未來(lái)的關(guān)鍵指標(biāo)。

1.貨幣政策：通脹敏感與量化寬松的分野——預(yù)判貨幣政策走向

中國(guó)對(duì)通脹的敏感，直接塑造了貨幣政策的“保守傾向”。2008年“4萬(wàn)億”后迅速收緊，2020年疫情期間對(duì)M2增速的克制，都源于歷史教訓(xùn)：當(dāng)國(guó)企職工與體制內(nèi)人員的固定收入無(wú)法對(duì)沖通脹時(shí)，社會(huì)穩(wěn)定將面臨直接沖擊。

我的思考：這解釋了為何中國(guó)在經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)時(shí)，貨幣政策的寬松力度往往不如預(yù)期。對(duì)“穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)就業(yè)”的強(qiáng)調(diào)，使得央行在“放水”時(shí)會(huì)更加謹(jǐn)慎。對(duì)于投資者而言，這意味著不能簡(jiǎn)單套用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的“放水刺激經(jīng)濟(jì)”邏輯來(lái)判斷中國(guó)市場(chǎng)。未來(lái)，任何大規(guī)模刺激政策都將伴隨著對(duì)通脹和社會(huì)穩(wěn)定性的高度警惕，這會(huì)是影響市場(chǎng)流動(dòng)性的核心因素。

美國(guó)則相反，量化寬松是其國(guó)家性格的“自然選擇”。利用美元的全球儲(chǔ)備貨幣地位，將通脹壓力向外轉(zhuǎn)移，并通過(guò)印鈔維持資產(chǎn)價(jià)格，讓市場(chǎng)自行淘汰低效主體。

我的思考：美元的霸權(quán)地位賦予了美國(guó)更大的貨幣政策空間。這預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)，仍將大概率選擇激進(jìn)的貨幣政策，從而影響全球資產(chǎn)價(jià)格，尤其是大宗商品和股市。理解這一點(diǎn)，有助于我們提前布局海外資產(chǎn)，或規(guī)避美元流動(dòng)性潮汐帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.資產(chǎn)配置：大組合策略與政策風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖——預(yù)判市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)

中國(guó)的“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”性格，要求投資者構(gòu)建“抗跌型大組合”，通過(guò)多元資產(chǎn)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性與高強(qiáng)度，使得投資者需要“左側(cè)布局”，規(guī)避“運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管”行業(yè)。

我的思考：面對(duì)中國(guó)政策的“群眾運(yùn)動(dòng)式”特征，個(gè)人投資者更需要保持警惕，而非追逐短期熱點(diǎn)。這預(yù)示著未來(lái)A股市場(chǎng)，除了基本面分析，更要對(duì)政策風(fēng)向高度敏感。例如，理解政府的戰(zhàn)略意圖和產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，有助于我們識(shí)別未來(lái)的“國(guó)家戰(zhàn)略賽道”，同時(shí)也要警惕某些行業(yè)可能出現(xiàn)的政策性風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)的“創(chuàng)新試錯(cuò)”性格，則允許投資者重倉(cāng)權(quán)益資產(chǎn)，通過(guò)長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得超額收益。政策更具可預(yù)測(cè)性，可以通過(guò)衍生品對(duì)沖短期波動(dòng)，長(zhǎng)期持有創(chuàng)新賽道。

我的思考：這也是為何美股長(zhǎng)期走牛，誕生了眾多科技巨頭的重要原因。這預(yù)示著在全球范圍內(nèi)，創(chuàng)新賽道仍將是長(zhǎng)期資本增值的核心驅(qū)動(dòng)力。投資者可以關(guān)注海外市場(chǎng)中那些具備持續(xù)創(chuàng)新能力和全球競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

3.國(guó)家金融資本主義：轉(zhuǎn)型期的核心矛盾——預(yù)判資源配置方式

趙建教授點(diǎn)明，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心矛盾是“強(qiáng)政府主導(dǎo)”與“市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型”的沖突。國(guó)家正在轉(zhuǎn)向“金融資本主義”，通過(guò)“國(guó)家隊(duì)”操盤股市，以資本市場(chǎng)為樞紐調(diào)配資源。

我的思考：這一判斷非常深刻。這意味著我們正處于一個(gè)歷史性的轉(zhuǎn)型期。國(guó)家隊(duì)入市維穩(wěn)股市，提升了市場(chǎng)穩(wěn)定性，但也可能使得“政策市”的特征更加明顯。對(duì)于投資者而言，理解國(guó)家在資本市場(chǎng)中的角色，以及其調(diào)配資源的意圖，變得尤為重要。未來(lái)，資本市場(chǎng)將承載更多國(guó)家戰(zhàn)略意圖，政策對(duì)市場(chǎng)的影響力將持續(xù)增強(qiáng)。

三、文明轉(zhuǎn)型與不確定性：構(gòu)建個(gè)人的生存策略

從農(nóng)耕文明到工業(yè)文明，從倫理社會(huì)到契約社會(huì)的轉(zhuǎn)型，帶來(lái)了巨大的精神陣痛。這種轉(zhuǎn)型期產(chǎn)生的“精神失重”，表現(xiàn)為“躺平”、“內(nèi)卷”等社會(huì)情緒。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“群眾運(yùn)動(dòng)式”產(chǎn)業(yè)政策，本質(zhì)上是集體無(wú)意識(shí)的焦慮宣泄。

我的思考：理解這些深層次的社會(huì)心理與文明轉(zhuǎn)型帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，有助于我們預(yù)判社會(huì)情緒對(duì)消費(fèi)、投資行為的影響。它提醒我們，簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背后，是復(fù)雜的社會(huì)心理。

面對(duì)“歷史三峽”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，我們作為“過(guò)渡性一代”，如何在國(guó)家性格的缺陷與優(yōu)勢(shì)中，尋找個(gè)人與家庭的生存策略？

資產(chǎn)配置：從杠桿依賴到多元對(duì)沖——優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)暴露。減少杠桿性資產(chǎn)，增加普適性資產(chǎn)（黃金、美股ETF、現(xiàn)金），優(yōu)化權(quán)益配置（“國(guó)家戰(zhàn)略賽道”與“出海龍頭”）。

人力資本：從依附體制到能力突圍——提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。提升“可遷移能力”：硬技能（AI工具、數(shù)據(jù)分析、跨境電商運(yùn)營(yíng)），軟技能（跨文化溝通、危機(jī)管理、心理韌性）。構(gòu)建“小圈子保障”。

精神建構(gòu)：從焦慮內(nèi)卷到意義重建——尋找內(nèi)心確定性。通過(guò)閱讀經(jīng)典、培養(yǎng)愛(ài)好、保持慈悲心懷，在“宏大敘事”與“個(gè)體體驗(yàn)”間尋找平衡。

我的思考：這些具體的策略，不僅是應(yīng)對(duì)當(dāng)前不確定性的行動(dòng)指南，更是基于對(duì)國(guó)家性格和文明轉(zhuǎn)型深刻理解后的“預(yù)判性”選擇。它們預(yù)示著未來(lái)社會(huì)對(duì)個(gè)體能力和心理韌性的更高要求，也指明了個(gè)人價(jià)值增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)抵御的方向。

結(jié)論：在不確定性中尋找確定性的認(rèn)知框架

趙建教授的課程，為我們提供了一個(gè)理解中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的強(qiáng)大認(rèn)知框架。國(guó)家性格并非一成不變的標(biāo)簽，而是歷史的產(chǎn)物，既是轉(zhuǎn)型的阻力，也是穩(wěn)定的保障。沒(méi)有完美的國(guó)家性格，只有在歷史慣性與現(xiàn)實(shí)突圍中尋找平衡的智慧。

對(duì)我而言，理解國(guó)家性格，不再是停留在對(duì)政策現(xiàn)象的簡(jiǎn)單解讀，而是把握“歷史必然性”和“文明基因”所帶來(lái)的底層邏輯。它賦予了我在面對(duì)復(fù)雜現(xiàn)實(shí)時(shí)，一個(gè)清晰的“認(rèn)知坐標(biāo)系”，讓我可以更深刻地明白“為什么是這樣而不是那樣”，從而擁有更強(qiáng)的預(yù)判能力去應(yīng)對(duì)未來(lái)的挑戰(zhàn)和抓住機(jī)遇。

這份課堂筆記，不僅豐富了我的知識(shí)儲(chǔ)備，更重塑了我的思維方式。它告訴我，在“歷史三峽”中，最可靠的策略是：保持開(kāi)放學(xué)習(xí)的心態(tài)，構(gòu)建多元抗跌的資產(chǎn)組合，在文明轉(zhuǎn)型的陣痛中，做一個(gè)“清醒的過(guò)渡者”。

正如趙教授所言：“我們這一代人是過(guò)渡性的，要承擔(dān)現(xiàn)代化的陣痛，但也能在危機(jī)中找到機(jī)會(huì)。理解國(guó)家性格，不是為了抱怨，而是為了在不確定性中，找到確定的生存之道?！?/p>

再次感謝趙建教授的精彩分享，它為我們?cè)跁r(shí)代的洪流中，提供了一盞指路明燈，一個(gè)認(rèn)識(shí)和預(yù)判現(xiàn)實(shí)的強(qiáng)大認(rèn)知框架。

結(jié)語(yǔ)：

這份細(xì)致而真誠(chéng)的筆記，不僅源自研傳會(huì)會(huì)員的熱忱與認(rèn)真，更折射出西京研究院“愛(ài)腦會(huì)”、“研傳會(huì)”線下活動(dòng)所帶來(lái)的真實(shí)價(jià)值。我們珍視這樣高質(zhì)量的交流與碰撞，也感動(dòng)于每位會(huì)員的投入與共鳴——因?yàn)檫@一切，本就是西京研究院所致力打造的學(xué)習(xí)現(xiàn)場(chǎng)。

在這里，知識(shí)落地為認(rèn)知，相遇沉淀為同行。我們期待更多渴望深度思考、真誠(chéng)交流的同行者加入，與趙建院長(zhǎng)、業(yè)內(nèi)專家以及優(yōu)秀會(huì)員一起，共赴一場(chǎng)又一場(chǎng)的思想之旅。

如果你也愿意思考、樂(lè)于分享，歡迎加入我們，成為西京研究院會(huì)員，參與今后的閉門會(huì)議與深度活動(dòng)。

——期待在下一場(chǎng)思想聚會(huì)中，與你相見(jiàn)。

常州線下活動(dòng)掠影