暫緩審議后恒坤新材二次上會，“凈額法”致科創屬性指標重大差異

恒坤新材IPO進程可謂一波三折。

據上交所公告，恒坤新材的科創板IPO將于8月29日再度上會。

一個月前，在7月25日召開的首次審議會議上，該公司首發申請被暫緩審議。

結合前次上會現場問詢的主要問題，以及會后需進一步落實的事項，可以推斷，恒坤新材對引進業務采用凈額法確認收入，引起了上市委的質疑。

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導致暫緩審議的“凈額法”

恒坤新材主營產品是光刻膠等光刻材料以及前驅體材料，自研的同時，也從境外引進銷售光刻材料、前驅體材料、電子特氣及其他濕電子化學品等集成電路關鍵材料，這便是導致暫緩審議的“引進業務”。

引進業務中，公司的角色類似于中間商，本質上是做貿易。在會計處理上，按照業務實質的不同（如風險報酬承擔、交易地位等），對于這部分收入的確認，可以分別適用總額法或凈額法。

一般而言，總額法按交易對價總額確認收入，適用于主要責任人；凈額法按傭金或凈額確認收入，適用于代理人。比如通過電商平臺銷售的貨物，平臺按照凈額法，將傭金確認為收入更合理。?

恒坤新材對引進業務的收入確認政策，在2021年之前采用總額法，從2021年開始采用凈額法。

為什么這一會計政策的調整，會引起上交所多次問詢，甚至對IPO暫緩審議？

最根本的原因是，公司對引進業務采用凈額法確認收入，會造成營收總額的下降，而公司申報的科創板，對于企業科創屬性的多個評價標準，均與此有關。

比如，最近3年營收復合增速、最近3年累計研發投入占營收比例，以及科創板要求的“主要依靠核心技術開展生產經營”，一個重要的衡量標準是自產業務占營收的比例。這些指標都是以營收為測算基礎，在凈額法下，營收總金額降低了，相關指標也隨之變動。

更加巧合的是，恒坤新材從2021年開始對引進業務適用凈額法，這一年正好是本次IPO財務報告期的起始年份（2024年申報）。

因此，從這個角度去看恒坤新材被暫緩審議，就能理解質疑的邏輯：采用凈額法，到底是出于業務的需要，還是出于上市的需要，是否存在為了符合科創屬性而調整會計政策的動機？

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調整前后上市指標差異大

在7月25日審議會議現場，上市委要求恒坤新材結合業務模式、同行業可比案例和報告期以前年度會計政策，進一步論證報告期對引進業務采用凈額法確認收入是否符合企業會計準則規定。

8月21日，恒坤新材及保薦機構中信建投提交了對上市委會議意見落實函的回復。回復中披露了在總額法和凈額法下，公司主要財務數據的對比。

可以看出，在兩種收入確認方法下，恒坤新材引進業務的收入金額差異巨大。

凈額法下，公司報告期內引進業務收入分別為1.94億元、1.71億元、1.96億元，而在總額法下則分別達到6.2億元、5.52億元、6.36億元。

如果將引進業務按總額法確認收入，恒坤新材最近3年主營業務收入分別為7.43億元、7.42億元、9.8億元，累計比凈額法下的主營業務收入翻了一倍。

這么大的變動，也導致了該公司科創屬性指標的重大差異。

上表是根據恒坤新材披露的公開數據，對兩種收入確認方法下，該公司相關科創屬性指標的比較。

如果按照總額法，報告期內恒坤新材自產業務收入占比分別為17%、26%、35%，累計占比僅27%；2022年-2024年3年間，營收復合增速僅15%。

這樣的指標水平，與科創板可謂格格不入——作為一家“硬科技”企業，收入卻大部分來源于貿易，增速還那么低，如何說得過去？

同樣在總額法下，恒坤新材最近3年研發投入占比分別為5.72%、7.17%、8.96，3年累計研發費用占比為7.45%。雖然超過了5%的及格線，但這在科創板也只能算是“踩線”過關。

對比今年過會的7家科創板企業，其中必貝特截至2024年底沒有營收，最近3年研發凈投入4.45億元，其余6家企業3年累計研發占比平均數為141.82%，中位數為13.92%。

但調整為凈額法以后，營收總額下降了一半，分母變小了，占比自然提高：自產業務收入占比、3年累計研發占比，這兩項指標均翻了一倍，躍升至54%和14.95%，研發占比甚至大幅高于同行業可比公司。3年營收復合增速也提升至30.5%，高于20%的及格線。

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列舉案例缺少說服力

另外，根據上市委的要求，恒坤新材在對上市委會議意見落實函的回復中，還列舉了10家類似案例，這些上市公司均曾將貿易、代理等業務從“總額法”調整為“凈額法”。

這10個案例中，只有新相微（688593.SH）、聚石化學（688669.SH）、晶華微（688130.SH）、希荻微（688173.SH）等4家為科創板上市公司，其中新相微與恒坤新材情形較為類似，都是上市籌備階段將部分業務從總額法調整為凈額法。其余3家均為上市后進行的調整，且涉及金額占比較小。

但與恒坤新材有所不同的是，新相微對相關業務進行凈額法調整前后，對于公司科創屬性相關指標沒有形成重大影響。

具體而言，新相微即便在總額法處理下，2019年至2021年營業收入的復合增長率為75%，核心技術產品占營業收入比例分別為75%、71%、70%，3年累計研發投入占累計營業收入比例超過10%。

調整前后，新相微均符合科創屬性相關指標的要求。

本文不構成投資建議。市場有風險，操作需謹慎。