龍鑫智能一家三口持股六成，高管學歷偏低， 2024年增收反降利

文：權(quán)衡財經(jīng)iqhcj研究員 朱莉

編：許輝

常州市龍鑫智能裝備股份有限公司（簡稱：龍鑫智能）擬在北交所上市，保薦機構(gòu)為中信建投證券。本次發(fā)行前公司總股本為6738萬股，本次發(fā)行數(shù)量不超過2246萬股（未考慮超額配售選擇權(quán)），占發(fā)行后總股本的25.00%。公司擬投入募集資金4.58億元，用于智能微納米材料生產(chǎn)設(shè)備及配套自動化生產(chǎn)線擴建項目、大型自動化裝備建設(shè)項目和研發(fā)中心建設(shè)項目。

龍鑫智能一家三口合計持股62.32%，高管學歷偏低；營收增速放緩，2024年增收反降利，毛利率波動且高于可比公司；龍鑫干燥原股東離職后申請的專利受問詢；客戶及下游行業(yè)集中度高，前五大供應商之一個位數(shù)參保；應收賬款、存貨余額較大，新增產(chǎn)能或難消化。

一家三口合計持股62.32%，高管學歷偏低

截至招股說明書簽署日，龍鑫智能控股股東為莫銘偉，實際控制人為莫銘偉、莫龍興、金桂華。公司第一大股東莫銘偉直接持有公司44.1880%的股份，為公司控股股東。

莫龍興直接持有公司299.7311萬股，占比4.4484%；金桂華直接持有公司356.3268萬股，占比5.2883%；莫銘偉通過擔任鑫強創(chuàng)投執(zhí)行事務合伙人間接控制公司565.9574萬股，占比8.3995%。莫龍興先生與金桂華女士系配偶關(guān)系，莫銘偉先生系二人之子，因此莫銘偉、莫龍興、金桂華直接或間接合計控制公司4,199.4042萬股，對應62.3242%股份的表決權(quán)。此外，莫銘偉擔任公司的董事、總經(jīng)理，莫龍興擔任公司的董事長。綜上，三人系公司共同實際控制人。

莫龍興和金桂華均出生于1963年，均為高中學歷。陸小虎為高中學歷，2024年6月，任龍鑫循環(huán)董事、總經(jīng)理；周德發(fā)為初中學歷，2023年7月至今，任公司副總經(jīng)理；陳軍為高中學歷，2024年9月至今，任公司副總經(jīng)理；黃秀芬為專科學歷，2023年7月至今，任公司財務總監(jiān)。

2022年和2023年，龍鑫智能現(xiàn)金分紅金額分別為4300萬元和8320萬元，證監(jiān)會要求公司，說明報告期現(xiàn)金分紅的具體流向，是否存在流向客戶、供應商，體外資金循環(huán)等異常情況。疊加未分配利潤轉(zhuǎn)增實收資本，公司進行了1.5億元的利潤分配。

2022年7月，公司通過換股方式收購了龍鑫干燥65%的股權(quán)從而實現(xiàn)對龍鑫干燥的控制，至此，龍鑫干燥成為公司全資子公司。收購過程中龍鑫干燥股東劉偉嬌存在向公司實際控制人借款的情形。公司商譽系2022年合并龍鑫干燥形成。截至報告期末，公司商譽的賬面價值為1,770.61萬元，占非流動資產(chǎn)的比例為8.65%。據(jù)常環(huán)經(jīng)開行罰﹝2019﹞24號文件顯示，龍鑫干燥曾在2019年因水違法被處以罰款26萬元，責令立即停止違法行為并改正。

權(quán)衡財經(jīng)iqhcj查閱招股書，報告期各期末，公司交易性金融資產(chǎn)余額分別為3,632.46萬元、8,731.20萬元和1.829億元。公司交易性金融資產(chǎn)主要為在滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營需要和控制風險的前提下，為提高資金使用效率和提高資金收益而購買的銀行理財產(chǎn)品。

公司于2023年1月17日至19日分別向金桂華、莫龍興、莫銘偉轉(zhuǎn)賬230.88萬元、230.88萬元、1,938.24萬元，上述自然人于2023年1月17日至19日歸還，主要系公司相關(guān)人員對2022年用于未分配利潤轉(zhuǎn)增實繳出資2,400.00萬元涉及的相關(guān)稅務政策及財務處理理解有誤導致，出于謹慎性原則，公司將前述資金往來認定為資金拆借。2021年，為了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求，公司通過供應商山東金泰軋輥股份有限公司發(fā)生轉(zhuǎn)貸3,600.00萬元。

營收增速放緩，2024年增收反降利，毛利率波動且高于可比公司

龍鑫智能主要從事微納米高端復合材料制備設(shè)備及自動化生產(chǎn)線的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務，營業(yè)收入主要來自于研磨設(shè)備、干燥設(shè)備及物料自動化生產(chǎn)線的產(chǎn)品銷售及服務。影響公司收入的主要因素是下游各應用領(lǐng)域客戶需求的變動。近年來，受新能源電池、光伏等下游行業(yè)需求增長的影響，公司營業(yè)收入呈增長態(tài)勢。

2022年-2024年，公司營業(yè)收入分別為3.362億元、5.823億元和6.044億元，凈利潤分別為8716.03萬元、1.428億元和1.2億元，主要得益于下游新能源領(lǐng)域特別是磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)進入高景氣的發(fā)展周期，公司新能源領(lǐng)域的訂單金額及業(yè)務占比快速提升。但2023年度以來磷酸鐵鋰行業(yè)出現(xiàn)競爭加劇、投產(chǎn)率低、業(yè)績下滑等問題，存在階段性、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩風險。

報告期各期，公司研磨設(shè)備收入分別為1.136億元、8,598.73萬元及1.037億元，占主營業(yè)務收入的比重分別為34.00%、14.84%及17.24%。2023年，公司研磨設(shè)備收入有所下降，主要系部分研磨設(shè)備以物料自動化生產(chǎn)線的形式向客戶交付所致。2024年，公司研磨設(shè)備外銷收入有所增長，帶動公司研磨設(shè)備收入提升。

物料自動化生產(chǎn)線收入分別為6,271.03萬元、1.843億元及2.809億元，占主營業(yè)務收入的比重分別為18.76%、31.81%及46.69%；干燥設(shè)備收入分別為1.416億元、2.731億元及1.973億元，占主營業(yè)務收入的比重分別為42.37%、47.13%及32.80%。2021年以來，鋰電池材料價格快速提升，2022年至2023年持續(xù)在高位波動，刺激鋰電池及材料廠商進入快速擴產(chǎn)周期，對干燥設(shè)備需求強勁。公司與湖南裕能、融通高科等重要客戶之間的項目合同在2023年集中交付，因此當年干燥設(shè)備收入快速增長。2024年，隨著上述客戶訂單的批量交付結(jié)束，干燥設(shè)備收入有所下降，但仍保持在較高水平。

報告期內(nèi)，龍鑫智能綜合毛利率分別為36.84%、41.35%及34.26%，高于可比同行均值27.61%、26.46%和24.38%。

報告期各期，公司綜合毛利率與同行業(yè)可比公司差異較大，原因系公司與同行業(yè)可比公司在具體產(chǎn)品、業(yè)務板塊、下游應用領(lǐng)域等方面存在一定差異。公司的同行業(yè)可比公司中，華匯智能的研磨系統(tǒng)、砂磨機單機，先鋒智能的干燥設(shè)備與公司產(chǎn)品的可比性最高，其他公司的產(chǎn)品應用場景、結(jié)構(gòu)、功能差異較大，單價及成本可比性相對較弱，因此以下選取華匯智能及先鋒智能進行對比。

龍鑫干燥原股東離職后申請的專利受問詢

報告期內(nèi)，龍鑫智能研發(fā)費用分別為2,079.71萬元、2,988.47萬元和2,665.49萬元，占營業(yè)收入的比例分別為6.19%、5.13%和4.41%。報告期內(nèi)，公司關(guān)鍵管理人員的薪酬（不包含股份支付金額）分別為1,117.37萬元、1,422.66萬元和1,348.70萬元，占公司利潤總額的比例分別為11.72%、8.65%和9.82%。報告期內(nèi)，公司根據(jù)授予日股權(quán)公允價值和授予價格確認了股份支付，報告期各期分別確認股份支付費用109.67萬元、662.23萬元、667.76萬元。

公司擁有81項專利，其中17項發(fā)明專利，63項實用新型專利，外觀設(shè)計專利1項，形成了輥間間隙與壓力控制技術(shù)等14項核心技術(shù)，發(fā)明專利“一種納米顆粒的制備方法及裝置”所有權(quán)人為南京航空航天大學，取得方式為專利實施許可。龍鑫干燥原股東劉偉嬌、包勛耀、項超、劉波、顧乾峰曾任職于江蘇先鋒干燥工程有限公司，前述人員自先鋒干燥離職后1年內(nèi)申請8項專利。

證監(jiān)會要求公司，結(jié)合劉偉嬌、包勛耀、項超、劉波、顧乾峰的教育背景、從業(yè)經(jīng)歷、研發(fā)方向、自先鋒干燥離職后的研發(fā)活動開展情況說明離職先鋒干燥1年內(nèi)形成的專利的具體形成過程，相關(guān)專利與公司核心技術(shù)的相關(guān)性，是否為劉偉嬌等人在原單位時職務成果，是否存在糾紛或潛在糾紛，是否對公司生產(chǎn)經(jīng)營構(gòu)成重大不利影響，若存在，請完善相關(guān)風險提示。

客戶及下游行業(yè)集中度高，前五大供應商之一個位數(shù)參保

報告期內(nèi)，龍鑫智能新能源領(lǐng)域的業(yè)務快速增長，且大型設(shè)備及生產(chǎn)線訂單的金額較高，導致公司客戶及下游行業(yè)集中度提升。報告期內(nèi)，公司向前五大客戶的銷售占比分別為48.68%、64.83%和66.95%，主要為新能源行業(yè)客戶，變動較大，與可比公司客戶存在重合；報告期內(nèi)，部分客戶存在業(yè)績下滑情形。

2023年第三大客戶創(chuàng)普斯系創(chuàng)普斯（深圳）新能源科技集團有限公司及其子公司，萍鄉(xiāng)創(chuàng)普斯新能源科技有限公司建設(shè)磷酸鐵鋰正極材料項目，公司為其提供物料自動化生產(chǎn)線、干燥設(shè)備8,690.24萬元，占比14.92%，公開工商資料顯示，創(chuàng)普斯（深圳）新能源科技集團有限公司2023年參保人數(shù)還有28人，2024年參保人數(shù)為0人。

關(guān)于客戶合作穩(wěn)定性，證監(jiān)會要求公司，分別說明報告期各類產(chǎn)品前五大客戶的具體銷售情況，報告期內(nèi)部分客戶銷售額大幅下降原因，是否被競品取代；公司來自主要客戶訂單的穩(wěn)定持續(xù)性；并結(jié)合主要應用領(lǐng)域的客戶集中度、主要客戶對供應商及相關(guān)產(chǎn)品的黏性等說明公司在持續(xù)開拓新客戶方面是否存在障礙，并視情況進行風險揭示。

龍鑫智能產(chǎn)品主要原材料種類較多，包括鋼材、定制部件、配套設(shè)備、電器等。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務成本（不含售后服務費）中直接材料占比分別為70.32%、73.34%及75.76%。如果公司主要原材料價格大幅上升，而公司無法及時采取有效措施傳導原材料價格上升壓力，則可能導致公司盈利能力下降。

報告期內(nèi)，公司前五大原材料供應商采購金額占比分別為23.98%、24.08%及19.09%。安徽順鑫電氣有限公司成立于2021年6月9日，2022年-2024年順鑫電氣有限公司及其關(guān)聯(lián)方分別為公司第四大、第四大和第二大供應商，2022年此供應商參保人數(shù)為0人，2023年和2024年為1人。

安徽順鑫電氣有限公司關(guān)聯(lián)方包括：上海皖電電機有限公司（2022年-2024年參保人數(shù)分別為7人、6人和5人）、上海皖邦電機有限公司（2022年-2024年參保人數(shù)分別為4人、8人和8人）、安徽萬邦供應鏈有限公司（2022年和2023年參保人數(shù)分別為0人和1人）。

存在多家以公司為主要客戶、成立不久即合作或非法人供應商。證監(jiān)會要求公司，說明存在較多小規(guī)模、成立時間短或主要為公司服務供應商的原因及必要性，是否符合行業(yè)慣例，并說明向前述情形供應商的采購內(nèi)容、金額及占比、定價公允性，相關(guān)供應商與公司及其關(guān)聯(lián)方、關(guān)鍵人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、資金往來或者其他利益安排。

應收賬款、存貨余額較大，新增產(chǎn)能或難消化

報告期各期末，龍鑫智能應收賬款賬面價值分別為8,044.90萬元、1.123億元和1.452億元，整體規(guī)模相對較高；同時，1年以上賬齡的應收賬款金額及占比逐年增加。

公司大型設(shè)備及生產(chǎn)線執(zhí)行周期較長，導致存貨中發(fā)出商品和在產(chǎn)品的規(guī)模較大。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為3.897億元、6.319億元和5.07億元。

智能微納米材料生產(chǎn)設(shè)備及配套自動化生產(chǎn)線擴建項目由龍鑫智能負責具體實——項目總投資34,306.00萬元，建成后將形成年產(chǎn)智能微納米材料生產(chǎn)設(shè)備500臺及配套自動化生產(chǎn)線50條的生產(chǎn)能力，其中鋪底流動資金3313.74萬元。

大型自動化裝備建設(shè)項目由龍鑫智能負責具體實施。項目總投資5,053.00萬元，主要建設(shè)內(nèi)容為現(xiàn)有廠房改造并購置生產(chǎn)設(shè)備。項目建成后將新增年產(chǎn)智能微納米材料生產(chǎn)設(shè)備80臺及配套自動化生產(chǎn)線5條的生產(chǎn)能力。

招股書稱影響公司生產(chǎn)交付能力的主要環(huán)節(jié)包括：設(shè)計、原材料采購、外協(xié)鈑金及機加工、裝配及客戶現(xiàn)場安裝調(diào)試等多個環(huán)節(jié)，各產(chǎn)品的技術(shù)方案、生產(chǎn)加工難易程度、裝配環(huán)節(jié)對場地面積需求、對安裝調(diào)試人員時間需求、實際交付期限要求等均相差較大，因此公司產(chǎn)品不存在傳統(tǒng)意義上的產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率概念。

報告期公司研磨設(shè)備（含用于物料自動化生產(chǎn)線的研磨設(shè)備）、干燥設(shè)備的產(chǎn)量、銷量及產(chǎn)銷率情況變動較大，其中研磨設(shè)備產(chǎn)量分別為625臺套、886臺套和731臺套，干燥設(shè)備的產(chǎn)量分別為98臺套、184臺套和71臺套。按產(chǎn)量變動情況，新增的產(chǎn)能如何消化或成疑問。

報告期內(nèi)，公司咨詢服務費金額分別為297.44萬元、517.22萬元和439.78萬元，主要系公司股權(quán)融資、掛牌及上市輔導支付的中介機構(gòu)費用。公司于2023年進行外部股權(quán)融資并啟動上市輔導事項，使得當年度的咨詢服務費金額較高。報告期內(nèi)，公司營業(yè)外收入金額分別為97.84萬元、417.33萬元和478.88萬元，主要為政府補助、無需支付的往來款項及罰沒收入而形成的營業(yè)外收入。

注冊制下，IPO企業(yè)更應該注重信披質(zhì)量，其經(jīng)營指標能否滿足上市要求，后續(xù)的可持續(xù)經(jīng)營狀況，行文有限，權(quán)衡財經(jīng)iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權(quán)衡財經(jīng)iqhcj提醒利益相關(guān)方投資者更應關(guān)注的企業(yè)風險所在，不作全面的參照。