A股房企六成虧損，央國企中誰最虧？

前幾天，樂居財經梳理了截至7月31日已發布2025上半年業績預告的64家A股房企數據，清晰地揭示了當前A股上市房企面臨的嚴峻財務壓力。

上半年盈利的房企只有23家，占比不到四成，虧損已經是行業的普遍現象。

其中，保利發展和濱江集團的凈利潤達到兩位數，64家房企預計凈虧損總額在347.18億元至470.51億元之間。

萬科、華夏幸福和信達地產三家的虧損額占了超過一半的虧損額度——萬科凈利潤虧損則在100億至120億元，華夏幸福凈利潤虧損則在55億至75億元，信達地產凈利潤虧損則在35億至39億元，

換言之，在樂居財經統計的64家房企中，信達地產——這位行業“白衣戰士”創下了上半年A股央國企中最大虧損。

根據信達地產去年的財報，2024年營收暴跌30%至80億元，凈利潤巨虧7.84億元，創下近十年首次年度虧損。

就上半年的情況來看，今年的財報可能會更慘烈。

在2015至2017年間，信達地產在一線城市土地市場上堪稱“豪客”。

好風憑借力，送我上青云。

雖然那時的信達地產年銷售額僅剛邁過百億門檻，市值也不過數十億規模，行業紅利期疊加母公司的財大氣粗，讓信達地產一次次上演“蛇吞象”的大戲，在上海、深圳等地斥資440億元，接連斬獲8個“地王”項目，而杭州濱江奧體地塊更是以123億元的天價，刷新了當時的全國總價紀錄。

依托母公司的強力支撐，信達地產銷售規模在三年內驚人地暴漲了三倍，于2018年沖至310億元。

黑馬橫空出，白衣意氣揚。

信達地產讓行業側目的不僅是其規模擴張的速度，而且是其高調扮演的“白衣騎士”的角色。

母公司中國信達的核心業務是收購并處置金融機構與非金融機構的不良資產，當房地產行業陷入調整期，不良資產遍地之時，信達地產也做出了順應母公司戰略的當然選擇。

在2022至2024年間，信達地產累計參與了152個紓困項目，帶動盤活資產規模達3220億元。

借助母公司盤活信達中心項目的契機，信達地產成功重建了該項目的住宅部分，并更名為“東外39號”。

這個黃金地段著名爛尾樓的重獲新生，不僅為其在京城打響了名號，更帶來了五六十億的寶貴資金回籠，實現了顯著的資產回血。

然而，信達地產在忙著四處“救火”的同時，卻未能阻止自身業績的崩塌。

早年在土地市場的激進擴張占用了海量資金，不可避免地拖累了周轉效率，并嚴重擠壓了盈利空間。

截至2024年末，信達地產存貨/營收比高達435.46%，計提存貨跌價準備3.2億元，存貨周轉天數長達5.7年，遠超行業健康水平。

而且，根據年報列示的并表待開發項目來看，信達地產的待開發地塊中蕪湖、合肥、重慶并表儲備面積居前三，占比達一半。

風頭是在一線城市出的，但很大一部分的銷售貢獻和貨值卻來自三四線城市。

區域布局的失衡是個難以忽視的隱患，財務結構的惡化卻是迫近的危險。

2024年，信達地產有息負債高達374.69億元，其中短期債務占比達到47%，而手頭現金僅余47.92億元。

為緩解流動性危機，信達地產年內已密集處置20個項目股權，其中上海寶山項目據傳以接近4折的“地板價”出讓。與此同時，信達地產加速了債務的置換——4月發行32.6億元中期票據，5月又申請30億元公司債，資金用途均指向“借新還舊”。

信達地產的經營策略亦趨于保守，2025年僅設定105億元的銷售目標。雖然二季度的銷售額沒有公布，但就一季度僅完成24.78億元來看，全年達標前景堪憂。

更深層的隱患在于資產沉沒，截至2024年末，信達地產的存貨規模是營收的4.35倍，計提跌價準備3.2億元，存貨周轉天數長達5.7年，遠超出行業健康水平。

短期債務高壓倒逼資產折價拋售，保守銷售策略進一步惡化存貨周轉，當沉淀性資產異化為財務枷鎖，這似乎是一個無解的循環。

或許，是因為在“承接母公司金融紓困任務”與“追求市場化地產開發利潤”這兩條路徑間搖擺不定，才造成了信達地產如今的局面。

或許，這是對64家A股房企中六成虧損的一個注解。