投資組合更新 2025.6.30

始于2023年，價值羅盤以不同投資視角，基于相同投資理念，聚焦內在價值與安全邊際，分別構建了不同側重點的三類投資組合，每月最后一天持續更新，它們分別是：

中國紅利投資組合（2023年1月2日構建）

成立至今累計收益率：41.42%

價值紅利與強勁自由現金流

A-2025投資組合（2023年5月12日構建）

成立至今累計收益率：217.18%

具備長期競爭力的隱形冠軍

全A精選投資組合（2025年1月2日構建）

成立至今累計收益率：5.29%

覆蓋寬基指數中的價值洼地

今天是6月30日，六月的最后一天，時光匆匆，一年已過半程。上半年所有的遺憾，終將成為下半年驚喜的鋪墊。六月的遺憾，就讓它隨風飄散；七月的期許，定會如約而至。愿每份努力都不被辜負，愿你我都被歲月溫柔以待。

半年總是應該要打一個總結的，總體上講，三個組合半年來的表現相對是令人滿意的。因為今年年初幾個月處于浮虧的中國紅利投資組合與全A精選投資組合已經從4月開始就逐月減虧，到6月30日已經全部轉為正收益。這說明我們建立組合選擇長期持有的策略是有效的，只要選擇的個股具有良好的基本面，重要的是公司具有遠高于價格的內在價值，我們只要在理想的安全邊際下買入，其實根本不擔心股價的下跌，耐心的持有，我們付出的是時間，得到的最后一定是可觀的收益。

所以，我們這幾個組合的建立實際上我就是想給大家一個很好的案例，通過持續更新讓大家理解為什么在A股市場上不炒股仍然可以賺錢，而且可以賺到遠超現在利息收益的風險收益，但你卻僅僅承擔的是股價波動的風險。這聽起來好像很不好理解，股價波動不是風險嗎？股價波動是風險，但是它是股票市場上最不重要的風險，如果你用長期主義的視覺去看待這個波動，其實就根本不是風險。

又回到一個核心問題了，用長期主義投資的靈魂是什么？其實就是兩點，你能夠相對準確的評估出公司的內在價值，買得足夠便宜，就是獲得收益的法寶。

現在我們說說一個重要的話題。有種種跡象表明，第四輪存款搬家已經在路上了。但這次存款搬家的方向和以往完全不同。首先解釋什么叫存款搬家，簡單的說就是咱老百姓把多年攢下的錢在短時間內大量的取出，轉投到別的領域。

歷史上已經發生過3次存款大搬家，每次都伴隨著股市、樓市的大波動，選對方向，大口吃肉，選錯的可能湯都沒得喝。

第一次是在1999~2000年，這一輪居民存款減少了2400億。兩個大方向，第一個是房地產，因為98年福利分房取消了，商品房全面放開，銀行的個人房貸剛剛推出，北上廣的商品房的銷售額連年翻倍，買到就是賺到。另外一個是股市政策放水，印花稅下調，股市從1100點漲到2100點，吸引了大量的資金入場，結果是買房的人賺的盆滿缽滿。

房價二十多年漲了幾十倍，而進入股市的人剛上車就被套。2001年股市回調到1600點，一等就是好幾年。這一輪直接讓60后70后的財富首次分化。

第二次存款搬家發生在2006-2007年，居民存款減少1.5萬億，當時樓市政策趨嚴，房貸收緊，首付提高，很多資金沒進入樓市，而是跑到了股市。股市改革頻出，2005年股權分置改革，資本市場的信心爆棚，股市從900多點一下飆升到6124點，很多人賺到了第一桶金，少數人見好就收，轉去買房。深圳房價一年漲了70%。但是在股市沒有跑的，2008年迎來暴跌股災，股市回到了1800點，一夜回到了解放前。

第三次存款搬家發生在2009年，短短三個月，居民存款減少3500個億，當時受08年四萬億經濟強刺激政策影響，經濟復蘇，股市短期反彈，從1800多點又漲到3400點，很多人誤以為行情又來了，火速進場，結果被割了韭菜。之后股市震蕩5年，虧錢離場的一批人以80后為主。

接下來的十多年，存款搬家幾乎沒有再大規模的發生過了，尤其是2020~2024年這五年，大家都變得更謹慎了。個人存款反而增加了70萬億，遠遠超過2000年到2019年這十年的增長。人均存款從6萬漲到了現在超過10萬。所以，如果第四輪真的來了，它的規模影響力可能會超過前三次。

那么，現在發生什么了呢？從2024年開始，存款利率連續多次下調，一年期的定期存款利率現在跌破1%。那我說個數據，到2025年4月底，個人存款余額是159.97萬億，比3月份減少了1.4萬億。5年來第一次存款下降。

第四輪的存款搬家可能已經在啟動中了。但重點來了，會不會再大規模的流入樓市呢？為什么這次資金可能不會再次大規模流入樓市？因為樓市已經由投資品變成為消費品。除了北上廣深，其他的城市房價大多在橫盤，甚至會下跌，開發商買地也開始集中搶核心城市。

這次搬家的資金很可能集中流向金融市場，因為現在的指數基金比較火，包括各類的ETF，一方面便宜透明，收益比較穩，相對個股來說風險要小很多，很多ETF的規模首次超過主動基金。

另外一方面出海渠道更通暢，像港股通、QD基金等配置變得更容易，還有REITs就是不動產基金。總的來說，第四次存款搬家，很可能是中國金融市場再上一個臺階。那么，如果你手里有錢，存錢真的不如存股票，如果你不會買股票，你買指數基金或ETF也會是不錯的選擇。

01

中國紅利投資組合

中國紅利投資組合在六月份沒有任何變動。截止6月30日，收益率為-0.51%，組合成立至今兩年多時間實現了41.42%的累計收益率。

今年下半年，我的判斷這個組合今年的收益率降轉正，實現比較理想的正收益。

（*）新進股票已更新到價值羅盤知識星球。

02

投資組合 A-2025

投資組合A-2025在六月份沒有任何變動。組合收益稍有回撤，成立至今兩年時間累計凈值為1.7839。但我們賬面現金增加了32550元，源于收到的三家公司本年度第一次分紅的股息收入。

03

全A精選投資組合

全A精選投資組合持倉六月沒有任何變動。組合收率繼續增加，截止6月30日收盤，組合收益率為5.29%

以下收益率圖標中的全A精選投資組合10個投資標的，我們只在價值羅盤知識星球上公開并進行分析。

風險提示

① 本投資組合系作者模擬投資筆記，在于對個人投資觀念的審視與驗證，并非實盤投資。

② 組合選擇完全依據個人主觀判斷與假設，投資可能存在極大風險，據此買賣，風險自負。