五問“恒大論”，比亞迪回應(yīng)車圈輿論亂象

“車圈恒大”引發(fā)的輿論風(fēng)暴還在進(jìn)一步發(fā)酵。

近日，比亞迪集團(tuán)品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛在微博發(fā)文，引用多家主流新能源車企財報數(shù)據(jù)正面回應(yīng)唱衰言論。

李云飛表示，“最近好多朋友說，看到大量的文章、評論還有視頻，都暗指比亞迪是‘汽車圈恒大’，說實話，我很困惑，感覺又好氣又好笑。”

對此，李云飛從資產(chǎn)負(fù)債率、總負(fù)債、有息負(fù)債、賬期等多個角度對比了各大車企的財務(wù)數(shù)據(jù)，并得出結(jié)論：整體來看，中國主流車企的資產(chǎn)負(fù)債情況要好于國外車企，中國主流車企根本不存在所謂的“車圈恒大”，任何唱衰中國新能源汽車的言論都是不可取的。

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他還表示已經(jīng)向國家有關(guān)部門反映及上報了相關(guān)證據(jù)及線索，對于惡意帶節(jié)奏的相關(guān)方，將追究其法律責(zé)任。

此次輿論始于一周前，彼時長城汽車董事長魏建軍在采訪中的一句“汽車界恒大”引發(fā)了外界高度關(guān)注，也加劇了市場對于企負(fù)債的解讀。

在汽車行業(yè)加速向新能源轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，中國車企的安全邊際究竟如何？本報從各家車企的財報入手，試圖拆解數(shù)據(jù)矩陣，解構(gòu)真實的債務(wù)狀況。

并非風(fēng)險信號

在李云飛拋出的幾組數(shù)據(jù)中，最為顯著的便是汽車行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況。其實，汽車產(chǎn)業(yè)高負(fù)債并非新聞，作為傳統(tǒng)制造業(yè)，生產(chǎn)汽車需要重資產(chǎn)、長周期，負(fù)債高企并不代表“恒大”式風(fēng)險信號。

從本報了解的數(shù)據(jù)來看，近幾年一個顯著變化是，相較全球車企，國內(nèi)車企負(fù)債率正加速下降。其中賽力斯今年一季度負(fù)債率降幅超10個百分點，比亞迪也降了近4%，疊加去年全年的降幅，比亞迪的負(fù)債率已減少超7個百分點。無論是從整體情況，還是典型車企代表，中國汽車的財務(wù)健康度正在不斷提升。

“真壓力”在哪兒

事實上，無論從債務(wù)結(jié)構(gòu)還是付款周期上，目前所謂車企危機(jī)論似乎并不存在。全球橫向來看，國內(nèi)車企的總負(fù)債規(guī)模和金融性負(fù)債規(guī)模在全球同行業(yè)并不高，與豐田、福特、大眾等國際車企均存在不小差距。從目前經(jīng)營情況來看，全球汽車業(yè)出現(xiàn)頭部“資不抵債”導(dǎo)致大范圍危機(jī)的概率并不高，相比之下財務(wù)更健康的大部分中國車企又何談“暴雷”風(fēng)險呢？

需要關(guān)注的是，從負(fù)債方式上看，國內(nèi)汽車行業(yè)與地產(chǎn)行業(yè)的模式有顯著不同。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，國內(nèi)車企的負(fù)債模式本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，應(yīng)付賬款規(guī)模與向上游供應(yīng)商付款周期均處于平穩(wěn)狀態(tài)。車企通過穩(wěn)定的訂單量獲得供應(yīng)商的賬期支持，同時預(yù)售模式形成資金沉淀，構(gòu)建起 "生產(chǎn)—銷售—資金回流" 的閉環(huán)，而恒大是依賴高息信托、理財?shù)?"借新還舊" 模式，風(fēng)險程度有很大區(qū)別。

中國汽車工業(yè)協(xié)會首席分析師徐海東指出，“判斷債務(wù)風(fēng)險的核心在于資金流向和資產(chǎn)質(zhì)量”，汽車行業(yè)的負(fù)債主要用于購買生產(chǎn)設(shè)備、投入研發(fā)創(chuàng)新等生產(chǎn)性活動，2024 年國內(nèi)車企研發(fā)投入同比增長 22%，新能源領(lǐng)域研發(fā)占比超過 40%，這些投入形成了電池技術(shù)、智能座艙等核心競爭力。而恒大的負(fù)債則流向房地產(chǎn)開發(fā)、金融投資等領(lǐng)域，資產(chǎn)泡沫破裂后無法形成有效償付能力。

從國內(nèi)頭部車企的一季報來看，研發(fā)投入的高低直接決定了企業(yè)經(jīng)營情況。比亞迪、吉利等車企憑借不斷加碼的研發(fā)投入，帶來銷量、營收、利潤的“三贏”，其中比亞迪更是憑借多年的研發(fā)重投入實現(xiàn)利潤的翻倍增長。相對削減研發(fā)、重視營銷的長城則在核心經(jīng)營指標(biāo)出現(xiàn)不同程度下滑，利潤下滑超四成至17.5億元。

隨著汽車產(chǎn)業(yè)向智能化、電動化加速邁進(jìn)，雖然行業(yè)資本開支將持續(xù)保持高位，但行業(yè)負(fù)債本質(zhì)是服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的 "發(fā)展性負(fù)債"，與恒大式脫離實體的 "投機(jī)性負(fù)債" 有著本質(zhì)區(qū)別。

除了比亞迪李云飛之外，多名業(yè)內(nèi)人士同樣呼吁，應(yīng)理性看待制造業(yè)正常負(fù)債水平，避免將不同行業(yè)的債務(wù)問題進(jìn)行簡單粗暴類比。當(dāng)下，中國汽車產(chǎn)業(yè)正處螺旋式上升期，行業(yè)更加需要理性分析，而非“拍腦門”式的先入為主，才能共同維護(hù)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的輿論環(huán)境。