一個時代的結束

今天凌晨，特朗普宣布的對等關稅，采用了“地毯式”關稅與“一國一稅率”相結合的方式，涵蓋超過60個主要經濟體，稅率高，打擊面廣。業內大呼很糟糕、超預期、措不及防。???

主要經濟體關稅稅率如下圖：

越南46%的稅率，導致該國股市大跌6.68%，觸發熔斷。其他東南亞的柬埔寨、泰國和孟加拉國加征稅率都比我們高，這使得轉出口這條路也被封死。

為規避關稅風險，很多公司長時間布局了東南亞生產基地，結果特朗普直接掀桌子不講規矩，所以產能在越南的立訊精密、歌爾股份、匠心家具、佩蒂、賽輪輪胎、巨星科技、春風動力、嘉益股份等全部沒法玩了，這些股票都跌停或跌幅超過10%。

晚上美股開盤，這會兒納斯達克跌幅接近6%，標普500指數跌超4%，原油跌7%，美元指數跌 2.26%，一片腥風血雨。

我們這里上證指數低開收陽，基本扛住了沖擊，創業板和科創綜指跌幅稍大，當然不排除有無形之手托市，但真正考驗還是在下周一。????

今天的關稅風暴是否意味著靴子落地了？大概率是的。在稅率公布之前，美國財長貝森特在接受采訪時表示：“公布的關稅是一個‘上限’，明天宣布的關稅是最高水平的，然后各國可以采取措施降低關稅”。

這釋放出兩個信號：首先是關稅帶來的不確定性將逐步收縮；其次是關稅更多釋放的是政治談判信號，推動各國參與“美國優先”的經濟框架。從今天各國表態看，大家還是愿意接觸談判的，貿易戰沒有贏家是共識，如果談得順利，實際落地的稅率將低于公布的稅率。??????

特朗普的關稅大棒，也標志著一個時代的結束，也即全球化和自由貿易時代的結束。特朗普的“美國優先”和“制造業回流”政策，將導致產業鏈從全球化轉向區域化，甚至本土化。目前WTO機制已基本失效，各國可能轉向區域貿易協定，進一步分裂全球市場。

當然世界各國目前都不愿意放棄美國這個最大的消費市場，某些國家也無法離開美國的軍事保護，美元依然是全球最大的儲備貨幣。但是轉折點已經出現，假以時日，這個二戰以來締造的國際秩序和貿易體系逐漸將面目全非。

今天的關稅巨震，進一步提高了市場對刺激政策的期待。央行強調多次的擇時，已經找不出比這個更大的時機，所以預計4月份可能會有全面降準或降息出臺，刺激消費和地產等內需政策也有望加力。大家都能看到對等關稅對出口和GDP的影響分析。

這輪關稅至少一半會加到美國消費者身上，有的貿易商表示要將關稅全部轉嫁進口商，有的商量各自分攤。主要是沒利潤空間了，如果降價不如不做。比如上市公司亞香股份今天就發出提價通知，從中國生產基地出口到美國的，提價34%，從泰國出口的，提價36%，就是特朗普加多少我提多少。??????????????