ARK方舟投資報告：SpaceX領(lǐng)先10年

2月4日，ARK資本（方舟投資）發(fā)布《2025重大投資理念報告》，提出了對未來全球經(jīng)濟和技術(shù)趨勢的前瞻性觀點。

報告共分為11部分，其中第10部分重點針對以SpaceX為案例的商業(yè)航天作了分析。

• ARK（全稱ARK Investment Management，方舟投資）是世界著名資產(chǎn)管理公司，以大膽的投資策略和對科技創(chuàng)新的前瞻性眼光聞名，創(chuàng)始人為凱西·伍德(Cathie Wood)，行業(yè)稱之“木頭姐”。在其過往的投資和預(yù)測案例中，最亮眼的項目之一為特斯拉。

SpaceX：領(lǐng)先行業(yè)10年

ARK報告認為，SpaceX在可重復(fù)使用運載火箭方面領(lǐng)先行業(yè)十年，具體優(yōu)勢表現(xiàn)在火箭周轉(zhuǎn)頻率、發(fā)射性價比等。

• “我們現(xiàn)在沒有計劃去考慮可重復(fù)使用性….現(xiàn)實是，在未來的十年里，除了獵鷹，我認為我們中沒有人會考慮這個問題。-菲爾·斯萊克國際發(fā)射服務(wù)總裁，2014年。
• “就實現(xiàn)可持續(xù)的成本降低而言，過去在運載火箭可重復(fù)使用方面的經(jīng)驗充其量是喜憂參半的。因此我對許多關(guān)于成本降低的說法持懷疑態(tài)度。-大衛(wèi)·湯普森軌道ATK執(zhí)行官，2016年。
• “在過去幾年中，我們并沒有真正改變我們的評估，因為還沒有看到其他形式的重復(fù)使用--飛回或推進式返回地球--在反復(fù)的基礎(chǔ)上展示經(jīng)濟可持續(xù)性。”-托里·布魯諾，聯(lián)合發(fā)射聯(lián)盟執(zhí)行官，2020年。

截至2024年，世界上還沒有出現(xiàn)獵鷹系列火箭之外的回收復(fù)用火箭。

ARK預(yù)測，2025年將出現(xiàn)第二家可重復(fù)使用火箭產(chǎn)品，種子選手包括：藍色起源、火箭實驗室、太空螢火蟲、相對論，以及中國商業(yè)航天公司等。

SpaceX創(chuàng)紀錄：火箭周轉(zhuǎn)最快14天

2024年，SpaceX獵鷹火箭最快周轉(zhuǎn)/復(fù)用時間已縮短至14天。此前的2021-2023年，這個數(shù)字分別為27、21和25天。

當年，航天飛機每次發(fā)射花費高達15億美元的時候，業(yè)內(nèi)專家還認為兼具經(jīng)濟性的重復(fù)使用火箭是不可能的。

根據(jù)ARK的研究，獵鷹九號第一階段的翻新費用不到100萬美元。

現(xiàn)在，火箭的周轉(zhuǎn)時間應(yīng)該與翻新火箭助推器所需的費用成比例，成為追蹤發(fā)射費用下降的關(guān)鍵指標之一。

大火箭空間多，小火箭將洗牌

大運力火箭助力星鏈建設(shè)

目前SpaceX星鏈部署主要依托獵鷹九號運載火箭，星艦的近地軌道載荷能力約為獵鷹九號的5倍，2025年如成功服役，將極大提升星鏈建設(shè)能力。

如果用于建設(shè)、維護4.2萬顆星鏈衛(wèi)星，未來星艦+獵鷹的發(fā)射頻次將是驚人的數(shù)字。2025年，SpaceX規(guī)劃獵鷹九號飛行180次，星艦飛行25次。

小火箭公司逐年減少

近十年，雖然小型火箭商業(yè)公司數(shù)量激增，但2020年以來的4年，全球新成立的小火箭公司呈現(xiàn)逐年下降趨勢。

資本熱潮之后行業(yè)往往會進行整合。在航天工業(yè)中，雖然發(fā)射能力至關(guān)重要，但更大的機會可能在于低發(fā)射成本所提供的服務(wù)。

自1996年以來成立的194家小型火箭發(fā)射企業(yè)中，現(xiàn)在只有17家仍在運營，未來的競爭之下，小火箭的生存將會面臨洗牌、整合。

衛(wèi)星收入預(yù)測：1300億美元/年

報告中，著重對衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)未來前景作了分析和預(yù)測。

得益于SpaceX等公司的規(guī)模化星座組網(wǎng)建設(shè)，衛(wèi)星寬帶成本大幅下降，未來應(yīng)用場景將更加廣泛。

衛(wèi)星帶寬成本下降99.9%

自2004年以來，衛(wèi)星帶寬成本已從300,000,000美元/Gbps降至約20,000美元/Gbps，下降了99.9%（約15,000倍）。

根據(jù)賴特定律(Wright'sLaw)，衛(wèi)星帶寬成本應(yīng)該隨著軌道上每秒千兆比特(Gbps)的累積翻倍而下降約45%。
賴特定律是一種經(jīng)驗觀察，指出隨著生產(chǎn)單位的累積翻倍，生產(chǎn)成本會降低一個固定的百分比。這個百分比通常在10-30%的范圍內(nèi)，但在汽車行業(yè)中，這個比率通常是15%

ARK研究顯示，1Gbps可以服務(wù)200位客戶。

以每Gbps約1,000美元的資本成本計算，SpaceX可以通過一次性向每位星鏈客戶收取5美元來收回其投資。

相對于GEO高軌道衛(wèi)星，大量的LEO近地軌道星座成本更低，傳輸更快，覆蓋廣泛。

唯一的不足是，低軌衛(wèi)星的壽命大約在5年左右（之后會逐步再入，墜落地球大氣層），需要不斷維護建設(shè)星座網(wǎng)絡(luò)。

星鏈容量與客戶增長，助力市場收入

Starlink用戶和帶寬容量增長呈現(xiàn)“雙升增長”趨勢，星鏈單顆衛(wèi)星的迭代（從V1代、V2代、V2mini到V3），帶寬數(shù)也隨之猛增。

截至2025年1月，SpaceX的星鏈星座已累計發(fā)射近8000顆衛(wèi)星，擁有超過460萬用戶，并于上一年實現(xiàn)盈利。

衛(wèi)星收入預(yù)測：未來每年達1300億美元

由于火箭發(fā)射成本的下降，電信運營商可以在世界任何地方為蜂窩用戶提供100%的衛(wèi)星連接，未來的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)及延展業(yè)務(wù)市場空間可達1300億美元/年。

這其中包括手機直連、家庭衛(wèi)星上網(wǎng)、房車、游艇、商用航空、海運等用戶。

雖然ARK數(shù)據(jù)對于衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)市場使用場景開發(fā)和用戶屬于樂觀估計，但2025投資報告提供了一個關(guān)于未來技術(shù)創(chuàng)新和市場趨勢的全面視角。

附：ARK以投資高增長科技公司聞名，核心投資策略是尋找具有顛覆性創(chuàng)新潛力的公司，這些公司通常在其領(lǐng)域內(nèi)實現(xiàn)大幅度的技術(shù)創(chuàng)新，從而顯著改善人類生活。投資領(lǐng)域包括人工智能、自動駕駛、數(shù)字支付、金融科技（fintech）和生物科技等。
ARK投資案例中包括許多明星企業(yè)：

• 特斯拉（Tesla）：ARK是特斯拉的堅定支持者，早在2018年就預(yù)測特斯拉股價將大幅上漲。
• Square（現(xiàn)Block）：金融科技領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。
• Roku：流媒體平臺。
• CRISPR Therapeutics：基因編輯技術(shù)公司。
• Zoom：視頻會議平臺。

說明：報告分析基于截至2025年1月的外部數(shù)據(jù)，僅供參考；數(shù)據(jù)、信息和觀點不構(gòu)成任何投資建議或決策依據(jù)，讀者需自行判斷報告內(nèi)容的適用性和相關(guān)性。

參考及引用：

《ARK Invest Big Ideas 2025》；

Sam Korus, director of research autonomous technology & robotics;

Daniel Maguire, research analyst autonomous technology & robotics;

Akaash TK, research associate autonomous technology & robotics;

www.ark-invest.com；

ARKINVEST、wiki等網(wǎng)絡(luò)公開資料。