美團Q4財報：戰(zhàn)略性虧損,重新進入投入期

一、引子

3月26日，美團發(fā)布了2020年Q4和全年的財報，最大亮點是全年營收破千億，同比增長17.7%達到了1148億，但因為在美團優(yōu)選等新業(yè)務上的投入，Q4的美團在毛利潤、經營性損益和經調整凈利潤方面都出現了一定的下降。

從整體財報可以看出，美團核心的兩大業(yè)務：到家和到店，依然增長強勁。盡管新業(yè)務在短期內依然需要大量投入，而且看不到明確的盈利節(jié)點，但是由此可以建立美團在BD和配送之后的第三護城河，同時能夠提供的社會價值也越發(fā)明顯。

二、主營業(yè)務扛住疫情挑戰(zhàn)

縱觀美團的這份財報，可以看到美團的主營業(yè)務餐飲外賣和到店酒旅，增速依然穩(wěn)健。

在美團整體的體量已經相當龐大的基礎上，同比疫情發(fā)生前的19Q4和環(huán)比疫情已經基本解除的20Q3，第四季度還能有這樣的增速算是相當不錯了。

同時，僅在這兩大主營業(yè)務上，美團保持了穩(wěn)定發(fā)揮。外賣業(yè)務經營溢利8.8億元，同比大增88%，環(huán)比增長15%，經營利潤率4%；而到店酒旅業(yè)務經營溢利28.2億元，同比增長8%環(huán)比增長1%，經營利潤率40%。

所以說，如今的美團，早已不是燒錢發(fā)展的美團，到店酒旅早已盈利，而收入占比將近60%的外賣業(yè)務，也已經盈利了好幾個季度。而且，外賣業(yè)務盈利的增長，也不是靠提高傭金達到的，也是靠著提升業(yè)務規(guī)模達到的。美團的外賣業(yè)務take rate并未過高，過去兩年來一直保持在13-14%左右。

CEO王興在電話會議中表示，美團并不關注變現率，會確保傭金率合理合規(guī)。而且，美團的傭金收費和實物電商平臺只提供交易服務不同，包括了即時配送服務，所以13-14%實際包括了交易和履約兩部分加總的費率。

美團外賣業(yè)務能有這樣的增長，是因為它已經不僅僅在滿足中國人一日三餐的需求，而是在業(yè)務模式的縱深和品類的橫向拓展上都在挖掘新的空間，比如夜宵、茶飲和咖啡的訂單。美團外賣的供需兩端，其實都在進入新的發(fā)展階段，供給端更多元場景更豐富，需求端粘性更大，更高頻更剛需。在整個2020年，美團外賣的用戶數創(chuàng)造了新高，累計用戶5.1億人，年交易筆數28筆，平均金額47元，活躍的商家680萬。

如今的美團，更像是一個移動端的24小時在線的全品類便利店，這是中國商業(yè)環(huán)境的天時決定的。

一家公司若想在某個行業(yè)里成長得足夠大，滲透率足夠強，需要有很好的歷史機遇。比如微信的崛起，有一個大背景就是國內當時手機的短信彩信發(fā)送存在很大的痛點；淘寶的崛起，是中國的超市體系遠沒有達到美國的沃爾瑪那么發(fā)達。

而說到線下便利店的發(fā)展，中國在美團起家的2010年也遠沒有鄰國日本那樣盛行。所以，美團從商戶交易和服務的角度切入，打通了各種品類的供需兩端，不惜血本自建了行業(yè)供應鏈上最匱乏的一環(huán)：配送團隊，由此才在全中國范圍內打造出了如今這個沒有實體店面、但又無所不在的便利店服務。

三、探索零售進入新投入期

雖然兩大主營業(yè)務健康發(fā)展，但是說實話，美團在優(yōu)選上等新業(yè)務上的巨大投入，對美團財報帶來的影響是肉眼可見的。

比如,美團Q4的毛利率為24.9%,相比Q3下降5.6%，相比去年同季度下降9.6%。其實從19年開始，美團的毛利率已經在不斷攀升，但是從20年Q3開始的社區(qū)電商，不但需要在團長拓展和倉儲履約方面投入巨大，而且這個業(yè)務的毛利率偏低，再度把美團拉回了再造幾年大力投入新業(yè)務時期的狀態(tài)。因此，Q4美團凈利率只有-4%，同比下降12%。

所以，盡管美團的新業(yè)務的收入同比增長52%達到了92.4億元，但是它虧損了60億元，這個同比增長了294%。

不過我認為，這樣的投入依然是值得的。在過去的十年里，美團的主要發(fā)展出了兩大業(yè)務護城河，一個是團購時期就發(fā)展出來的商戶BD能力，另一個是外賣時期發(fā)展出的配送騎手團隊。而如今在美團優(yōu)選的投入中，美團可能發(fā)展出第三護城河：實物電商的履約能力。

過去的美團，更多提供的是本地同城的生活服務，而想要進入占據更大的零售市場芬份額，就得有更多模式出來。就連王興自己也說：“沒有一個單一的業(yè)務模式能滿足全國用戶的食雜零售需求，所以美團會繼續(xù)面向不同的市場進行不同業(yè)務模式的探索?！?/p>

所以，如今的美團推出了美團優(yōu)選、美團買菜和美團閃購三大服務，差異化滿足不同需求的客戶。

優(yōu)選和買菜都是從生鮮切入，繼而提供更多品類，前者主要面向下沉市場，提供預購+自提的服務，買菜主要是滿足一二線城市人群當日送貨上門的需求，而美團閃購主要利用美團配送團隊的冗余能力，提供即時的各種跑腿代購服務。

如今需要大規(guī)模投入的，就是美團優(yōu)選。新業(yè)務虧損的60億，一半是因為美團優(yōu)選。這是一個需要非常長期建設和投入的領域，涉及到物流、供應鏈、倉儲等系列核心能力的建設，且都是重資產，難度可能不亞于當年的外賣業(yè)務。所以，如今的美團，相當于在重走外賣老路，即花功夫苦練基本功，然后靜待市場成熟。

同時，美團優(yōu)選的服務還是一個能觸及中國國內的最后一批電商增量用戶的機會。過去的美團，已經在上百個城市提供了外賣、點評和酒旅等的服務，想要提升業(yè)務規(guī)模，除了繼續(xù)增加滲透率，增量用戶的獲取也是殊為不易，而優(yōu)選是一種高效獲取下沉市場客戶的新機會。

如今的美團優(yōu)選已經覆蓋了2000多個市縣，覆蓋率達到90%以上，在Q4的后半個季度里，日交易量達到了2000萬單以上，12月的增速依然超過100%。但是這個業(yè)務里，各個環(huán)節(jié)上可供完善的點還有很多，在我看來，優(yōu)選恰恰就是外賣之后，美團未來值得投入10年的業(yè)務。

在Q4財報發(fā)布的電話會議里，美團高層表示：“優(yōu)選業(yè)務沒有非常清晰的時間表到收支平衡，我們就是想要建設基礎設施從而滲透到低級別城市。我們在2021年會投入更多的資金投資于美團優(yōu)選，隨著我們在零售業(yè)的投入，短期盈利會造成一定的波動，我們盈利并不基于短線而是長線?！?/p>

四、科技美團，社會美團

隨著美團的壯大，商業(yè)價值的提升，其需要滿足的社會責任和社會價值也需要相應提升。

因為，如今的美團已經是社會的美團。 美團把平臺上的商家，視為合作伙伴，而不是平臺的“變現工具”。 美團外賣業(yè)務的KPI是商家數字化比率，而不是收入傭金率，美團明白自己的社會責任越來越大，所以只有限幫助商戶提升業(yè)務規(guī)模才能提升自己的業(yè)務規(guī)模。

而美團龐大的配送隊伍，在疫情下的價值更加凸顯，已經是社會中堅力量的一部分。比如在美團的950萬外賣騎手里，有230萬是來自貧困地區(qū)的，這無疑為社會穩(wěn)定和解決就業(yè)提供了強大的支撐。

同時，美團優(yōu)選也可以幫助農村地區(qū)用戶，以較低價格買到有質量的商品，解決農村居民“買難”的問題，農村用戶不僅在社區(qū)團購平臺上購買生鮮，還會由此開始購買服裝、電器、美妝等各類生活用品；而在供給端，優(yōu)選可以解決農業(yè)農產品上行渠道“賣難”的問題。因為零售的社會價值，背后是一個生產和供給要素的雙向流通，所以它不僅僅包括面向城鄉(xiāng)居民的實物電商，而是提供更有性價比的的履約。

對于優(yōu)選業(yè)務來說，并不是對傳統菜市場業(yè)務的一次擠壓，而是一次升級。下沉的美團優(yōu)選，可以幫助農民實現產品出口，助力鄉(xiāng)村振興，而美團買菜則優(yōu)化了城市居民的買菜體驗，讓年輕人用自己習慣的方式滿足需求。無論是從商業(yè)層面、社會需求層面、還是政府層面，如今美團的商業(yè)模式都具備更強的社會價值。

此外，大家也一直忽略了，在美團極具煙火氣的業(yè)務當中蘊含的科技屬性。從一個App做起的，然后建立了一個相當復雜且規(guī)模龐大的訂單調度系統作為主營業(yè)務的基礎，這是一個需要相當長時間建設的能力。另一個非常重要的部分是硬件。用王興自己的話說：“美團從事的是移動原子的業(yè)務，不僅僅是移動比特的業(yè)務，所以我們不僅需要軟件，還需要硬件。”這也是美團長期以來一直在無人配送領域進行投資的原因。例如，在疫情期間，美團無人機在北京順義區(qū)進行了無人配送試點測試，成功完成了超過15000次配送。并在深圳試點測試了美團無人機（UAV）配送。這些美團對于未來前沿科技的投入，都是這家公司繼續(xù)前進的基石。所以王興也說“無論一項技術多么激動人心，它只是一種手段，而不是目的本身。我們的目的就是我們的使命，‘幫大家吃得更好，生活更好’”，這才是目的?！?/p>