3400億龍頭時隔10年凈利下滑！北方華創(chuàng)四大費用為何大增？公司回應(yīng)來了

本文來源：時代周報 作者：宋逸霆、韓迅

時隔10年，半導(dǎo)體設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)（002371.SZ）再次出現(xiàn)“增收不增利”的情況。

4月17日晚間，北方華創(chuàng)公告，公司2025年實現(xiàn)營收393.53億元，同比增長30.85%；歸母凈利潤55.22億元，同比下降1.77%；扣非凈利潤53.36億元，同比下滑4.22%。

北方華創(chuàng)表示，營收增長主要系國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備市場持續(xù)上行，同時國產(chǎn)化替代持續(xù)加速，公司集成電路設(shè)備的營收同比增長超50%所致。歸母凈利潤同比下滑則是因為研發(fā)費用、股權(quán)激勵費用同比增加，公司毛利率同比下滑所致。

時代周報記者注意到，北方華創(chuàng)2025年“四費”（即銷售費用、管理費用、財務(wù)費用、研發(fā)費用）均出現(xiàn)同比大幅增長，公司員工人數(shù)也同比大增4747人至21101人。在經(jīng)營規(guī)模大幅擴大的同時，公司毛利率卻同比下滑2.83個百分點至40.10%。

北方華創(chuàng)4月20日在接受時代周報記者采訪時表示：“公司與國際先進企業(yè)相比，在研發(fā)投入規(guī)模、研發(fā)人員數(shù)量及結(jié)構(gòu)等方面仍存在差距，產(chǎn)品技術(shù)水平和全品類覆蓋能力也有待進一步提升。公司將繼續(xù)保持高強度研發(fā)投入，持續(xù)擴充研發(fā)團隊規(guī)模、優(yōu)化研發(fā)人員結(jié)構(gòu)。”

4月20日，北方華創(chuàng)股價一度大跌超5%，截至收盤漲0.28%，報471.23元/股，市值3416億元。

圖片來源：圖蟲

營收增長超三成，凈利時隔十年下滑

作為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，北方華創(chuàng)在連續(xù)10年保持營收凈利雙增長后，2025年出現(xiàn)“增收不增利”。

財報顯示，2025年，公司營收同比增長30.85%，但歸母凈利潤卻微降1.77%。而上次出現(xiàn)“增收不增利”還是在2014年。

營收增長的背后是北方華創(chuàng)業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴張，公司表示，2025年公司集成電路裝備領(lǐng)域刻蝕、薄膜沉積、爐管、濕法清洗等多款設(shè)備市占率穩(wěn)步提升，同時離子注入等新品快速落地形成新增量，工藝覆蓋度及市場占有率顯著增長。公司集成電路設(shè)備的營收同比增長超50%，使得營業(yè)收入同比有較大增長。

分產(chǎn)品來看，刻蝕設(shè)備依舊是北方華創(chuàng)的重要收入來源，公司2025年刻蝕設(shè)備營收超過了百億元。根據(jù)權(quán)威機構(gòu)數(shù)據(jù)，2025年刻蝕設(shè)備在集成電路設(shè)備資本支出中的占比為18.5%，全球市場規(guī)模約1580億元。

北方華創(chuàng)對時代周報記者稱：“在AI算力需求爆發(fā)和半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化加速的雙重驅(qū)動下，中國的邏輯芯片、存儲芯片以及成熟先進封裝領(lǐng)域均將迎來大規(guī)模增長。公司作為國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭企業(yè)，產(chǎn)品全面覆蓋上述領(lǐng)域，將充分受益于行業(yè)整體增長。”

在業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴張的同時，北方華創(chuàng)的毛利率卻同比呈下滑態(tài)勢。公司2025年毛利率為40.10%，同比下滑2.83個百分點。

事實上，北方華創(chuàng)的毛利率自2025年第二季度就一直開始環(huán)比下滑，公司2025年一季報、半年報、三季報中的毛利率分別為43.02%、42.17%、41.41%。

北方華創(chuàng)在年報中表示，毛利率下滑的主要原因為公司新產(chǎn)品在客戶端驗證過程中，零部件迭代升級成本增加較多。

北方華創(chuàng)向時代周報記者解釋：“半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)通用驗證周期為6-18個月，具體取決于產(chǎn)品復(fù)雜度和客戶工藝要求。公司新產(chǎn)品嚴格按照半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)通用流程推進客戶驗證工作，收入確認遵循企業(yè)會計準則的相關(guān)規(guī)定。”

“四費”大增，一年增員超4700人

在凈利潤下滑背后，北方華創(chuàng)2025年“四費”均同比大幅增加。

財報顯示，北方華創(chuàng)2025年銷售費用同比增長48.57%至16.36億元。公司稱這是為應(yīng)對市場規(guī)模擴大，市場拓展及客戶服務(wù)團隊人員數(shù)量增加，導(dǎo)致本期薪酬、股權(quán)激勵費用增加。公司2025 年股權(quán)激勵費用同比增加2.74億元。

管理費用方面，北方華創(chuàng)2025年同比增長58.67%至34.33億元。公司稱，這是芯源微管理費用并表、半導(dǎo)體裝備產(chǎn)業(yè)化臺馬基地折舊攤銷增加、管理人員薪酬及股權(quán)激勵費用增加導(dǎo)致。

財務(wù)費用方面，北方華創(chuàng)2025年更是同比大幅增長264.78%至2.29億元。公司表示，為滿足訂單增長、研發(fā)投入、并購需求，本期取得借款增加，利息費用增加。

北方華創(chuàng)年報顯示，截至2025年末，公司短期借款由上年同期的9424萬元大幅增長至3.19億元；長期借款由上年同期的39.46億元大幅增長至129.7億元。

研發(fā)費用方面，北方華創(chuàng)2025年同比增長46.96%至54.35億元。公司表示，持續(xù)擴充研發(fā)團隊，研發(fā)人員薪酬、股權(quán)激勵費用增加。同時本期研發(fā)材料測試費增加。

北方華創(chuàng)對時代周報記者表示，公司用于驗證的樣機及零部件迭代升級成本、研發(fā)人員薪酬均會計入研發(fā)費用，銷售和服務(wù)人員相關(guān)費用計入銷售費用。根據(jù)公司戰(zhàn)略，2026年公司將繼續(xù)保持高強度研發(fā)投入，重點投向集成電路高端制程設(shè)備、先進封裝相關(guān)設(shè)備等領(lǐng)域。公司也會繼續(xù)考慮通過并購?fù)晟飘a(chǎn)品矩陣。

據(jù)北方華創(chuàng)年報，公司研發(fā)人員數(shù)量同比增長42.07%至6511人；研發(fā)人員占比同比增長2.84個百分點至30.86%；研發(fā)費用的營收占比同比增長0.53個百分點至18.49%。

總體來看，北方華創(chuàng)2025年人員規(guī)模同比大幅增加4747人至21101人。

北方華創(chuàng)對時代周報記者表示：“公司認為，當前正處于 AI 算力爆發(fā)和半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代的雙重歷史機遇期，必須提前進行人才儲備以搶占市場先機。公司人員擴張主要集中在研發(fā)和客戶服務(wù)。

時代周報記者注意到，北方華創(chuàng)的人均創(chuàng)收金額與同行業(yè)的其他公司有著明顯差異。同樣是半導(dǎo)體設(shè)備龍頭公司，中微公司2025年實現(xiàn)營收123.85億元，員工人數(shù)2963人，人均創(chuàng)收417.98萬元；拓荊科技2025年業(yè)績快報顯示，公司實現(xiàn)營收65.19億元，員工人數(shù)截至2025年二季度末1569人，人均創(chuàng)收約415.49萬元。而北方華創(chuàng)人均創(chuàng)收僅186.50萬元。

深度科技研究院院長張孝榮4月19日向時代周報記者分析：“北方華創(chuàng)攤子鋪得較大，設(shè)備品類多達100多種，這需要大量研發(fā)和生產(chǎn)人員，人均創(chuàng)收自然就被攤薄了。中微和拓荊只專注做少數(shù)高端高單價設(shè)備，人少產(chǎn)值高，人均效率就高出一大截。”

國泰海通4月19日研報認為，北方華創(chuàng)積極布局多款高端半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)、不斷拓寬產(chǎn)品邊界，未來幾年的成長性仍來自于集成電路設(shè)備領(lǐng)域的平臺化布局，在先進邏輯芯片制程、存儲芯片制程領(lǐng)域的滲透率將不斷提升。