2025健合業(yè)績(jī)財(cái)報(bào)穩(wěn)健收官增長(zhǎng)韌性強(qiáng)勁，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善向好

健合（H&H）國(guó)際控股有限公司（股份代號(hào)：1112.HK，以下簡(jiǎn)稱“健合集團(tuán)”）于3月24日發(fā)布2025年全年業(yè)績(jī)公告。集團(tuán)三大核心業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，盈利及現(xiàn)金流維持健康水平。全年?duì)I收143.5億元，同比增長(zhǎng)10.3%。經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤(rùn)率14.3%，經(jīng)調(diào)整可比純利率4.6%，同比上升22.7%。中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收102.0億元，同比增長(zhǎng)17.5%，收入占比達(dá)71.1%，為集團(tuán)主要增長(zhǎng)來(lái)源。

成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品（ANC）業(yè)務(wù)持續(xù)鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先地位。歷經(jīng)收購(gòu)10年市場(chǎng)戰(zhàn)略深耕，Swisse斯維詩(shī)全球收入于2025年達(dá)成十億美元里程碑1。2025年，Swisse斯維詩(shī)躍居中國(guó)內(nèi)地整體維生素、草本及礦物補(bǔ)充劑（VHMS）市場(chǎng)排名No.12，并蟬聯(lián)澳洲市場(chǎng)No.13，Swisse斯維詩(shī)在中國(guó)內(nèi)地及海外擴(kuò)張市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)營(yíng)收增長(zhǎng)。

嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品（BNC）業(yè)務(wù)激活增長(zhǎng)新動(dòng)力。旗下嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，中國(guó)內(nèi)地BNC業(yè)務(wù)重拾增長(zhǎng)。合生元在超高端嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)份額達(dá)17.1%4，創(chuàng)歷史新高，并在2025年最后一季躍升至19.5%5，增長(zhǎng)表現(xiàn)持續(xù)超越市場(chǎng)水平。2025年，合生元嬰幼兒益生菌業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，并推出兒童營(yíng)養(yǎng)粉新品，成功延伸消費(fèi)者的消費(fèi)周期。

寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品（PNC）業(yè)務(wù)為集團(tuán)重要增長(zhǎng)引擎。2025年，整體寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品同比增長(zhǎng)8.7%，其中高端寵物營(yíng)養(yǎng)品實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)14.3%，PNC業(yè)務(wù)營(yíng)收占集團(tuán)總收入的15.0%。

集團(tuán)持續(xù)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)韌性。依托強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與主動(dòng)的資本結(jié)構(gòu)管理，集團(tuán)凈杠桿比率從2024年的3.99倍降至2025年的3.45倍。年內(nèi)加速降低債務(wù)規(guī)模超6億元人民幣，同時(shí)維持超17億元人民幣的穩(wěn)健現(xiàn)金儲(chǔ)備，持續(xù)推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債表去杠桿化與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)程。

ANC：夯實(shí)全球市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，Swisse斯維詩(shī)中澳市場(chǎng)穩(wěn)居No.1

ANC（成人營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理用品業(yè)務(wù)）營(yíng)收達(dá)69.5億元，同比增長(zhǎng)4.4%，占集團(tuán)總收入的48.4%。Swisse斯維詩(shī)中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)13.3%，占集團(tuán)ANC業(yè)務(wù)銷售額的70.7%。憑借在電商渠道與產(chǎn)品科研創(chuàng)新領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，Swisse斯維詩(shī)躍居中國(guó)內(nèi)地整體維生素、草本及礦物補(bǔ)充劑（VHMS）市場(chǎng)No.12地位。ANC業(yè)務(wù)中國(guó)市場(chǎng)的渠道拓展持續(xù)深化，抖音渠道于2025年銷售額同比增長(zhǎng)71.4%。線下新零售渠道布局持續(xù)擴(kuò)展，銷售額實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)29.7%。

2025年，Swisse斯維詩(shī)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)十周年，圍繞中國(guó)消費(fèi)者不斷升級(jí)的健康消費(fèi)需求開展品牌升級(jí)行動(dòng)，并始終憑借高質(zhì)量科研創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，進(jìn)一步強(qiáng)化“自然、專業(yè)、安全”的品牌形象。

隨著人口老齡化趨勢(shì)，創(chuàng)新抗衰老解決方案需求快速提升，SwissePLUS憑借在抗衰老品類的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，通過全維度細(xì)胞營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品矩陣，精準(zhǔn)把握科學(xué)細(xì)胞健康需求，持續(xù)鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

增長(zhǎng)動(dòng)力的背后是高質(zhì)量科研的持續(xù)投入，圍繞核心功能原料，集團(tuán)聯(lián)合各大國(guó)際科研機(jī)構(gòu)及高校，開展成分研究，持續(xù)取得突破性成果：如集團(tuán)針對(duì)水飛薊活性成分的科學(xué)機(jī)制與功效研究，揭示了水飛薊護(hù)肝背后的科學(xué)原理，成果發(fā)表于SCI期刊《Phytomedicine》并獲得水飛薊原料的專利授權(quán)，進(jìn)一步夯實(shí)關(guān)鍵成分的技術(shù)壁壘。

基于長(zhǎng)期積累的科研成果，2025年Swisse斯維詩(shī)積極推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，圍繞心腦血管健康、口服美容、抗衰老等高潛力健康需求賽道，先后推出高純魚油+輔酶Q10、第二代超光瓶、勻亮小粉瓶PRO、SwissePLUSNAD+新生瓶PRO等高端產(chǎn)品，進(jìn)一步滿足消費(fèi)者進(jìn)階健康需求。

于澳新市場(chǎng)，Swisse斯維詩(shī)銷量及銷售額躍居澳洲VHMS市場(chǎng)No.13，澳新本地市場(chǎng)穩(wěn)健同比增長(zhǎng)達(dá)5.5%。由于集團(tuán)主動(dòng)調(diào)整企業(yè)代購(gòu)渠道發(fā)展優(yōu)先級(jí)，澳新市場(chǎng)ANC業(yè)務(wù)收入整體同比下降20.6%。在澳新本地市場(chǎng)，Swisse斯維詩(shī)通過推出Swisse甘氨酸鎂(SwisseMagnesiumGlycinate)、LittleSwisse兒童軟糖（LittleSwisseKidsGummies）等創(chuàng)新產(chǎn)品，開展成功的品牌營(yíng)銷活動(dòng)以及店內(nèi)零售渠道帶動(dòng)本地市場(chǎng)增長(zhǎng)，Swisse斯維詩(shī)持續(xù)領(lǐng)跑澳新本地市場(chǎng)。

在亞洲、歐洲的十三個(gè)擴(kuò)張市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。通過創(chuàng)新產(chǎn)品組合和渠道布局，Swisse斯維詩(shī)在多個(gè)市場(chǎng)穩(wěn)固現(xiàn)有的領(lǐng)先市場(chǎng)份額排名，其中在新加坡肝臟保健、男性健康市場(chǎng)位居No.16，在意大利美容維生素、草本及礦物補(bǔ)充劑市場(chǎng)排名No.27。

BNC：合生元重拾升軌，“渠道+品牌”雙賦能，超高端奶粉份額創(chuàng)歷史新高

BNC（嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)）營(yíng)收達(dá)52.6億元，同比增長(zhǎng)20%，占集團(tuán)總收入的36.6%。在科研創(chuàng)新、品牌建設(shè)及渠道拓展的協(xié)同驅(qū)動(dòng)下，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)：合生元中國(guó)內(nèi)地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比增長(zhǎng)28.3%，遠(yuǎn)超同期整體嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)增長(zhǎng)。依托集團(tuán)長(zhǎng)期科研積累，合生元在母乳活性成分領(lǐng)域建立起領(lǐng)先的技術(shù)壁壘，圍繞2'-巖藻糖基乳糖（2'-FL）及乳橋蛋白（LPN）兩大核心成分，集團(tuán)已形成系統(tǒng)化專利布局。

同時(shí)，合生元持續(xù)推進(jìn)“渠道+品牌”雙輪驅(qū)動(dòng)策略，強(qiáng)化電商渠道及線下母嬰店渠道，持續(xù)倡導(dǎo)“寶寶強(qiáng)大，自在當(dāng)媽”育兒新理念，聯(lián)合渠道客戶打造新手媽媽教育場(chǎng)景，加強(qiáng)消費(fèi)者連接。

合生元穩(wěn)居中國(guó)內(nèi)地嬰幼兒益生菌市場(chǎng)No.1地位8。源于嬰幼兒專賣店及電商渠道加速增長(zhǎng)，藥房渠道趨穩(wěn)，嬰幼兒益生菌及營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品銷售實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，增長(zhǎng)2%。同時(shí)，集團(tuán)自主研發(fā)了短雙歧桿菌HH079（BifidobacteriumbreveHH079），相關(guān)研究發(fā)表于國(guó)際權(quán)威期刊并獲得專利授權(quán)，該成果首次揭示其在生命早期腸道保護(hù)方面的作用機(jī)制，標(biāo)志著集團(tuán)在自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)益生菌研發(fā)領(lǐng)域取得重要突破。圍繞嬰幼兒精細(xì)化營(yíng)養(yǎng)需求，合生元持續(xù)深化科研創(chuàng)新與產(chǎn)品開發(fā)融合，通過超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、小金盾乳鐵蛋白、大灌籃兒童營(yíng)養(yǎng)粉等創(chuàng)新產(chǎn)品矩陣，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

PNC：全球布局持續(xù)深化，中美市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)

PNC（寵物營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理用品業(yè)務(wù)）營(yíng)收達(dá)21.5億元，同比增長(zhǎng)8.7%，占集團(tuán)總收入的15.0%。依托結(jié)構(gòu)性發(fā)展機(jī)遇以及全球?qū)櫸锵M(fèi)高端化、人性化趨勢(shì)，PNC業(yè)務(wù)通過具備科學(xué)實(shí)證的產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道優(yōu)化與市場(chǎng)拓展共同驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，推動(dòng)業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展，穩(wěn)健釋放全球市場(chǎng)潛力。在中國(guó)市場(chǎng)，SolidGold素力高完成渠道優(yōu)化及產(chǎn)品組合高端化調(diào)整，PNC業(yè)務(wù)中國(guó)市場(chǎng)銷售額增長(zhǎng)8.6%。SolidGold素力高聚焦中國(guó)市場(chǎng)高端化、精細(xì)化發(fā)展方向，下半年為減輕關(guān)稅影響，積極管理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)優(yōu)化渠道和產(chǎn)品布局。

北美市場(chǎng)穩(wěn)健同比增長(zhǎng)7.5%，其中ZestyPaws快樂一爪保持強(qiáng)勁12.8%的同比增長(zhǎng)。ZestyPaws快樂一爪始終位列美國(guó)寵物營(yíng)養(yǎng)品市場(chǎng)認(rèn)知度最高的品牌之一，在亞馬遜、Chewy電商渠道以及沃爾瑪、PetSmart、Petco、TractorSupply、Target、山姆會(huì)員店、CVS及Menards等眾多零售商持續(xù)成功。同時(shí)，ZestyPaws快樂一爪持續(xù)強(qiáng)化科研創(chuàng)新能力，研發(fā)首款源自犬只腸道菌群的原生益生菌產(chǎn)品，為寵物腸道健康提供了更具臨床價(jià)值的解決方案，進(jìn)一步提升在高端寵物營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域的專業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

此外，于北美市場(chǎng)，隨著渠道優(yōu)化及穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略，SolidGold素力高全年收入跌幅收窄至13.1%，并且在2025年下半年實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)。2025年，電商渠道貢獻(xiàn)SolidGold素力高北美市場(chǎng)83.1%銷售額，高端產(chǎn)品銷售額占比37.4%。截至2025年12月31日，ZestyPaws快樂一爪及SolidGold素力高已分別覆蓋全美超過20,000家及4,000家門店。

PNC業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)擴(kuò)張市場(chǎng)布局，釋放全球增長(zhǎng)潛力。PNC業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張英國(guó)、歐洲、亞洲及澳新等市場(chǎng)布局，推動(dòng)全球化戰(zhàn)略落地，進(jìn)一步放大集團(tuán)在高端寵物營(yíng)養(yǎng)領(lǐng)域的核心優(yōu)勢(shì)，精準(zhǔn)把握擴(kuò)張市場(chǎng)增長(zhǎng)需求。

全年展望：深化高質(zhì)量創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，持續(xù)推動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品與嬰配奶粉業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)

健合集團(tuán)將持續(xù)深耕高質(zhì)量創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，憑借領(lǐng)先的科研實(shí)力與產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，深化“全家庭營(yíng)養(yǎng)健康”布局，推動(dòng)核心品類穩(wěn)健發(fā)展，持續(xù)響應(yīng)不同人群的健康需求，進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)地位。

ANC業(yè)務(wù)方面，中國(guó)內(nèi)地、澳新本地市場(chǎng)及擴(kuò)張市場(chǎng)將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。在中國(guó)市場(chǎng)，Swisse斯維詩(shī)將持續(xù)加大核心品類投入，進(jìn)一步穩(wěn)固市場(chǎng)領(lǐng)先地位，穩(wěn)步提升全渠道的市場(chǎng)份額。并且，將借助強(qiáng)大的科研及產(chǎn)品創(chuàng)新能力，滿足不斷變化的消費(fèi)者健康需求，創(chuàng)造更多增長(zhǎng)動(dòng)能。渠道布局上，將重點(diǎn)發(fā)力抖音、新零售等增長(zhǎng)較快的渠道，進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)者覆蓋。此外，于澳新本地市場(chǎng)，ANC業(yè)務(wù)將通過持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新及渠道擴(kuò)張，鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先地位。同時(shí)，集團(tuán)將借鑒新加坡、中國(guó)香港市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)推進(jìn)十三個(gè)海外擴(kuò)張市場(chǎng)的規(guī)模拓展。

BNC業(yè)務(wù)方面，2025年的強(qiáng)勁表現(xiàn)為2026年的持續(xù)增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。依托電商與母嬰線下渠道推動(dòng)新手媽媽教育策略，以及提升早期階段向較大階段嬰幼兒配方奶粉的產(chǎn)品銜接與轉(zhuǎn)化能力，嬰幼兒配方奶粉銷售額將維持增長(zhǎng)勢(shì)頭，鞏固市場(chǎng)地位及份額。此外，BNC業(yè)務(wù)將進(jìn)一步拓展嬰童營(yíng)養(yǎng)品類布局，將消費(fèi)者生命周期服務(wù)從嬰幼兒延伸至兒童成長(zhǎng)期，挖掘品類增長(zhǎng)新空間。

PNC業(yè)務(wù)方面，該業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在中國(guó)內(nèi)地，SolidGold素力高本地化供應(yīng)戰(zhàn)略預(yù)計(jì)于2026年底完成，或?qū)φw業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。SolidGold素力高將進(jìn)一步持續(xù)完善產(chǎn)品組合，推動(dòng)高端寵物食品與營(yíng)養(yǎng)品加速增長(zhǎng)。在北美市場(chǎng)，ZestyPaws快樂一爪將持續(xù)推進(jìn)全渠道擴(kuò)展戰(zhàn)略與品類創(chuàng)新，進(jìn)一步推動(dòng)增長(zhǎng)。

展望全年，健合集團(tuán)將以降杠桿、優(yōu)化債務(wù)為重點(diǎn)，保障充足流動(dòng)性，筑牢長(zhǎng)期發(fā)展根基。同時(shí)發(fā)力營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品及嬰幼兒配方奶粉的增長(zhǎng)，保持盈利穩(wěn)健，穩(wěn)步推進(jìn)全球高端營(yíng)養(yǎng)與健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

注釋：

12025年12月31日止十二個(gè)月的銷售凈額。

2根據(jù)獨(dú)立研究公司KantarWorldpanel所編制截至2025年12月31日止過往十二個(gè)月按品牌劃分的研究統(tǒng)計(jì)。

3根據(jù)獨(dú)立研究公司艾昆緯(IQVIA)的研究統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月31日止過往十二個(gè)月的市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)。

4根據(jù)獨(dú)立研究公司尼爾森(Nielsen)的研究統(tǒng)計(jì)，分別截至2025年12月31日及2024年12月31日止過往十二個(gè)月的市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)。

5根據(jù)獨(dú)立研究公司尼爾森(Nielsen)的研究統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月31日結(jié)束的前三個(gè)月的市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)。

6根據(jù)獨(dú)立研究公司尼爾森(Nielsen)的研究統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月31日止過往十二個(gè)月的市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)。

7根據(jù)獨(dú)立研究公司艾美仕艾昆緯(IMSIQVIA)的研究統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月31日止過往十二個(gè)月的市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)。

8根據(jù)獨(dú)立研究公司KantarWorldpanel的研究統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月31日止過往十二個(gè)月的市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)。