天孚通信沖刺“A+H”！瞄準AI數據中心高速光互連，擬募資完善產業生態|港E聲

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作者|實習生陳嘉婕

編輯|鄭琳

2026年4月10日，蘇州天孚光通信股份有限公司（以下簡稱“天孚通信”，300394.SZ）正式向港交所遞交主板上市申請，聯席保薦人為高盛、美銀證券及中金公司。其已于2015年登陸A股深交所創業板，此次赴港旨在構建“A+H”雙重上市平臺。

招股書顯示，天孚通信以精密陶瓷、工程塑料、復合金屬、光學玻璃等底層材料技術為基礎，構建了“無源器件+有源器件+集成共研”的完整產品矩陣。根據弗若斯特沙利文報告，以2025年收入計，該公司不僅是全球最大的光器件整體解決方案提供商，更是全球首家實現800G及1.6T高速光引擎量產交付的供應商，在高速光互連領域處于技術領先地位。截至2025年12月31日，該公司客戶涵蓋全球頭部光模塊廠商，并與全球頭部AI算力基礎設施廠商達成深度合作，是其CPO（共封裝光學）解決方案的核心合作伙伴。截至最后可行日期，該公司已獲得194項專利，研發人員占非生產人員的比例超過70%。

在AI算力投資爆發的背景下，天孚通信2023—2025年的收入從19.26億元大幅提高至51.15億元，年復合增長率高達63.0%。同期凈利潤從7.36億元增長至20.28億元。穩定在53%左右的高毛利率和近40%的凈利率體現了其技術密集型企業的定價能力和成本控制能力。經營活動現金流健康，2025年經營活動所得現金凈額達18.68億元。報告期內，該公司將資金持續投入研發，2023—2025年研發開支總額超6億元。有源光器件（特別是高速光引擎）是其增長的核心引擎，收入占比在2025年達到58.1%，充分受益于AI數據中心對高速率、高帶寬產品的迫切需求。

招股書披露，天孚通信從單一陶瓷套管產品起步，通過自研和戰略并購，逐步向上游核心材料、工藝和下游高集成度解決方案延伸，構建起產業鏈垂直整合能力。例如，其FAU光纖陣列關鍵零件的自供率高達約99%。這種深度整合不僅可保障供應鏈安全、降低成本，更使其能夠快速響應客戶定制化需求，提供一站式解決方案。該公司建立了中國蘇州、中國深圳、日本三大研發中心與生產基地，形成了通用技術平臺，能夠將底層技術復用于不同產品和迭代周期。該公司采用直銷模式，產品銷往全球約30個國家和地區，2025年海外市場收入占比達75.1%。

作為一家業務高度國際化且客戶集中度極高的科技制造企業，天孚通信面臨著多重機遇與挑戰。例如，其業績與全球AI資本開支周期及少數頭部客戶的采購需求高度綁定，2025年前五大客戶收入占比為90.6%，存在客戶集中風險。行業技術迭代迅速，需持續進行高強度研發以保持領先，并面臨激烈的國內外競爭。

在AI算力建設的長期趨勢下，全球數通光互連市場前景廣闊。天孚通信此次赴港IPO，旨在利用國際資本市場進一步鞏固其技術領先優勢，擴大產能以把握市場機遇，并通過戰略性投資完善產業生態。

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