對話中國國際期貨許來倉：商品型ETF配置價值凸顯

4月18日，在第十屆財富·私募先鋒年度盛典現(xiàn)場，中國國際期貨廣州分公司總經(jīng)理許來倉接受了南都·灣財社記者的采訪。圍繞商品ETF的配置價值、期貨市場如何服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、地緣沖突影響及下半年大宗商品輪動機(jī)會等熱點話題，許來倉分享了一系列深刻洞察與專業(yè)研判。

商品基金規(guī)模快速增長 配置價值持續(xù)提升

近年來，商品ETF與指數(shù)ETF近兩年發(fā)展迅速。許來倉表示，截至去年年底，國內(nèi)商品型ETF及指數(shù)基金總規(guī)模已達(dá)6萬億元，同比增長近30%。盡管其中六成以上為股票型指數(shù)基金，但商品型ETF的份額正持續(xù)提升。

許來倉進(jìn)一步向南都·灣財社記者分析了商品型ETF基金的獨特優(yōu)勢，一是與股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)性較低，能在跨資產(chǎn)配置中有效發(fā)揮風(fēng)險分散與對沖作用；二是商品型ETF與現(xiàn)貨市場緊密掛鉤，因此在經(jīng)濟(jì)景氣周期、大宗商品上行周期中，投資者能夠充分享受商品價格上漲帶來的紅利，這也是其區(qū)別于其他類型基金的核心特點。

期貨公司轉(zhuǎn)型： 從通道服務(wù)到綜合金融賦能

針對碳酸鋰等新興期貨品種在波動周期中的投資與對沖需求，許來倉在接受記者采訪時，介紹了期貨公司從單一交易通道向“期貨+期權(quán)+場外衍生品+供應(yīng)鏈金融”全鏈條服務(wù)升級的實踐路徑。

他表示，對個人客戶，期貨公司基于風(fēng)險測評結(jié)果，匹配適配的ETF、期貨、期權(quán)及多策略組合產(chǎn)品，重點滿足資產(chǎn)保值與穩(wěn)健增值需求；對產(chǎn)業(yè)類機(jī)構(gòu)客戶，則提供定制化套期保值方案與供應(yīng)鏈金融服務(wù)，助力其穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營；對專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，則依托科技賦能，輸出量化策略支持、投研協(xié)作及場內(nèi)場外一體化工具，保障其產(chǎn)品平穩(wěn)運行。

服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力： 品種擴(kuò)容、產(chǎn)業(yè)深耕與全球定價權(quán)

在談到期貨市場如何更好服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)與新質(zhì)生產(chǎn)力時，許來倉表示：“我們聚焦三大功能落地：價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理與資源配置。”

首先在品種端，廣期所已上市多晶硅、碳酸鋰、工業(yè)硅等5個綠色能源相關(guān)品種，覆蓋新能源、儲能及人工智能產(chǎn)業(yè)鏈，碳排放權(quán)、電力等新品種也處于研究推進(jìn)中；其次在服務(wù)端，交易所已設(shè)立多個綠色產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)基地，并持續(xù)開展實體企業(yè)專項培訓(xùn)，期貨公司則聯(lián)合開展實地調(diào)研與實貨貿(mào)易實踐，推動服務(wù)方案落地；第三在格局端，目前國內(nèi)近半數(shù)期貨品種已向境外投資者開放，碳酸鋰等品種全球90%以上交易量集中于廣期所，國際參與度提升正推動形成更公允的全球價格基準(zhǔn)。

許來倉特別指出，已有約100家新能源及新材料領(lǐng)域上市公司直接參與期貨交易，疊加傳統(tǒng)有色、化工類企業(yè)，整體上市公司參與數(shù)近1000家。對創(chuàng)新型中小企業(yè)而言，期貨風(fēng)險管理機(jī)制可顯著降低試錯成本、穩(wěn)定生產(chǎn)預(yù)期，實現(xiàn)從“輸血”到“造血”的能力躍升。

地緣風(fēng)險與板塊輪動： 原油中樞上移，豬周期拐點顯現(xiàn)

談及美伊沖突等地緣風(fēng)險事件的影響，許來倉向南都·灣財社記者分析稱，本輪沖突主要推升原油風(fēng)險溢價20—30美元/桶，油價一度逼近120美元，隨后隨戰(zhàn)事暫緩回落至80多美元/桶。但基礎(chǔ)設(shè)施損毀修復(fù)需要時間，疊加中東地緣不確定性長期存在，油價中樞已實質(zhì)性上移，短期難回落至60美元/桶以下，70—80美元/桶或成新的常態(tài)區(qū)間。

他進(jìn)一步指出，除原油外，傳導(dǎo)效應(yīng)正在顯現(xiàn)：化工品前期跟隨油價上漲，但隨著局勢緩和可能出現(xiàn)階段性休整；而農(nóng)產(chǎn)品正成為下一個值得關(guān)注的方向——化肥等農(nóng)資成本因化工漲價而抬升，將逐步傳導(dǎo)至秋季收獲季的種植端，推升農(nóng)產(chǎn)品價格。特別值得留意的是豬周期，豬價已出現(xiàn)拐點信號：在收儲政策、母豬產(chǎn)能主動調(diào)減及飼料成本上升等多重因素作用下，1萬元/噸以下難以持續(xù)，后續(xù)反彈力度值得期待。此外，受馬來西亞等主產(chǎn)國出口政策收緊及生物柴油需求分流影響，食用油同樣值得關(guān)注。

采寫：南都·灣財社記者 羅曼瑜