「一城一酒」百元檔意外扛大旗，Q1凈利下滑12.5％，金徽酒警報已拉響

本報（chinatimes.net.cn）記者周夢婷 北京報道

在白酒行業仍處低谷的大行情下，“西北酒龍頭”金徽酒毫無意外地業績再次下滑。4月16日，金徽酒發布一季報顯示，2026年第一季度，其營業收入為10.92億元，同比減少1.46%；實現凈利潤2.05億元，同比減少12.51%。

近兩年，白酒行業深度調整，金徽酒曾在這一輪調整中保持增長定力，成為業內少有的“優等生”。然而，進入2025年后，其增長邏輯開始松動，到2026年第一季度，下滑趨勢進一步延續。值得注意的是，這一季度金徽酒的產品結構出現了顯著變化：此前支撐增長的300元以上產品突然“啞火”，反倒是過去表現不佳的100元以下產品意外走出了超20%的快速增長。不過，當前白酒百元價格帶競爭異常激烈，金徽酒在這一市場的競爭力究竟如何，仍有待時間檢驗。

百元檔成唯一增長價格帶

金徽酒2026年第一季度的業績表現，延續了2025年以來的下滑趨勢。2025年全年，該公司實現營收29.18億元，同比減少3.4%；實現凈利潤3.54億元，同比減少8.7%。對于今年一季度營收下滑，金徽酒表示主要受政策與宏觀經濟影響，消費場景受限；凈利潤下滑則除了收入減少外，還與營業成本及營業外支出較上期增加有關。

不過，除了外部環境因素，該公司內部產品結構的變化同樣不容忽視，中高檔產品遇挫，而百元以下產品逆勢上升。按500ml規格劃分，金徽酒產品分為三個價格帶：300元以上（主要為金徽年份系列、金徽老窖系列等）、100-300元（柔和金徽系列、能量金徽系列等）、100元以下（世紀金徽四星、世紀金徽三星、金徽陳釀等）。

2026年第一季度，金徽酒300元以上和100-300元產品營收均出現下滑，營收分別為2.25億元、5.83億元，同比分別減少8.23%、7.45%，占總營收的比重分別為20.6%、53.3%。而此前表現不佳的100元以下產品成為唯一增長的價格帶，同比增長21.88%，實現收入2.69億元，營收占比也提升4.84個百分點，增至24.7%。

金徽酒這種產品表現，放在過去三年來看，是一個明顯的反轉。2023年至2025年，金徽酒300元以上及100-300元產品一直保持增長，尤其是300元以上產品，連續三年保持25%以上的增幅。即便在整體下滑的2025年，該品類營收仍同比增長25.21%，達到7.09億元。反觀100元以下產品，營收增幅始終維持最低，并在2025年出現36.88%的大幅下滑，降至5.36億元。

對于此番產品結構變化，金徽酒方面4月17日回復《華夏時報》記者表示，“2026年白酒行業仍在深度調整中前行，消費場景分化、市場競爭加劇、價格體系承壓。金徽酒持續優化產品結構，聚焦百元以上產品精準布局，以金徽28、金徽18等年份系列為引領，有效帶動全系列產品銷售提升。”

酒水行業研究者歐陽千里則對本報記者分析認為，“金徽酒2026年百元以下產品的增長可視為消費分級的體現，次高端消費向中低端、大眾消費延伸，一定程度上刺激百元價格帶受益，再加上一季度恰逢春節，渠道對大眾價格帶產品仍有信心，對該價格帶進行安全庫存的囤貨。”

消費分級下的“百元之爭”

過去兩年，白酒市場消費分化趨勢明顯。前幾年，所有品牌的共性目標都是搶占500元以上的次高端以及千元價格帶；隨后，競爭重心逐漸下移至300至500元區間。到了今年3月，多位白酒銷售人士對記者表示，白酒百元價格帶產品已成為當下熱銷品類，也是眾多白酒企業發力的主戰場。

今世緣在3月底接受投資者調研時透露，公司的高端及次高端產品同比承壓，但大眾消費的淡雅系列、單開系列等中低價位產品表現出了更強的需求韌性。在1月31日舉辦的投資機構調研會上，今世緣更是直接表示，2026年，會考慮在省內對淡雅進行包裝升級、品質提升，甚至價格體系的調整，以進一步鞏固其在100元價格帶的優勢。同時，今年春糖上，西鳳酒、伊力特等白酒企業也均推出百元價格帶新品。

但百元價格帶早已名酒云集，競爭白熱化，金徽酒競爭力如何？對此，歐陽千里告訴記者，“百元價格帶是當前酒業競爭的核心價格帶，既有全國名酒，也有區域強勢酒企。于金徽而言，在這個價格帶是‘西北有底氣，全國暫無力’。”

對此，金徽酒方面對記者表示，“在百元價格帶，公司已有成熟的產品組合和市場基礎，主要產品包括世紀金徽、柔和金徽、能量金徽、金獎金徽等，未來將結合消費趨勢穩步推進市場拓展和產品優化。”

除了面臨百元價格帶的激烈競爭，對金徽酒而言，當務之急是如何穩住省內市場。金徽酒市場區域主要分為甘肅省內和省外。近年來，金徽酒始終貫徹“布局全國、深耕西北、重點突破”的戰略路徑，不斷布局省外市場建設，著力培育華東市場、北方市場，2026年第一季度，金徽酒省外市場營收取得了20.49%的快速增長，總營收占比增至26.3%。

但作為大本營的省內市場，業績卻從2025年便持續下滑。2025年，金徽酒省內市場營收為21.12億元，同比減少5.34%；2026年第一季度，其省內市場營收繼續同比下滑7.87%，至7.9億元，占總營收的比重為72.3%。

對此，歐陽千里對記者分析認為，“主要原因是甘肅地處西北，白酒消費場景受經濟環境影響更大，大眾消費力收縮直接沖擊金徽酒的基本盤。茅臺、五糧液甚至郎酒都開始進行市場下沉，對西北市場的重視程度不斷加碼，對于金徽酒而言，也是其省內市場下滑的原因之一。”

責任編輯：黃興利 主編：寒豐