高瓴坐鎮，1400億IPO敲鐘了

始于天使輪。

來源：投資界

作者：余夢瑩 王露

港交所震撼一幕。

4月16日，思格新能源正式登陸港交所，成為“AI儲能第一股”。此次IPO發行價為324.2港元，開盤大漲近80%，市值破1400億港元，這在港股歷史上并不多見。

當中，公司在招股階段獲1102倍超額認購。身后基石投資陣容豪華，累計認購約2.8億美元，涵蓋淡馬錫、高盛資產管理、高瓴、瑞銀、法國巴黎銀行、CPE源峰、博裕資本、景林資產、富國基金、中國太保、正大機器人有限公司、工銀理財等國內外頂級機構。

在高瓴創始合伙人李良看來，思格新能源掌舵人許映童是典型的「產業牛人」。2022年，這位產業界元老帶隊創立思格新能源，從一開始就走那條難而正確的路，專注于用AI重新定義儲能。期間，高瓴從天使輪開始押注兩輪，成為思格新能源最大外部投資方。

如此，從成立到IPO不足4年時間，中國企業港股IPO最快紀錄再次被刷新了。

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同時，讓每一個電商老板，都能擁有100個不知疲倦的龍蝦員工；讓每一個運營操盤手，都能調動AI替他完成臟活累活；讓每一個草根創業者，都有機會用AI掀翻牌桌，重新定義游戲規則。

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（翻到底部了解詳情）

01

產業大牛敲鐘，高瓴重倉

思格新能源的誕生，離不開靈魂人物——許映童。

這個名字對圈外或許有些陌生，但在光伏圈內卻是赫赫有名：23年產業生涯，親手開創華為智能光伏業務，帶領團隊從零做到全球第一。1974年出生，許映童畢業于南京理工大學，1999年入行，從無線通信、智能光伏干到昇騰AI計算，幾乎完整見證了中國能源產業的崛起歷程。

后來，許映童離開大廠，醞釀開啟創業之路。那是2022上半年，疫情反復，市場劇烈波動，俄烏戰爭爆發，外部環境極不友好。對許多創業項目來說，那是最不容易啟動的一段時間；但對真正看得懂產業趨勢的人來說，越是在信心低谷，越能看出長期機會的價值。

高瓴最早就找到了許映童。彼時對于未來創業方向，許映童其實有多條路的選擇。高瓴團隊和他一直保持密切的交流。雙方討論的重點，并不是一個短期熱門機會，而是：在全球能源格局重構的大背景下，什么樣的方向最能夠承接團隊過去積累的產業能力，什么樣的戰場最值得長期投入。

最終，雙方形成高度一致的判斷：基于對全球能源格局重構的長期判斷，結合許映童及創始團隊過去的經驗，儲能的全球化能夠最大程度發揮許映童及核心團隊在產品、研發、供應鏈和全球市場上的復合能力。許映童也很認同這一判斷。

2022年6月，思格新能源正式成立，高瓴第一時間領投了天使輪。當時團隊并不大，卻自帶濃厚的“鐵軍”基因——總裁張先淼，智能光伏前副總裁，17年光伏行業經驗；核心高管均為產業背景，浸泡在光伏儲能領域10年以上。

然而挑戰很快出現。雖然許映童身為產業老兵，但創業公司的現實是：作為新入局者，思格新能源仍須應對供應鏈短缺的重大挑戰，早期最現實的問題往往是能不能順利把產品做出來、交出去。

尤其在鋰電、功率器件等核心部件上，早期創業公司常常會面對價格高、拿貨難，優質產能幾乎被頭部企業優先鎖定的問題。對一家剛成立的創業公司而言，這不是成本問題，而是會直接影響產品迭代、交付節奏、客戶信任和公司生存的關鍵問題。

高瓴沒有停留在“給錢”的層面，而是主動把多年積累的生態內的核心產業資源開放給思格：比如在電池側，對接寧德時代，幫助思格在產能最緊缺的時期獲得穩定、優質的鋰電供應，緩解了BOM成本壓力和交付風險；在功率器件側，對接英飛凌等全球頭部供應商，確保IGBT等關鍵元器件不斷供，為產品的一致性與可靠性打下基礎。

潮水總是快得令人意想不到——2022年思格新能源決定全力押注一體機時，全球儲能市場對此的需求還不到30%；首創的一體機上市后，95%以上的需求都轉向了光儲一體。據弗若斯特沙利文報告，按產品出貨量計，2024年思格新能源已成為全球排名第一的可堆疊分布式光儲一體機解決方案提供商。

親歷這一幕，高瓴創始合伙人李良頗為感慨：“在全球能源結構轉型的實業浪潮中，思格新能源扎扎實實地從底層研發和供應鏈做起。創始人許映童帶領的團隊，展現了中國頂尖制造業老兵深厚的系統工程能力和極強的全球化落地執行力。”

02

在最不確定的時候站在一起

投資人迎來超級回報

如今回頭來看，這是一場難得的雙向奔赴。

回想四年前，俄烏戰爭爆發、市場劇烈波動，宏觀環境帶來的不確定性仍然存在。那時候高瓴的出手，并非源自短期市場情緒，而是對思格新能源團隊能力和產業方向的堅定判斷。

當中有一段插曲：在思格新能源后續融資階段，行業一度不被看好，市場情緒十分低迷。但高瓴并沒有因為周期波動而動搖，而是繼續堅定支持公司發展，不僅連投兩輪，而且協助其引入了產業方和財務投資人，完成多輪關鍵融資。

背后的邏輯很樸素：在全球能源結構轉型的浪潮下，從底層研發和供應鏈出發的思格新能源，具備能夠把復雜產品和組織真正做出來的品質。

創業路上，最難的是在不確定的時刻依然有人堅定地選擇相信你。許映童這樣的產業老兵，選擇投資人的邏輯很樸素：不看熱鬧，而是要懂行。

“高瓴懂我們的語言，也理解我們想做成的事。這種超越資本的陪伴，讓我們敢于從一開始就走那條難而正確的路。”許映童表示。

如今翻開招股書，思格新能源成長驚人——公司營收在2023年還是5830萬元，2024年就來到了13.3億元，去年這個數字是90億元，兩年時間翻了150倍多；盈利層面，2024年扭虧為盈，實現凈利潤8385萬元，2025年達到29.19億，毛利率從2023年的31.3%提升至最新的50.1%，收入和利潤雙雙飆升。

由此，締造中國新能源一個增長神話。

一路崛起，思格新能源身后浮現一支投資人隊伍：高瓴、華登國際、云暉資本、鐘鼎資本、天堂硅谷、國科東方、國核投資等。招股書顯示，全球發售后高瓴仍通過珠海玫恒持股14.08%，為最大外部投資方，總投資金額約人民幣3億元，賬面持股市值約200億港元。

說起來，華登亦是自早期便堅定重倉思格新能源；天堂硅谷則在40億估值時出手；鐘鼎決定投資思格，是看中了公司團隊對“能源互聯網”底層邏輯的深刻洞察。硬科技浪潮席卷，堅守的人都收獲時間的回報。

03

千億市值

首日市值破千億港元，思格新能源創造了歷史。透過其身后，我們再次看到AI的威力——儲能的天花板，被AI打開了。

上個月，黃仁勛在分享中將AI生態比作一塊五層蛋糕：頂層是應用，其次是模型、基礎設施、芯片，而最底層正是能源。所謂AI的盡頭是能源，歸根結底是能源成本的競爭。

行業的變化已擺在眼前。瑞銀報告指出，2026年全球儲能需求有望同比增長40%。在AI電力需求空前上升的推動下，儲能產業正邁入新一輪繁榮周期。僅在美國，預計2025年至2027年太陽能與儲能系統將貢獻75%至80%的新增電力裝機容量。

這意味著，AI帶來的電力焦慮，正將儲能從過去電力系統的配角，推向新一輪基礎設施建設的前排。而ResearchAndMarkets報告顯示，到2030年，僅AI數據中心直接配套的儲能市場，保守看已是數十億美元規模；若把AI驅動的整條電力系統升級算進去，儲能的想象空間顯然遠不止于此。

但風口并不會平均落到每一家公司頭上。AI帶來的，不只是更多儲能需求，也在重寫這個行業的能力門檻：真正被需要的，是圍繞穩定性、調度效率、系統靈活性和場景適配展開的整體能力。

這正是思格新能源見長的地方。無論是家庭戶用、工商業，還是地面電站，背后考驗的都不只是單一設備，而是系統穩定性、部署效率、安全性與場景適配能力的整體水平。尤其在思格新能源主打的AI儲能，相比傳統儲能解決電量問題，AI儲能解決的是“這度電何時使用能釋放更大價值”。

如此，高瓴們對思格新能源的押注也就不難理解了。所看中的，是一支長期在產業中歷練、能把復雜產品真正落地的團隊，恰好站上了被時代放大的機會。風口提供了加速度，真正決定上限的，仍是團隊本身。

“對許映童這樣的產業創業者而言，投資人的價值首先在于理解。聽得懂產業語言，理解制造業創業的難處，并能在關鍵時刻提供長期支持，遠比資金本身更重要。”高瓴創始合伙人李良向投資界強調，這種產業能力與時代窗口之間的精準契合，最為稀缺。

風口輪轉，周期起伏。

很多時候，所謂高光，不過是時間終于看見了那些長期埋頭向前的人。

*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。

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