高盛王牌業務失速：固定收益“翻車”，華爾街同行卻集體爆發

過去長期領先的高盛固定收益業務，在本季度被競爭對手全面壓制。這種“環境一致、結果相反”的局面，使其交易判斷與執行能力受到質疑。

當高盛(GS.N)的高管本周被問及公司固定收益部門令人失望的業績時，他們將其描述為交易環境對其不利。

然而，在隨后的幾天里，包括摩根大通(JPM.N)、摩根大通(JPM.N)和花旗集團(C.N)在內的幾乎所有競爭對手，均公布了第一季度固定收益業務的亮眼成績。這讓華爾街逐漸明確了一點：高盛一向引以為傲的固定收益交易團隊表現不及同行。

根據StreetAccount數據，高盛固定收益業務第一季度收入下降10%，較分析師預期低9.1億美元。對于高盛這一華爾街旗艦業務而言，這一落差異常明顯。

在高盛整體業績中，固定收益業務成為唯一的瑕疵。得益于股票交易和投資銀行業務的強勁表現，公司整體業績大幅超出預期。

“這基本上只是整體市場環境對做市業務的影響，”該公司首席財務官丹尼斯·科爾曼（Denis Coleman）在周一財報發布后對分析師表示。“我們仍然積極與客戶保持互動，但在利率和抵押貸款業務方面的表現相對較弱。”

相比之下，摩根大通的固定收益交易收入大增21%，達到71億美元，為該行歷史第二高水平。摩根士丹利雖以股票業務為重，但其債券業務收入仍增長29%。花旗集團的債券交易收入增長13%，至52億美元。

市場普遍認為，高盛在第一季度與利率相關的交易中站錯了方向。

原因在于今年年初華爾街多數機構的倉位布局被中東局勢顛覆。當時市場普遍預期美聯儲將在2026年至少降息兩次。但隨著伊朗戰爭引發油價飆升并擾動通脹預期，市場開始取消對降息的定價，部分投資者甚至開始為今年可能加息做準備。

自2008年金融危機之前、勞埃德·布蘭克費恩（Lloyd Blankfein）執掌高盛以來，公司固定收益部門一直是華爾街的標桿。高盛以卓越的交易能力著稱，這種聲譽是在市場動蕩時期通過交易臺創造超額收益而建立的。

作為一家以交易見長、在動蕩環境中理應表現優異的機構，這一定位在過去十多年中始終延續。因此，第一季度的失利尤為引人關注。

富國銀行資深分析師邁克·梅奧（Mike Mayo）表示：“高盛在固定收益業務上似乎出了問題。”他將該行的表現稱為“行業最差”。

梅奧在接受采訪時表示：“我可以想象，在這樣的失利之后，高盛的交易員、管理層以及FICC（固定收益、外匯和大宗商品）業務的風險管理人員正面臨巨大壓力。”

高盛對此拒絕置評。但公司首席執行官大衛·所羅門（David Solomon）在周一的電話會議上試圖對當季表現進行解釋：“從業務規模和多元化角度來看，公司整體表現非常好，”所羅門表示，“有些季度，這一板塊更強，有些季度則是另一板塊更突出。”