營收漲2倍卻首虧1.27億，朱世會入主一年先導基電陷轉型陣痛 | 看財報

4月9日先導基電（600641.SH）交出一份“冰火兩重天”的成績單：2025年全年實現營業收入18.52億元，同比增長218.5%；歸母凈利潤-1.27億元，為公司自1993年上市以來首次年度虧損；扣非凈利潤-1.74億元，較上年的-0.55億元顯著惡化。

上市以來凈利表現

在歷經外資、國資、民資多輪實控人變更后，這家以房地產起家的老牌上市公司，正全力沖刺硬科技賽道。自2024年末實控人朱世會入主以來，先導基電戰略重心全面傾斜，新材料業務快速崛起，撐起公司七成營收，成為核心增長引擎。

但轉型之路并非坦途，半導體板塊持續投入的失血，仍難以被新材料業務的盈利對沖；加之原有地產業務持續收縮，利潤真空尚未填補。換主一年，新舊勢力此消彼長，一場高投入、長周期的戰略豪賭已然全面鋪開，轉型成效仍待檢驗。

鉍材料貢獻核心營收，半導體拖累利潤

分行業來看，去年新增的鉍材料業務成為先導基電核心增長引擎，實現營收13.2億元，占總收入的71.27%；其次是專用設備制造業務，實現3.48億元，同比增長44.55%；房地產業務收入下滑55.61%至1.25億元，地產相關業務營收占比首次降至50%以下。

來源：財報

營收大幅增長，主要系新實控人朱世會入主后，公司于2025年1月成立了全資子公司安徽萬導電子科技有限公司開展鉍材料業務，包括但不限于鉍金屬制品和鉍的化合物，成為先導科技集團旗下唯一的鉍金屬深加工及化合物產品的平臺。

此外，公司旗下半導體設備子公司凱世通加速交付，全年實現10多臺12英寸離子注入機設備交付，全年獲得4家客戶訂單，其中包括1家國內12英寸晶圓廠頭部客戶的重復訂單及新增3家客戶訂單。

盡管收入結構顯著優化，利潤卻承壓明顯。先導基電解釋稱，凈利潤虧損主要系本期公司緊抓市場機遇，積極拓展業務，相關費用投入也隨之增加；另外半導體板塊尚屬于投入期，暫處于虧損階段，同時房地產業務進入收尾階段，房產板塊收益貢獻大幅下降所致。

從子公司表現看，結構性矛盾突出。據年報披露，安徽萬導雖實現營收13.16億元，但凈利潤僅有1.12億元，而凱世通半導體虧損1.82億元，嘉芯半導體亦虧損7,464萬元，鉍材料板塊尚難對沖半導體業務的虧損壓力。

來源：財報

值得注意的是，先導基電近期推出的員工持股計劃中，未設置盈利考核指標，僅要求2026年營收目標不低于25億元、2027年營收目標不低于35億元。

半導體設備驗證周期長、商業化落地存在不確定性，是當前行業面臨的共性挑戰。盡管年報宣稱“公司已完成從傳統房地產企業向半導體設備與材料綜合平臺的全面重構”，但先導基電處于“高投入、低回報”的轉型陣痛期。能否真正跨越盈利拐點，仍有待核心技術突破、訂單轉化效率及集團資產協同落地的進一步驗證。

公司曾明確表示，未來將通過鉍材料業務產生的收入、利潤和現金流來哺育驅動半導體業務的發展。規劃在未來3至5年內，逐步提升半導體材料、零部件與設備業務的收入貢獻，長期目標是圍繞半導體材料、零部件及設備打造完整的半導體業務平臺。

換主一年，新舊勢力此消彼長

這一轉型格局背后，是公司股權的深度重構。

先導基電前身為萬業企業，1993年在上交所主板掛牌上市，早期控制權一度掌握在印尼林紹良家族手中，是一家典型的外資背景地產企業。伴隨房地產行業進入深度調整期，公司自2015年起啟動“去地產化”進程。

回溯發展歷程，先導基電歷經三次關鍵轉型：2015年，公司首次引入浦東國資，推動上市公司向集成電路等戰略新興產業轉型。2018年，三林萬業向大基金轉讓7%股份，浦科投資被動成為控股股東，在朱旭東主導下通過收購凱世通、設立嘉芯、參股Compart Systems等動作向半導體賽道靠攏。2024年末，“先導系”朱世會正式入主萬業企業，隨后公司更名為“先導基電”，加速構建“半導體裝備+新材料+零部件”的平臺化硬科技產業布局。

彼時朱世會曾表示，“先導系”與上市公司在半導體材料、零部件、測試和供應鏈等多個維度將產生協同互補效應。

資料顯示，朱世會曾長期從事稀散金屬行業相關工作。2003年，其創立先導稀材，并在此后依托先導稀材建立了先導科技。官網顯示，先導科技主要從事稀散金屬及其相關業務，旗下擁有半導體事業部，該事業部主營III-V化合物等半導體材料及其外延片、芯片和模塊、半導體零部件的研發、生產和銷售等業務，產品可用于光伏、通信、航空航天、消費電子、工業自動化及高能粒子等領域。

資本層面，新實控人正加速鞏固控制權。

近日，先導基電披露2026年度向特定對象發行股票預案，擬向朱世會控制的先導科技定向發行不超過2.36億股，募集資金不超過35.1億元，全部用于半導體相關業務及鉍材料業務升級項目。

根據預案，本次定增發行價格確定為14.90元/股，以公告日股價約18.7元計算，折價幅度約20%。先導科技承諾認購股份自發行完成之日起36個月內不轉讓，發行完成后，先導科技及一致行動人先導匯芯的合計持股比例將由24.27%提升至39.57%，公司控制權進一步集中。

與此同時，舊勢力持續退場。就在定增預案公布前，先導基電第二大股東三林萬業（上海）企業集團有限公司剛剛完成一輪減持。

公告顯示，2025年9月16日至12月10日期間，三林萬業通過集中競價和大宗交易減持1586.22萬股，套現2.76億元，減持價格區間為15.00-23.78元/股。2026年2月13日，三林萬業再次公告擬減持不超過1911萬股，占公司總股份的2.05%。（文丨公司觀察，作者丨馬瓊，編輯丨曹晟源）