停戰油價或上漲，霍爾木茲海峽船只銳減，專家稱危機剛開始

霍爾木茲海峽的交通近乎停滯，表明危機已從戰場蔓延至物流領域。而物流系統的修復，往往比新聞頭條的更迭需要更長的時間。

4月8日，伊朗、美國和以色列達成的停火協議暫時安撫了市場的緊張情緒，但過去六周陷入混亂的能源系統并未因此得到修復。

盡管市場樂見局勢降溫的表態，但能源交易商絕不會僅憑一紙聲明就買單。他們需要的是切實的信心、暢通的航運通道、運轉正常的基建設備，以及有保險兜底的貨物。

因此，認為油氣價格將迅速回落至戰前水平的假設，顯得過于樂觀。霍爾木茲海峽的交通近乎停滯，表明危機已從戰場蔓延至物流領域，而物流系統的修復，往往比新聞頭條的更迭需要更長的時間。

在戰爭爆發前，霍爾木茲海峽絕非一條普通的航道。無論過去還是現在，它都是扼守全球經濟命脈的關鍵石油咽喉。

美國能源信息署的數據顯示，2024年每天約有2000萬桶石油流經該海峽，約占全球液態石油消費量的百分之二十。該機構對全球石油運輸咽喉的全面評估也凸顯出一個嚴峻現實：目前幾乎找不到可行的替代路線。

國際能源署對中東及全球能源市場的概覽進一步指出，2025年有超過1100億立方米的液化天然氣通過霍爾木茲海峽。此外，聯合國貿易和發展會議的快速分析警告稱，該海峽不僅承載著全球約四分之一的海運石油貿易，還是重要的化肥運輸通道。

不可否認，基準油價確實已從恐慌高位回落。據路透社報道，停火協議達成后，布倫特原油和西得克薩斯中間基原油在周末分別收于每桶95.20美元和96.57美元，單周跌幅顯著。

但這只是冰山一角。在供應最吃緊的時期，現貨原油價格一度逼近每桶150美元，這表明可立即交付的現貨短缺程度，遠比期貨市場所反映的更為嚴重。

巴克萊銀行在一份最新的預測報告中警告稱，其對布倫特原油每桶85美元的價格預期，完全取決于霍爾木茲海峽的物流能否迅速恢復正常。即便是特朗普聲稱該海峽將“很快開放”，實際上也變相承認了其目前在正常商業意義上仍處于關閉狀態。

相比于政治表態，航運數據往往能更清晰地揭示真相。路透社指出，自停火以來，僅有15艘船只通過該海峽，而沖突前的平均數量為138艘。

這一巨大的落差至關重要。因為即使炮火平息，保險公司、租船人、船員和煉油廠也無法立刻恢復常態。對于剛剛目睹戰爭切斷全球最重要能源走廊的油輪運營商而言，他們絕不會天真地以為風險已在一夜之間煙消云散。

這正是市場仍將“恐懼溢價”計入每一桶石油和每一批液化天然氣貨物的根本原因。停火或許阻止了局勢的進一步惡化，但尚未重建日常的商業信任。

天然氣市場的復蘇步伐可能比石油更為緩慢。路透社消息稱，卡塔爾能源公司正準備重啟其部分液化天然氣系統，但全面恢復仍有賴于霍爾木茲海峽航運的安全保障。

此前有報道指出，卡塔爾龐大的拉斯拉凡系統已全面停擺，重啟過程將耗時數周。國際能源署估計，霍爾木茲海峽的運輸中斷，導致卡塔爾和阿拉伯聯合酋長國的液化天然氣日供應量銳減超過3億立方米，相當于每周減少逾20億立方米。

該機構的政策響應追蹤系統顯示，各國政府已將此視為一場持久的緊急狀態，而非短暫的波動。如果石油市場需要數周才能恢復正常，那么天然氣市場可能需要數月之久。

整個中東地區更為廣泛的供應損失，也打破了危機將迅速緩解的幻想。路透社報道稱，石油輸出國組織及其盟友已就增產進行過討論，但前提是霍爾木茲海峽必須恢復運轉。

華盛頓方面不得不動用緊急支持手段，包括釋放848萬桶戰略石油儲備貸款，并可能延長對俄羅斯石油的豁免期，以確保市場上有充足的供應。

這些舉措絕非表明各國政府認為危機已經解除，而是決策者在竭力填補目前依然嚴峻的供應缺口。

經濟層面的連帶破壞已不再是紙上談兵。據路透社報道，國際貨幣基金組織預計，各國對資金支持的需求可能會激增至200億美元至500億美元。

在另一份報道中，克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃表示，各國央行必須謹慎應對由戰爭引發的通脹壓力，因為持續的能源沖擊可能會蔓延至更廣泛的物價領域，并拖累經濟增長。

世界銀行的警告則更為嚴厲。在阿賈伊·班加的評估中，即使在最樂觀的情況下，全球經濟增長也可能損失0.3至0.4個百分點；若危機長期持續，損失可能高達1個百分點。聯合國貿易和發展會議針對化肥和航運風險發出的獨立警告，進一步解釋了為何這不僅僅是一場石油危機：約1600萬噸的海運化肥貿易同樣嚴重依賴這條走廊。

筆者的觀點很明確：消費者不應將外交上的停火等同于經濟上的重啟。油價可能會在真正恢復正常之前從恐慌性高點回落，而家庭的燃料賬單也可能在期貨市場慶祝和平之后很長一段時間內居高不下。

要讓價格回歸常態，必須大規模恢復航運交通，修復受損的基礎設施，確保液化天然氣工廠再次穩定運行，重建庫存，并讓保險公司確信戰爭風險溢價可以被剔除。

這一切都不可能在一個周末內一蹴而就。就目前的情況而言，預期需要三到六個月的時間才能實現實質性的緩解，這并非悲觀主義，而是基于現實的理性判斷。