劃重點！深化創(chuàng)業(yè)板改革正式推出：增設第四套標準，建立IPO預先審閱機制

《每日經(jīng)濟新聞》記者獲悉，4月10日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務新質生產(chǎn)力發(fā)展的意見》（以下簡稱《創(chuàng)業(yè)板意見》），圍繞持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板全鏈條創(chuàng)新和監(jiān)管制度體系，進一步提高制度包容性、適應性，提出了一系列針對性的改革舉措。

為落實《創(chuàng)業(yè)板意見》，深交所也同步對深化創(chuàng)業(yè)板改革首批配套業(yè)務規(guī)則公開征求意見，包括擬修訂《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所交易規(guī)則》《深圳證券交易所首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務實施細則》，制定《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核業(yè)務指引第9號——預先審閱》等。

據(jù)悉，下一步證監(jiān)會將組織深交所及市場有關各方扎實推進各項改革舉措落實落地，不斷增強創(chuàng)業(yè)板吸引力和競爭力，更大力度推動要素資源向新質生產(chǎn)力領域聚集，更好服務經(jīng)濟高質量發(fā)展和中國式現(xiàn)代化建設大局。

深化創(chuàng)業(yè)板改革正式推出

深交所創(chuàng)業(yè)板作為資本市場貫徹創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略、服務新質生產(chǎn)力發(fā)展的重要平臺，設立16年來，制度機制不斷健全，市場功能有效發(fā)揮，培育了一批標桿性企業(yè)，在信息技術、新能源、高端裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域形成集群效應。

《創(chuàng)業(yè)板意見》深入貫徹黨中央、國務院決策部署，牢牢把握防風險、強監(jiān)管、促高質量發(fā)展的工作主線，圍繞持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板全鏈條創(chuàng)新和監(jiān)管制度體系，進一步提高制度包容性、適應性，提出了一系列針對性的改革舉措，標志著新一輪全面深化資本市場改革向縱深推進。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，《創(chuàng)業(yè)板意見》主要涵蓋8個方面的內(nèi)容：

一是突出板塊功能定位，更好服務實體經(jīng)濟高質量發(fā)展。

二是優(yōu)化發(fā)行上市標準，提高包容性和吸引力。包括增設創(chuàng)業(yè)板第四套上市標準，建立IPO預先審閱機制等。

三是積極發(fā)揮地方政府作用，助力提高審核注冊效率。

四是嚴把發(fā)行上市遴選準入關，壓緊壓實審核注冊全鏈條責任。

五是完善融資并購制度，提升股債融資靈活性便利性。

六是強化全過程監(jiān)管，推動提高上市公司質量。

七是進一步深化投資端改革，促進投融資協(xié)調發(fā)展。包括在創(chuàng)業(yè)板引入做市商、大宗交易實時成交確認、ETF盤后固定價格交易等機制安排；允許基金投顧配置創(chuàng)業(yè)板ETF；優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、ETF和期貨期權品種體系。

八是匯聚工作合力，共同營造良好市場發(fā)展生態(tài)。

支持新型消費、現(xiàn)代服務業(yè)等領域優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)上市

《創(chuàng)業(yè)板意見》支持新型消費、現(xiàn)代服務業(yè)等領域優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)上市，與國家“十五五”規(guī)劃及近期一系列提振內(nèi)需、培育新增長點的政策導向高度契合。

首先，支持數(shù)字、綠色、健康等新型消費與現(xiàn)代服務業(yè)上市，背后是堅實的經(jīng)濟基本盤與巨大的增長潛力。同時，支持新型消費和現(xiàn)代服務業(yè)企業(yè)上市的意義遠不止于企業(yè)自身融資，這類企業(yè)處于智能制造、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、生物技術等前沿技術與終端消費的交匯點，對上下游產(chǎn)業(yè)具有強大的輻射和帶動作用。

其次，支持新型消費、現(xiàn)代服務業(yè)等領域優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)上市，也有助于更好發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)功能。創(chuàng)業(yè)板定位于服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在板塊定位、行業(yè)適用范圍等涵蓋消費、服務類企業(yè)，制度上沒有障礙，實踐中也有不少案例。近年來，已有一批成長性、創(chuàng)新性突出的優(yōu)質新型消費和現(xiàn)代服務業(yè)企業(yè)上市。

有市場人士表示，此前消費、服務領域企業(yè)在A股上市的數(shù)量相對較少，企業(yè)、中介機構對于相關領域企業(yè)上市普遍持觀望態(tài)度。本次改革明確提出支持和鼓勵新型消費和現(xiàn)代服務業(yè)等領域優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)，及時回應了市場訴求、打消相關領域企業(yè)的上市顧慮，有利于發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板制度包容性較強的優(yōu)勢，助力大力提振消費，促進高質量充分就業(yè)，更好服務國家發(fā)展戰(zhàn)略。也有利于創(chuàng)業(yè)板自身優(yōu)化市場結構，為投資者提供更多優(yōu)質投資標的，為資本市場注入新的活力。

需要強調的是，深交所將堅守板塊定位，嚴格執(zhí)行上市標準，重點關注新型消費和現(xiàn)代服務業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新性、成長性，切實發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持經(jīng)濟高質量發(fā)展的功能。

增設第四套標準，更好支持優(yōu)質創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展

創(chuàng)業(yè)板作為資本市場服務新質生產(chǎn)力發(fā)展的重要板塊，這次改革在包容性上再邁一步，增設第四套上市標準，為新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領域的優(yōu)質創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更好金融服務。

首先，支持新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市具有戰(zhàn)略意義。數(shù)據(jù)顯示，目前我國新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)正在爆發(fā)式發(fā)展，將為創(chuàng)業(yè)板提供豐富的優(yōu)質上市資源。同時，創(chuàng)業(yè)板也在不斷提升包容性、適應性，為這些前沿領域企業(yè)提供更好的金融服務。

記者注意到，2026年1月19日，證監(jiān)會同意深圳大普微電子股份有限公司首次公開發(fā)行股票注冊，標志著創(chuàng)業(yè)板首家未盈利企業(yè)上市案例落地；目前，創(chuàng)業(yè)板第二家未盈利企業(yè)粵芯半導體也已獲得受理。本次創(chuàng)業(yè)板改革新增第四套上市標準，能夠進一步完善創(chuàng)業(yè)板板塊功能，增強創(chuàng)業(yè)板服務科技創(chuàng)新與新質生產(chǎn)力的能力。有利于進一步增強資本市場制度的吸引力和包容性，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，為“十五五”規(guī)劃目標的實現(xiàn)提供重要支撐。

其次，聚焦新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領域創(chuàng)新企業(yè)特征，科學設置上市標準。這次改革充分借鑒海內(nèi)外市場實踐經(jīng)驗，結合新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點，對第四套上市標準做了針對性設計和安排，形成了兩項細化指標。

此外，進一步加強投資者保護。對于首發(fā)上市時尚未盈利的企業(yè)，在實現(xiàn)盈利前，股票簡稱之后添加特別標識“U”，上市前后持續(xù)提示相關風險。

IPO預先審閱機制落地創(chuàng)業(yè)板

本次創(chuàng)業(yè)板改革借鑒境外成熟市場和科創(chuàng)板“1+6”改革經(jīng)驗，針對符合條件的優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)，建立IPO預先審閱機制，以避免企業(yè)在上市過程中因過早披露業(yè)務技術信息、上市計劃等對其生產(chǎn)經(jīng)營等造成重大不利影響。

首先，市場有現(xiàn)實需求。創(chuàng)新企業(yè)在籌備上市過程中，會涉及企業(yè)的財務狀況、核心技術、競爭策略、上市計劃等大量敏感信息。前期發(fā)行上市實踐中，部分企業(yè)提出盡管有信息披露豁免、暫緩制度，但過早或長期的信息披露、可能給處于技術攻堅關鍵時期、商業(yè)化前期的創(chuàng)新企業(yè)在國際競爭中帶來一定風險，希望能夠縮短上市信息的“曝光時間”，便利企業(yè)在正式申報前做好業(yè)績技術信息、上市計劃等敏感信息的管理，以更好適應當前復雜外部形勢的需要。

其次，境外有制度實踐。境外成熟資本市場均有類似機制，即允許企業(yè)向證券審核機構遞交IPO申請文件時，不對外公開申請行為及申請文件，在審核機構秘密審核后較短時間內(nèi)完成信息披露并上市。

另外，在具體實施方式方面，創(chuàng)業(yè)板建立IPO預先審閱機制，相關安排與科創(chuàng)板保持一致。在預先審閱階段，申請文件、審閱過程、審閱結果等不對外公開，待正式申報時再披露預先審閱階段的問詢和回復文件。需要強調的是，預先審閱不是替代正式審核，交易所的審核標準和信息披露要求都不會降低。

積極發(fā)揮地方政府作用，助力提高審核注冊效率

為促進有效市場和有為政府更好結合，本次創(chuàng)業(yè)板改革試點開展由地方政府向證監(jiān)會和深交所推送已申請發(fā)行上市輔導備案、擬按照創(chuàng)業(yè)板第三套或第四套上市標準申報的企業(yè)信息，旨在充分發(fā)揮地方政府了解轄內(nèi)企業(yè)的優(yōu)勢。地方政府推送的信息作為審核注冊的參考，不作為必備程序。

這一舉措可以充分發(fā)揮地方政府了解轄內(nèi)企業(yè)的優(yōu)勢。

一方面，新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)領域優(yōu)質創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，普遍具有研發(fā)投入高、經(jīng)營業(yè)績不確定性大、盈利周期長等特點。地方政府對企業(yè)出具的推送信息，能夠更全面反映企業(yè)真實面貌，幫助審核部門更好研判企業(yè)成色。另一方面，資本市場對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的支持作用日益凸顯，試點開展地方政府推送企業(yè)信息工作也能夠調動地方政府積極性，促進地方政府加大對優(yōu)質企業(yè)的識別、挖掘、培育力度，有利于將有限的上市資源高效配置到符合新質生產(chǎn)力和科技創(chuàng)新領域的優(yōu)質企業(yè)。

同時，將地方政府推送信息作為參考，有利于提高審核注冊質效。一方面，地方政府可基于已掌握的企業(yè)情況，對企業(yè)是否符合推送標準進行把關，推送符合新質生產(chǎn)力方向、對推動地方經(jīng)濟發(fā)展有重要貢獻的優(yōu)質企業(yè)。另一方面，證監(jiān)會和深交所會將地方政府推送的企業(yè)信息作為審核注冊的參考。

值得一提的是，地方政府推送信息不是企業(yè)申報的必經(jīng)程序，未推送信息的企業(yè)也可以正常申報創(chuàng)業(yè)板，證監(jiān)會和深交所將正常受理并依法依規(guī)進行審核注冊；而對于地方政府推送信息的企業(yè)，證監(jiān)會和深交所仍會對企業(yè)是否符合板塊定位、發(fā)行上市條件和信息披露要求進行正常審核、嚴格把關，不符合條件的企業(yè)同樣不能在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。