《異環(huán)》定檔+智譜ARR暴增，游戲板塊開啟大反彈！

近期，游戲板塊在經(jīng)歷前期深度調整后，展現(xiàn)出較強的反彈韌性。4月10日，游戲ETF（516010）大漲超3%，這背后并非簡單的超跌反彈，而是“重磅新品定檔+海外流水新高+AI商業(yè)化超預期”等多重事件驅動的共振。在4月業(yè)績披露窗口期，游戲板塊兼具業(yè)績確定性與估值性價比，有望迎來系統(tǒng)性修復。

【完美世界《異環(huán)》定檔4月23日，二次元開放世界迎來“大年”】

4月23日，完美世界自主研發(fā)的二次元開放世界大作《異環(huán)》將在國內(nèi)全平臺上線（海外4月29日）。這款游戲自曝光以來預約量已突破3000萬，被視為2026年游戲行業(yè)最具分量的新品之一。

產(chǎn)品定位與市場預期：《異環(huán)》采用UE5引擎打造，主打高自由度都市題材和超自然玩法，是完美世界近年來投入最大的戰(zhàn)略級產(chǎn)品。據(jù)浙商證券測算，若上線后表現(xiàn)優(yōu)異，有望為公司貢獻顯著業(yè)績增量，并帶動整個二次元游戲賽道估值重估。

催化效應不止于單一公司：4月同樣是新游密集測試與上線期。愷英網(wǎng)絡的《三國：天下歸心》定于4月16日公測，全渠道預約已破300萬；騰訊《王者榮耀：世界》PC版定檔4月10日；巨人網(wǎng)絡《超自然行動組》日活已破千萬，成為A股唯一擁有千萬級DAU產(chǎn)品的游戲公司。多款重點新游的落地，驗證了2025年充沛版號正轉化為2026年的實際供給，行業(yè)增長確定性增強。

【出海SLG持續(xù)沖榜，海外收入成為業(yè)績“穩(wěn)壓器”】

在海外市場，中國游戲廠商的SLG（策略類游戲）產(chǎn)品表現(xiàn)搶眼，為相關公司提供了穩(wěn)健的流水支撐。

世紀華通多款產(chǎn)品入圍出海TOP30：2026年1月，世紀華通旗下《Whiteout Survival》（無盡冬日）、《Kingshot》（奔奔王國）、《Tasty Travels》三款產(chǎn)品全部入圍中國手游出海收入TOP30，其中《Whiteout Survival》穩(wěn)居第2位，《Kingshot》位列第3位。公司海外子公司點點互動已成為全球SLG賽道的重要一極。

三七互娛新游海外沖量：三七互娛于2月上線的SLG新作《Last Asylum: Plague》已在英國、德國等多地免費榜登頂，展現(xiàn)出較強的買量發(fā)行能力。據(jù)SensorTower數(shù)據(jù)，2025年中國自研游戲海外銷售收入連續(xù)六年站穩(wěn)千億規(guī)模，出海正從“產(chǎn)品輸出”升級為“平臺化運營”，平滑了單一市場的波動風險。

一季度業(yè)績前瞻顯示游戲板塊韌性：中金公司預測，世紀華通1Q26歸母凈利潤或達21億元（同比+55.6%），巨人網(wǎng)絡凈利潤或達10億元（同比+187.5%），主要受益于《超自然行動組》等次新游的利潤釋放。在傳媒各子板塊中，游戲是少數(shù)能實現(xiàn)業(yè)績同比高增長的領域。

【AI產(chǎn)業(yè)催化密集，大模型商業(yè)化進度超預期】

近期AI領域的事件同樣為游戲板塊提供了情緒與邏輯的雙重支撐。AI并非空泛的概念，而是正在重塑游戲開發(fā)與分發(fā)的生產(chǎn)力工具。

智譜ARR超預期，驗證大模型商業(yè)化能力：智譜最新披露，其MaaS API平臺實現(xiàn)ARR（年度經(jīng)常性收入）約2.5億美元，同比提升60倍。2025年公司營收7.24億元，同比增長131.9%，居國內(nèi)大模型廠商首位。大模型從“燒錢”走向“造血”的拐點漸近，為下游應用（包括游戲）的繁榮提供了基礎模型層的保障。

OpenAI完成1220億美元融資：4月1日，OpenAI完成由亞馬遜、英偉達、軟銀領投的1220億美元融資，投后估值達8520億美元。公司月營收已突破20億美元，ChatGPT周活用戶超9億。全球AI龍頭的高估值與快速商業(yè)化，映射出國內(nèi)AI應用端的廣闊空間。

AI對游戲行業(yè)的實質性降本增效：心動公司旗下TapTap已發(fā)布“TapTap制造”智能體，允許創(chuàng)作者通過自然語言對話完成游戲開發(fā)與上架。AI在2D美術、代碼輔助、NPC智能對話等環(huán)節(jié)的應用已進入規(guī)模化階段，頭部廠商的研發(fā)效率有望提升20%-30%。

【投資策略：聚焦游戲ETF（516010），一鍵布局板塊反彈龍頭】

對于投資者而言，游戲板塊個股眾多，產(chǎn)品周期與業(yè)績釋放節(jié)奏差異較大。通過游戲ETF（516010）進行布局，能夠一鍵覆蓋A股游戲龍頭，分享板塊整體的估值修復與新品周期紅利。

成分股全面覆蓋催化標的：游戲ETF（516010）前十大權重股包含完美世界（《異環(huán)》）、三七互娛（《Last Asylum》）、巨人網(wǎng)絡（《超自然行動組》）、愷英網(wǎng)絡（《三國：天下歸心》）等，有望充分受益于4月新品密集上線及海外流水新高。

業(yè)績與估值雙擊可期：隨著一季報逐步兌現(xiàn)高增長，疊加AI賦能帶來的長期降本邏輯，游戲板塊有望迎來“盈利上修+估值擴張”的雙擊。相較于單一個股，ETF能有效分散產(chǎn)品失敗或買量成本失控的風險。

在4月業(yè)績期，建議投資者重點關注游戲ETF（516010）的左側布局機會，把握由重磅新品、出海高景氣與AI商業(yè)化共振驅動的板塊性行情。

風險提示：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。