安擎計算機轉戰港股 IPO：終止創業板輔導后遞表港交所

4 月 2 日，安擎計算機信息股份有限公司（簡稱 “安擎計算機”）正式向港交所遞交主板上市申請，由中金公司擔任獨家保薦人，開啟港股上市進程。值得關注的是，該公司曾于 2023 年 7 月啟動深交所創業板 IPO 輔導，卻在 2025 年 9 月突然終止，此番轉戰港股，其營收高增與盈利持續下滑的矛盾表現，成為市場關注焦點。

作為國內專注 AI 計算設備開發、設計、制造及銷售的科技企業，安擎計算機主要為智算中心、大模型訓練、自動駕駛等領域提供服務器及一體化解決方案，是國家級專精特新重點 “小巨人” 企業。招股書數據顯示，公司近年營收實現跨越式增長，2023 年至 2025 年營業收入分別為 22.06 億元、27.60 億元、55.00 億元，2025 年同比增幅高達 99.2%；同期凈利潤分別為 0.54 億元、0.64 億元、1.22 億元，雖呈增長態勢，但增速遠低于營收漲幅。

與亮眼的規模增長形成鮮明對比的是，公司盈利能力持續走弱。2023 年至 2025 年，安擎計算機毛利率分別為 10.1%、8.8% 和 6%，三年累計下滑 4.1 個百分點，降幅超四成；凈利潤率同步走低，從 2.5% 降至 2.3%，2025 年進一步下滑至 2.2%。公司在招股書中坦言，毛利率下滑主要因高第三方硬件組件占比的大型項目增多，攤薄了自主研發產品的利潤貢獻，疊加行業競爭加劇，成本控制壓力持續加大。

此番港股 IPO 并非安擎計算機首次沖擊資本市場。2023 年 7 月，公司與國泰海通證券簽署輔導協議，啟動創業板 IPO 輔導備案，但輔導過程中暴露出財務內控不完善、未健全治理結構、存在未解除對賭條款等問題。2025 年 9 月，公司正式終止 A 股輔導，轉而選擇港股市場，稱港交所能提供接觸多元化投資者的平臺，更適配公司長期發展需求。

除盈利下滑外，公司還面臨現金流承壓、客戶集中度較高等問題。2023 年至 2025 年，安擎計算機經營活動現金流凈額連續三年為負，分別為 - 0.29 億元、-3.53 億元、-0.56 億元，累計凈流出超 4.3 億元，主要受存貨積壓、應收賬款增加影響。同時，前五大客戶收入占比升至 61.4%，對大客戶依賴度較高。

目前，安擎計算機此次港股 IPO 擬募資用于研發投入、業務擴張、戰略投資及補充營運資金。業內分析認為，公司身處 AI 算力高景氣賽道，營收增長具備行業紅利，但盈利持續下滑、現金流緊張等問題，或將成為其港股上市及后續發展的關鍵考驗，能否通過上市募資改善經營質量、提升產品附加值，仍需市場觀察。