量質齊升背后：九號如何走向科技驅動的新周期？

出品 | 子彈財經

作者 | 豆花

編輯 | 閃電

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

在價格戰持續蔓延、產品同質化不斷加劇的電動兩輪車行業，多數企業仍停留在“以價換量”的競爭邏輯中。然而，這種依賴規模擴張與成本壓縮的增長模式正逼近天花板，行業亟需一種以技術和用戶價值為核心的新范式來打破僵局。

3月31日，九號公司交出了一份亮眼的年報，為行業提供了一個觀察樣本。

年報數據顯示，2025年，九號公司實現營業收入212.8億元，同比增長49.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤17.6億元，同比增長62%。不僅如此，公司經營性現金流凈額達到44.4億元，同比增長33%。

與此同時，九號公司累計電動兩輪車出貨量已突破1000萬臺，線下門店數量超過10000家，覆蓋2200多個縣市，形成規模與渠道的雙重支撐。

從營收、現金流到經營效率以及出貨量，九號公司在多個關鍵指標上實現增長，呈現出了“量質齊升”的好勢頭。

1、從價格戰到技術戰電動兩輪車行業競爭邏輯正在改寫

中國電動兩輪車市場開始進入新階段。

從總量來看，行業已出現階段性拐點。艾瑞咨詢數據顯示，2024年整體銷量約為5000萬輛，同比出現回落。這也標志著，在“新國標”帶來的集中換購周期之后，市場逐步回歸常態，由此前的增量驅動轉向存量競爭與結構性調整。

需求側的變化尤為明顯——用戶換車頻率下降，單純依靠價格刺激的增長模式邊際效應減弱。

但這并不意味著行業進入收縮周期。相反，在政策與供給共同作用下，市場正在醞釀新一輪增長。

艾瑞咨詢預測，2025年在“以舊換新”補貼政策與新一輪“新國標”落地的推動下，行業有望恢復同比增長，但增長方式將更多依賴產品升級與需求重構，而非單純規模擴張。

支撐這一轉變的，是兩輪電動車依舊穩固的需求基本盤。作為典型的高頻剛需品類，其在日常出行中的滲透率仍處于高位。

艾媒咨詢《2026年兩輪電動車消費者洞察數據》顯示，兩輪電動車以69.27%的占比，穩居中國消費者日常出行方式前列，顯著高于公共交通、私家車與自行車。

由此，可以得出一個結論：行業并不缺需求，只是需求開始發生了變化。

這種變化，首先體現在用戶行為與決策邏輯的轉變上。比如，單純依靠低價刺激的增長模式開始失效。用戶開始更加關注續航、安全、操控以及整體使用體驗，這使得產品能力的重要性顯著提升。

對應到競爭層面，行業的底層邏輯正在發生遷移：從“價格優先”轉向“體驗優先”，從“渠道驅動”轉向“產品與技術驅動”。過去依賴供應鏈效率與渠道擴張建立優勢的企業，正在面臨增長瓶頸；而具備技術能力、能夠提升產品體驗的企業，則逐步獲得新的競爭空間。

也正是在這一過程中，技術開始成為重構行業價值的核心變量。

這或許解釋了九號公司成為行業“黑馬”的原因。艾媒咨詢數據顯示，依托對用戶需求的洞察與滿足，九號實現了針對不同用戶群體的觸達，完成了從“出行工具”到“體驗載體”的價值跨越。近年來，九號電動車穩居5000元及以上高端智能電摩全國銷量第一，斬獲智能電動車全球銷量四連冠、高端電動車全球銷量三連冠，同時拿下“年輕用戶首選”“年輕寶媽最喜愛”等多項市場認可。

進一步拆解其原因，會發現九號的優勢在于其技術能力的底層化與體系化。

九號公司的增長建立在持續高強度研發投入之上。財報顯示，截至報告期末，九號研發人員已達2423人，占公司總人數的34.64%。

在此基礎上，截至2025年末九號公司累計獲得全球性知識產權6480項，覆蓋電機、電池、電控系統以及整車智能交互等核心領域，形成一套完整的技術資產結構。

更關鍵的是，這些能力形成了可復用的底層通用技術平臺。

在硬件與控制層面，公司自研并掌握了LeanSteer操控技術、專利自平衡技術、千人千面平衡算法等核心技術，同時在電池、電機、電控、車架及減震系統等關鍵模塊實現了全面技術突破。

在軟件與系統層面，九號在2025年推出短交通全域操作系統Nimble OS，以軟件定義為核心，構建標準化、模塊化的智能生態底座。

在消費結構變化與技術成熟度提升的雙重作用下，只有具備科技公司基因、能夠將技術能力做到系統層與底層的企業，才有可能在新一輪競爭中脫穎而出。而九號，正是行業智能化最徹底、最底層、最成體系的代表。

2、技術壁壘轉化為利潤護城河

透過財報能看到，九號公司將產品結構升級與技術轉化為盈利能力的提升。2025年，九號整體毛利率提升至29.6%，同比增加1.4個百分點，凈利率亦提升至8.3%。

財報顯示，電動兩輪車業務實現收入118.6億元，同比增長64.45%，在公司整體收入中的占比進一步提升，并成為最核心的增長引擎；同時，該業務毛利率達到23.76%，同比提升2.65個百分點。在銷量端，電動兩輪車在中國市場銷售量達到408.7萬臺，同比增長58%，實現規模與盈利能力的同步提升。

從成本端來看，這一趨勢同樣得到印證。電動兩輪車業務收入同比增長64.45%，而成本增速為58.93%，收入增速快于成本增速，帶動毛利率提升。在規模效應之外，這種“剪刀差”更大程度上來自技術優化與產品結構升級帶來的效率提升。

例如，在電機控制上，九號通過“高精度低成本永磁同步電機驅動技術”，以三霍爾角度檢測結合軟件擬合，替代更高成本的傳感方案，在保證控制精度的同時顯著降低成本；

在動力系統層面，通過輪轂電機定子磁路的重新設計，提升電機效率平臺寬度，從而在續航、壽命與能耗之間取得更優平衡；在充電環節，通過Turbo充電算法與電路優化，提高充電效率與性能表現，同時壓縮系統成本。

從商業模式的角度看，九號公司還通過智能控制系統、車聯網能力以及操作系統級的軟件能力，將傳統“硬件一次性銷售”的模式，延伸為“硬件+軟件+服務”的復合模式，使產品以性能、體驗與持續服務能力定價，從而打開毛利空間。

因此，從結果上看，九號的增長來自由技術能力驅動的結構性升級：通過產品高端化與技術滲透，完成從“成本優勢”到“價值優勢”的轉化，從而在價格競爭之外，建立起更具韌性的利潤護城河。

3、全球化與生態正在重寫九號的增長邊界

進一步看，九號公司的全球化與生態能力，更是抬高了其增長天花板。

從行業視角來看，電動兩輪車正逐步成為一個具有全球化潛力的品類。一方面，東南亞、拉美等新興市場仍以燃油摩托車為主，電動化滲透率較低，具備明確的替代空間；另一方面，歐洲等發達市場對綠色出行與智能化產品接受度更高，對產品品質與技術能力提出更高要求。

在這一背景下，九號的全球化路徑具有明顯的先發優勢。通過早期收購Segway，公司不僅獲得了成熟的海外品牌資產，還建立起覆蓋全球主流市場的渠道網絡與合規能力，使其能夠繞開大多數中國兩輪車企業在出海過程中面臨的品牌與渠道壁壘。

目前，九號產品已進入全球160多個國家和地區，在電動滑板車等細分領域形成規模優勢，并在多個市場占據領先地位。這種“品牌+渠道”的雙重積累，使其全球化具備持續擴張的基礎設施。

九號成熟的生態構建能力同樣不可忽視。

從產品形態上看，九號已經不再將電動兩輪車視為單一硬件，而是作為一個連接用戶與服務的入口。通過Nimble OS等操作系統，公司正在將車輛、用戶與云端服務連接起來，使產品具備持續升級與擴展能力。

這意味著，一臺車在售出之后，其價值并未結束，而是可以通過軟件更新、功能迭代以及配件與服務的接入，持續延長生命周期，并不斷創造新的收入來源。

從商業模式上看，這種生態化路徑，使九號逐步從“賣產品”轉向“運營用戶”。一方面，軟件與服務能力提升了用戶粘性與復購率；另一方面，數據能力的積累，使公司能夠更精準地進行產品迭代與需求響應，從而形成正向循環。

因此，從更長期的視角來看，九號的競爭力已經不再局限于某一產品或某一市場，而是體現在“技術平臺+全球渠道+生態體系”的綜合能力之上。技術決定了產品力，全球化決定了增長空間，而生態則決定了增長的持續性與質量。

在行業從制造驅動走向技術驅動的過程中，這種多維度能力的疊加，使九號快速成長為具備全球擴張能力的智能出行科技公司。這也意味著，其未來的增長邏輯，不再取決于單一市場或單一產品，而是取決于這套體系能否持續放大與復用。