港股“子”曰｜國(guó)產(chǎn)機(jī)器人依舊“能打”

前段時(shí)間，臺(tái)積電董事長(zhǎng)魏哲家稱，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人除了跳舞別無用處。

這番言論，筆者看后內(nèi)心非常不愉快。但此前，不論A股還是港股，機(jī)器人板塊的持續(xù)調(diào)整或也表明了這一階段資本對(duì)該產(chǎn)業(yè)的態(tài)度。

不過，優(yōu)必選昨天公布的最新年報(bào)，對(duì)業(yè)界關(guān)于國(guó)產(chǎn)機(jī)器人的質(zhì)疑做出了正面回應(yīng)。

根據(jù)優(yōu)必選財(cái)報(bào)，公司2025年總營(yíng)收大漲53.3%，達(dá)20.01億元。最大的亮點(diǎn)是，人形機(jī)器人業(yè)務(wù)收入暴增2203.7%，以8.21億元的金額占到總營(yíng)收的41%，成為第一增長(zhǎng)曲線。全尺寸具身智能人形機(jī)器人銷量達(dá)1079臺(tái)，其收入、銷量均位列全球第一，標(biāo)志著優(yōu)必選在全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位。

年報(bào)還顯示，優(yōu)必選Walker系列機(jī)器人早已走出“舞臺(tái)”，深入到汽車制造、3C電子、半導(dǎo)體等工業(yè)場(chǎng)景，用實(shí)打?qū)嵉纳虡I(yè)化落地證明，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人絕非只會(huì)炫技的“花架子”，產(chǎn)業(yè)實(shí)力確實(shí)能打。

財(cái)報(bào)公布之后，今天（4月1日）優(yōu)必選股價(jià)大漲超17%，強(qiáng)勢(shì)扭轉(zhuǎn)了2月下旬以來的調(diào)整趨勢(shì)。但我在思考，為啥如此亮眼的基本面，市場(chǎng)卻始終難以給出更好的定價(jià)？究其原因，首先是港股市場(chǎng)對(duì)未盈利科技企業(yè)的估值邏輯極為現(xiàn)實(shí)。雖然優(yōu)必選營(yíng)收增長(zhǎng)迅猛，但高昂的研發(fā)投入使其仍未實(shí)現(xiàn)盈利。而資本市場(chǎng)最關(guān)心的，始終是明確的盈利拐點(diǎn)。沒有盈利，何談估值。

在我看來，現(xiàn)在的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)有點(diǎn)類似于前幾年的新能源汽車產(chǎn)業(yè)。盡管新能源車市場(chǎng)很大，滲透率也已經(jīng)很高，但最先全面實(shí)現(xiàn)盈利的車企并不多。就拿“蔚小理”來說，只有理想汽車實(shí)現(xiàn)全面盈利，而蔚來和小鵬直到去年四季度才終于實(shí)現(xiàn)單季盈利。人形機(jī)器人面臨的困難顯然更多，若要實(shí)現(xiàn)全面盈利，要走的路肯定比新能源車更長(zhǎng)。但換一個(gè)角度想，未來的想象空間可能比新能源車更大。

優(yōu)必選的年報(bào)，在一定程度上或?qū)⑴まD(zhuǎn)一些偏見。只要商業(yè)化步伐不停，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度持續(xù)提升，股價(jià)終究會(huì)跟上其真實(shí)價(jià)值的腳步。

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