邁瑞醫療正在變成一家具身智能公司

文 | 醫線Insight，作者丨雨山

終于，市場等來了“中國醫療器械一哥”2025年年度業績報告。

從數字上看，似乎很不理想。邁瑞醫療2025年營業收入332.82億元，同比下降9.38%，歸母凈利潤81.36億元，同比下降30.28%，其中國內業務實現收入156.32億元，同比下降22.97%。

數據來源：邁瑞醫療2025年業績公告

這份帶有周期陣痛的財務報表，讓習慣了線性增長思維的資本市場陷入了短暫的錯愕。

然而，醫線Insight注意到，在300多頁的年報中，邁瑞醫療發出了極其重磅的戰略信號。

董事長致辭里，邁瑞醫療創始人李西廷指出，邁瑞早已拋棄了單純“硬件堆料”的低維內卷，在過去數年間，公司穩步推進并實現了向上的“數智化五層躍遷”：第一層是單點產品的底層技術突破；第二層是多設備的融合創新；第三層是建立設備互聯的IT生態系統（“三瑞”生態）；第四層則是打造垂直于醫療領域的AI大模型——“啟元”生態。

邁瑞醫療主要業務線的產品組合

圖片來源：2025年業績公告

而現在，邁瑞醫療正著力攻堅第五層形態——以“具身智能”統合數智化領域的全部積累，建設黑燈實驗室、智能麻醉機器人、智能超聲機器人、智能手術機器人等閉環自強化的醫療生態。

也就是說，邁瑞醫療正在將自主研發的垂直醫學大模型注入思考決策的“智慧大腦”，打算進化為一家以“人、機、物三元融合”為終極形態的具身智能公司。

那這個戰略構想在真實的落地中，究竟表現如何呢？

01 砸了近40億， 意圖用大模型重塑醫療

在任何一個國家的醫療衛生系統中，都亙古不變地存在著一個被視為死結的“不可能三角”：極高的醫療質量、極速的運行效率與極低的控費成本，三者往往難以兼顧。

尤其是在當下的環境中，醫院正從過去的“營收中心”徹底變成了“成本中心”。所以，如果一家醫療器械企業依然固守“把硬件賣得更便宜一點”、“把性能參數標得更高一點”的舊思維，無疑是走入了一條死胡同。

原因在于，醫院缺的不單是醫療器械，而是能夠實質性緩解醫護短缺、降低人為差錯、提升科室整體運營效率的整體解決方案。

瞄準這一痛點，邁瑞醫療給出的解法是：升維。用持續的研發投入，砸出一個能夠思考、推理與決策的“最強大腦”，用智能算力去對沖人力的短缺與成本的攀升，意圖打破“不可能三角”。

越是在利潤承壓的年份，越能看出一家頂級企業的戰略定力。

財報數據顯示，2025年邁瑞的研發投入不僅沒有萎縮，反而逆勢高達39.29億元，占同期營業收入比重達到11.8%。

數據來源：邁瑞醫療2025年業績公告

支撐這一龐大資金消耗的，是分布在深圳、武漢、北京、美國硅谷、芬蘭海肽、德國德賽等全球十二大研發中心、規模穩定在超5000人的研發工程師團隊。

這些真金白銀的彈藥，主要花在了“啟元”系列垂直醫學大模型，其是融合了臨床醫學知識、體外診斷邏輯與醫院運營經驗，直接進駐三甲醫院臨床一線的“數字專家”。

錢用了這么多，到底做得怎么樣？

財報首次全面披露了這些真實世界落地數據。

首先，是重癥與圍術期的“AI哨兵”。

ICU是整個醫院信息最碎片化、醫護人員神經最緊繃的陣地?；颊叽才远褲M了監護儀、呼吸機、輸注泵，海量的數據極易造成醫生的“認知超載”與報警疲勞。

于是，邁瑞推出了“啟元重癥醫學大模型”，這是全球首個臨床落地的重癥大模型，目前已在浙江大學醫學院附屬第一醫院、上海交通大學醫學院附屬仁濟醫院、北京大學深圳醫院等30家全國頂尖醫院先行部署。

這個大模型的能力到了什么程度？

財報透露，它能在5秒內瞬間梳理完患者過去24小時錯綜復雜的病情并生成動態數字畫像；能在1分鐘內生成嚴謹規范的病歷，輔助完成70%的病歷書寫，減少醫護人員50%以上的人工錄入時間。

更為重要的能力是其搭載的EIA（早期預警技術）。

在臨床中，危機往往潛伏在極其細微、人類肉眼難以察覺的多參數波動中。基于床旁高分辨率數據的多模態融合，該模型與EIA早期預警等底層技術能將患者病情惡化的預警平均提前約20分鐘，識別準確率超過80%。

在死神面前搶回的這20分鐘，意味著重癥監護從“被動應對危機”跨越到了“主動預防風險”。

此外，在圍術期，啟元大模型同樣展現了不錯的統籌能力：術前輔助生成個體化麻醉計劃，術中智能識別危機并輸出治療建議，術后生成復蘇建議。

其次，是檢驗科的“AI偵察兵”。

在過去，醫學檢驗科樣本審核嚴重依賴人工，疑難樣本排查耗時費力。

為此，邁瑞在2025年發布了“啟元檢驗大模型”，在南方醫科大學深圳醫院，引入該大模型后，AI不再是簡單的數據搬運工，而是直接聯動樣本質量、儀器實況、患者歷史檢驗與用藥信息進行多維深度推演。邁瑞為此構建了“審核、解讀、管理、迎審”四大智能體。

效果如何？財報透露，科室平均樣本審核時間提升了約30倍，報告審核準確率超過90%，在業務高峰期錯誤報告發生率趨近于零。

值得一提的是，當遇到疑難異常樣本時，模型會自動提示并聯動復檢，幫助檢驗醫師在更完整的臨床語境下評估結果可靠性。

最后，是影像科的“自動化”。

超聲診斷長期高度依賴醫生的個人經驗與手工測量，勞動強度極大且容易漏診。邁瑞通過“啟元婦產/乳腺大模型”配合其旗下的新一代超高端超聲系統，比如Resona A20，可自動提取歷史陽性特征、識別關鍵切面、病灶自動測量并生成結構化報告。

臨床數據顯示，這套系統直接減少了醫生50%、助手80%的重復性工作量。

同時，得益于智能化功能的加持與顯微造影底層的技術突破，以Resona A20為代表的超高端系列超聲產品在上市第二年即實現營收超7億元，同比漲幅超過70%。

當“啟元”系列大模型全面接管重癥、手術室、檢驗科、影像科的核心臨床工作流，從海量枯燥的數據中提取洞察并輔助決策，邁瑞實質上已經完成了醫療具身智能最核心的“算力大腦”構建。

02 “物理軀干”組裝成型， 向“智能手術機器人”進軍

在人工智能產業界，有一個顛撲不破的共識：如果僅僅只有大模型，那只是一家軟件公司；沒有物理軀體的AI，永遠只能困在云端服務器里自說自話。

具身智能之所以被稱為人工智能的終極形態，是因為它不僅需要在虛擬世界計算，更需要擁有能夠感知現實環境、并在物理世界中執行復雜動作的“軀干”。

放眼全球醫療器械賽道，邁瑞是極少擁有覆蓋從急診、手術室、ICU到普通病房，再到外科、心內科、檢驗科、超聲科等幾乎全診療場景的企業，并拿下了1547項醫療器械注冊證。

2025年報透露，邁瑞正在將這些原本孤立在各個科室的醫療器械，通過物聯技術組裝成能夠“感知－決策－執行”的具身智能完全體。

這一具有極高野心的戰略，在其各大業務線的布局中暴露無遺。

其一，是“新興業務”的加速布局，以及“手術機器人”的落子。

2025年，在整體國內設備營收承壓的背景下，邁瑞醫療旗下涵蓋微創外科、微創介入及動物醫療的“新興業務”板塊實現了53.78億元的營業收入，同比漲幅38.85%，占公司整體收入比重已達16.16%。

數據來源：邁瑞醫療2025年業績公告

不僅如此，邁瑞還通過“協議轉讓+表決權”疊加部分大宗交易的方式，使用自有資金成功收購了科創板上市企業惠泰醫療合計26.54%的股權，成功取得該公司的實際控制權。

上述舉措直接將邁瑞的戰線由胸腹腔微創延展至電生理、冠脈通路與外周血管介入的心臟腹地。

在邁瑞的全面賦能下，惠泰的三維房顫PFA（脈沖電場消融）、RFA（射頻消融）系統及配套耗材已順利通過NMPA批準并進入臨床應用。

但這不只是為了多賣幾個高值耗材。在微創外科領域，邁瑞在財報中罕見地拋出了落子“手術機器人”的野心。

“公司已在腔鏡、能量平臺與手術器械等領域構筑了成功的商業化產品和堅實的技術積累。未來，公司將融合這三個領域的技術積累，憑借垂直整合的產業鏈優勢與體系化能力，推出手術機器人產品。”財報如此寫道。

這是“從底層向上生長”的業務邏輯。深究其底層產品，你會發現邁瑞已經在為機器人準備最精密的“器官”準備。

一是視覺中樞：邁瑞推出了UX系列4K+3D+NIR全域熒光智能影像平臺，首次支持ICG、MB、FLS等多波段造影劑，能讓原本“隱身”的輸尿管等組織在術野中精準“亮”起來。這構成了未來機器人的雙眼。

二是能量機械臂：邁瑞自主研發的第二代精細長刀頭超聲刀Dolphin Pro系列與智能雙極，搭載了STS溫控算法與EVS增強凝血算法。

三是執行末端：其一次性電動腔鏡直線型切割吻合器搭載了TRS自適應智能算法，能實時監測組織特性，動態調節成釘時機。

不難發現，邁瑞沒有選擇去直接仿制一臺達·芬奇機器人，而是像造智能汽車一樣，先把底盤、動力、視覺傳感器一個個做到行業極致，最終在AI大腦的統合下，完成具身智能手術機器人的完美拼裝。

這種垂直整合的產業鏈優勢，將賦予其未來不錯的成本控制力。

其二，是向“黑燈實驗室”的逼近。

在體外診斷領域這一邁瑞醫療第一大主業（2025年營收122.41億元）里，具身智能的體現是對“全自動流水線”的布局。

2025年，邁瑞醫療全新推出MT8000C智慧凝血流水線。要知道，傳統的凝血流水線雖然自動化程度高，但面對樣本質量問題（如溶血、脂血、凝塊），依然需要人工頻繁干預。

而MT8000C給出的方案是“無人值守”：流水線的智慧質控模塊實現了干粉質控瓶的“原瓶上機、全自動復溶和測試”。

同時，其針對樣本質量核查打造了專屬的“鷹眼核查”系統，結合圖像識別和AI技術，做到了對樣本質量的無死角監控。

不僅如此，邁瑞在體外診斷底層AI技術上更進一步：其研發的全球首創 Eye's vision 血清圖像智能識別技術，能在1.2秒內定向捕捉高清血清圖像，自主判斷血清質量，識別準確率超過97%；其自研的白膜層遠心成像AI凝塊識別算法，更取代了過去檢驗醫生靠人工“挑絲”來排查樣本凝塊的煩瑣工作。

這種流水線，本質上就是一個專攻血液檢測的具身智能機器人網絡。

其三，是“自調節閉環控制”的逐步滲透。

具身智能的一大核心特征，是基于環境感知的閉環自我調節與物理執行。董事長李西廷在致辭中透露了一個技術細節：邁瑞基于麻醉機、監護儀等設備融合打造的“自調節閉環麻醉系統”正在緊鑼密鼓地開發中。

過去的麻醉機只管輸氣，監護儀只管報警，醫生是大腦，必須疲于奔命地手動干預。

而在未來的閉環系統中，監護儀相當于感知器官，實時監測患者生命體征的微小變化，將數據傳給IT中樞與大模型這一“大腦”，“大腦”迅速推理決策，直接指令輸注泵和麻醉機這一“執行軀干”自動調節用藥量和氣體濃度。

目前，邁瑞已經邁出了第一步。其針對無痛內鏡診療場景推出的EndoSight軟硬件一體化方案，通過IT信息技術，整合了輸注泵、麻醉機、監護儀，打造了集預設給藥、給氧、監測于一體的工作站。

財報透露，資深專家預設方案后，系統能輔助低年資醫生精準執行，降低低血氧等事件發生率，這本質上就是一臺“智能麻醉機器人”的雛形。

從無人值守的自動化流水線，到具備感知與自主給藥能力的閉環麻醉，再到蓄勢待發的智能手術機器人，邁瑞龐大繁雜的硬件產線，正逐一被喚醒，變異為具身智能的物理執行終端。

03 穿越周期， 需要極高的戰略定力

在擁抱具身智能的同時，邁瑞醫療并沒有忽視自身商業底盤的穩固。

在營收利潤面臨陣痛時，邁瑞的現金流依然表現優異：2025年公司經營活動產生的現金流量凈額為101.45億元。

而這，得益于其業務結構的持續優化。以IVD試劑、微創外科及介入高值耗材為代表的高頻次、高粘性“流水型業務”，在2025年約占邁瑞整體收入的40%。這種“設備+耗材”的深度融合，為公司構建了抗周期波動的持續現金流。

同時，在國內市場面臨DRG/DIP支付改革、檢驗結果互認及設備試劑集采的多重壓力下，邁瑞反而將其視為搶占市場份額、加速進口替代的歷史機遇。

從數據上看，在江西牽頭的27省生化試劑集采中，邁瑞在毫升組的需求量占比約27%（聯盟整體測算市占率約為18%），穩居第一；在安徽牽頭的28省體外診斷試劑聯盟集采中，邁瑞腫瘤標志物和甲功的意向采購量份額占比均排名第二，遠超其目前在國內發光不到10%的平均市占率。

可見，政策的倒逼，正在加速邁瑞這種擁有成本控制力與技術底蘊的頭部企業的集中度提升。

所以，盡管業績承壓，邁瑞醫療敢于向內求索，押注下一個重大機會，本身就難能可貴，需要極高的戰略定力。

正如邁瑞年報中所提到：“把時間還給醫生，把醫生還給病人。”

這意味著在未來，重癥病房里的生命信息監護儀，能夠成為提前20分鐘精準預判患者生命情況的“數字哨兵”，檢驗科流水線不再需要檢驗人員肉眼緊盯，微創外科機器蛻變為不知疲倦的智能手術機器人……

三十年來，邁瑞以跟隨者的勤奮和中國制造的紅利，在跨國巨頭的陰影下拼殺成“醫療器械一哥”；而今于AI浪潮中，其押注具身智能，毅然探索全球醫療科技的無人區。

而這，若非口號，注定是難而正確的一條道路，因此更值得敬佩。

基于此，行業等待“中國醫療器械一哥”，成為“全球醫療器械創新一哥”的那一天。