千岸科技IPO：深度依賴亞馬遜銷售平臺，境外收入占比超99%，關聯交易與合規性成監管焦點

深圳千岸科技股份有限公司（以下簡稱“千岸科技”）北交所IPO申請3月27日過會。這家主營自有品牌、重度依賴亞馬遜平臺的跨境電商企業，在亮出營收與凈利潤持續增長的“成績單”背后，卻面臨著監管層對其平臺依賴、關聯交易公允性、境外資金管理及稅務合規等多重問題的密集問詢。

公司近期調整了募資方案，募資金額由原先的6億元降至4.8億元，將原計劃用于品牌推廣的1.71億元大幅縮減至5061.59萬元，這一變動也引發了市場關注。

業績高歌猛進，平臺依賴癥待解

招股書顯示，報告期內（2023年至2025年，下同），千岸科技經營業績穩步攀升，實現營業收入分別為14億元、16.67億元和19.81億元，同期凈利潤分別為9642.60萬元、1.44億元和2.20億元，增長勢頭良好。公司旗下擁有Ohuhu、Tribit、Sportneer、iClever等自有品牌，產品涵蓋藝術創作、數碼電子、運動戶外及家居庭院四大領域，在海外市場享有一定聲譽。

然而，光鮮業績的背后，是對亞馬遜平臺的深度依賴。報告期內，公司通過亞馬遜平臺實現的銷售收入占主營業務收入的比例分別為93.42%、90.30%和85.55%。盡管占比逐年下降，但集中度仍然處于高位。這一“單平臺依賴”結構成為監管審核的核心關注點。

面對“是否對亞馬遜推廣服務構成依賴”的質疑，千岸科技在回復中稱，產品力的打造和提升是驅動銷售增長的核心因素，亞馬遜平臺的市場推廣只是將產品推送觸達消費者的途徑，并非收入增長的唯一驅動力。公司舉證稱，報告期內市場推廣支出占線上B2C銷售收入的比例分別為7.57%、7.38%和6.72%，呈逐年下降趨勢，而廣告投入產出比則由6.14提升至8.14，表明品牌影響力和客戶粘性正逐步增強。

境外收入占比超99%，關稅風險與資金管理引關注

作為一家典型的跨境電商企業，千岸科技的業務高度倚重海外市場。報告期內，公司境外收入占主營業務收入的比例分別高達99.56%、99.57%和99.68%，其中美國市場收入占比始終維持在51%以上。這使得公司極易受到國際貿易政策波動的沖擊。

與此同時，公司境外的資金狀況也引發了監管層的細致問詢。截至2025年末，公司貨幣資金總額為3.85億元，其中存放在境外的款項余額為1.62億元，占比近半。北交所要求公司說明境外資金規模與業務規模的匹配性，以及資金使用是否存在限制。

公司回復稱，境外資金主要用于日常經營，與業務規模相匹配。其中，受限資金占比較低，主要為海關保證押金，具備合理商業背景。公司強調，資金主要存放于花旗銀行、星展銀行等國際主流銀行及第三方支付平臺，并已建立完善的《資金管理制度》，內控運行有效。

關聯交易攀升，供應商依賴與合營企業公允性存疑

相比平臺依賴和境外風險，千岸科技與主要供應商康美聯（含全資子公司肇慶紅鷹）之間日益緊密的關聯交易，更引發市場關注。這段關系頗為特殊：公司曾于2020年為強化供應鏈而參股康美聯，持股10%后又轉回5%，但在2025年6月以500萬元的價格轉讓了剩余5%的股權，較對應凈資產溢價約23%。然而，股權上的“切割”并未削弱雙方的業務聯系。

數據顯示，2022年至2025年，千岸科技向康美聯的采購金額從3814.9萬元激增至2.01億元，占營業成本比例由8.5%攀升至17.97%，康美聯也躍升為公司第一大供應商。更值得注意的是，2023年至2025年，千岸科技的訂單占據了康美聯銷售收入的84.66%、91.23%和92%，幾乎是“單一大客戶”模式。

針對采購價格的公允性，監管層進行了問詢。一個關鍵點是：千岸科技向康美聯采購的馬克筆單價（1.39元/支至1.48元/支），顯著高于向其他三家供應商的采購價（0.47元/支至1.06元/支）。公司解釋稱，產品規格差異是主要原因——康美聯供應的產品多采用成本更高的酒精墨水和進口筆尖。而盡管采購成本更高，但該系列產品因市場表現突出、售價堅挺，加之批量采購攤薄物流成本，其毛利率反而高于其他同類產品。

圖片來源：千岸科技關于首輪問詢的答復

然而，康美聯母公司常年參保人數僅有個位數，卻承接了巨額訂單，其產能與規模的匹配性仍有待進一步驗證。公司對此回應稱，實際生產由其子公司肇慶紅鷹負責，母公司主要承擔貿易職能，且雙方自2017年起已建立合作，具備履約能力。

此外，千岸科技與香港亞菲的合營關系也被監管關注。公司通過子公司與Interfocus Inc.各持股50%設立香港亞菲，但未將其納入合并報表。公司解釋稱，香港亞菲由雙方共同控制，均無法單獨控制，故公司將其作為合營企業計入按照權益法核算的長期股權投資。公司于2021年與香港亞菲簽訂《亞馬遜店鋪運營管理協議》，由公司為香港亞菲提供亞馬遜店鋪運營、推廣等服務，并按銷售額3%收取服務費。公司稱，電商平臺的店鋪代運營服務為電商零售行業常見業務模式，定價參考市場價格，具有合理性，不存在利益輸送。

稅務處罰與多店鋪運營，跨境合規挑戰猶存

作為跨境電商的“老玩家”，千岸科技在稅務合規與店鋪運營模式上的歷史遺留問題亦被逐一審視。報告期內，公司及其境外子公司因延遲繳納增值稅、所得稅等，多次遭到多國稅務機關處罰。公司歸因于預繳偏差、申報不及時及稅務代理失誤，并表示已通過加強溝通、優化機制、更換服務商等方式完成整改，相關處罰不構成重大違法違規。

在多店鋪運營模式上，公司解釋稱，因擁有多個品牌，且各品牌產品對消費場景和人群有精細劃分，單一店鋪無法滿足經營需求，故采用以多個子公司為主體在亞馬遜、eBay等平臺開設多家店鋪的模式。報告期內，公司每年均有店鋪新增與關閉，關閉原因多為訂單量小或產品結構優化。

此外，公司還存在通過第三方開設店鋪的情況，第三方店鋪的注冊主體為第三方公司，收費方式、傭金費率根據不同服務商、不同地區、不同銷售規模確定。公司強調，通過第三方店鋪實現的收入占主營業務毛利比例不足3%，第三方回款占比低于2%，所有款項均已收回，公司業績對第三方店鋪不存在重大依賴，回款風險較低。

募資金額下調，大額分紅下“補流”必要性受考

此次IPO，千岸科技計劃募資4.8億元，相較于原計劃的6億元有所縮減，主要調整在于“品牌建設和渠道推廣項目”，金額從1.71億元大幅下調至5061.59萬元。募投項目的合理性，尤其是補充流動資金的必要性，被監管層反復問詢。

公司計劃將8600萬元用于補充流動資金，用于供應商貨款結算及員工薪酬支付等。然而，公司報告期內財務狀況頗為“寬裕”：截至2025年底，公司資產負債率已降至25.99%，貨幣資金達3.85億元，期末現金及現金等價物余額為3.73億元。更引人注目的是，公司在2023年和2025年進行了三次分紅，累計金額近6000萬元。

面對“一邊大額分紅，一邊募資補流”的質疑，公司回應稱，補充流動資金規模是基于未來業務增長對營運資金的需求測算得出，預計2026-2028年所需營運資金約1.07億元，本次補流8600萬元具有必要性和合理性。公司同時表示，分紅是基于回報股東和公司經營狀況的正常安排。

此外，報告期內公司財務總監的更換也受到關注。公司解釋稱，系根據管理及分工需要進行的內部調整，原財務總監彭某仍擔任董事長助理，繼續在公司任職。

記者：賀小蕊

財經研究員：葉連梅